كتاب تمهيدي عن المعركة الغبية الأخيرة التي خاضها إيلون ماسك مع هيئة الأوراق المالية والبورصات

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في شركة اكس myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

إيلون ماسك ثقب أسود. لا يمكن للمعلومات أن تمر من خلاله وتلتف حوله. إنه كبير بشكل غير مفهوم وممل إلى ما لا نهاية.

نحن مضطرون مرة أخرى إلى التفكير في ” ماسك ” لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات فعلت شيئًا يوم الخميس:

رفعت هيئة تنظيم الأوراق المالية الأمريكية إيلون موسك إلى المحكمة بسبب رفضه الإدلاء بشهادته في التحقيق في مشترياته من أسهم تويتر وتصريحاته المحيطة بالاستحواذ على منصة التواصل الاجتماعي بقيمة 44 مليار دولار.

وفي دعوى أمام المحكمة الفيدرالية في كاليفورنيا يوم الخميس، قالت لجنة الأوراق المالية والبورصات إنها تجري “تحقيقًا غير علني مستمر” فيما إذا كان ماسك قد “انتهك أحكامًا مختلفة من قوانين الأوراق المالية الفيدرالية” فيما يتعلق “بمشترياته من أسهم تويتر”. “و” بياناته لعام 2022 وملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات المتعلقة بتويتر “.

تم حفظ الملف هنا، وكما هو الحال مع الكثير في Muskoverse، فهو أقل إثارة للاهتمام مما قد توحي به الانطباعات الأولى. إنها في الغالب بيروقراطية، تتعلق بالكشف عن مشتريات الأسهم في الأيام التي سبقت عرض استحواذ Musk على Twitter.

لقد اهتم فريق FTAV بالتفاصيل أكثر من مرة بالفعل، ولكن للتلخيص:

• بدأ Musk في شراء أسهم Twitter في اليوم الأخير من شهر يناير 2022.

• وفي 14 آذار (مارس) الماضي، ارتفعت حصته إلى أكثر من 5 في المائة، لذلك كان لديه موعد نهائي للإفصاح عن عملية الشراء مدته 10 أيام تقويمية.

• جاء يوم 24 مارس وذهب بينما استمر في شراء أسهم تويتر بانتظام.

• في 26 مارس، اتصل ماسك بمديري تويتر بما في ذلك المؤسس جاك دورسي للحديث عن حصته وما إذا كان هناك مكان له في مجلس الإدارة.

• استمرت هذه المحادثات حتى أوائل أبريل. يذكر والتر إيزاكسون في سيرته الذاتية عن ماسك أنه في 31 مارس، قام موظفو تويتر بحجز مزرعة على Airbnb (مع “جرارات وحمير”) بالقرب من مطار سان خوسيه حتى يتمكن الرئيس التنفيذي باراج أغراوال ورئيس مجلس الإدارة بريت تايلور من التحدث مع ماسك.

• في 3 أبريل، دعا تويتر ” ماسك ” للانضمام إلى مجلس إدارته وأرسل عقده القياسي.

• في 4 أبريل، كشف ماسك عن حصة قدرها 9.2% في تويتر. لقد فعل ذلك من خلال الجدول 13G بأثر رجعي، وهو نموذج مخصص للمساهمين السلبيين.

• وفي 4 أبريل أيضًا، قال ماسك لتويتر إنه لم يعجبه فكرة تكميم الأفواه ولكنه سيكون على استعداد لوضع حد أقصى لمشترياته من الأسهم بنسبة 15 في المائة. وافق مجلس إدارة تويتر على مطالبه.

• أعلن تويتر في الخامس من أبريل أن ماسك سينضم إلى مجلس إدارته (في انتظار عمليات فحص الخلفية الروتينية، وما إلى ذلك، الأمر الذي سيستغرق بضعة أيام).

• وفي 5 أبريل أيضًا، قدم ” ماسك ” الجدول 13 د، وهو كشف طويل عن الممتلكات للمستثمرين غير السلبيين.

• صرح ماسك لتويتر في 9 أبريل أنه لن ينضم إلى مجلس الإدارة، وبدلاً من ذلك يعتزم تحويل الشركة إلى شركة خاصة. وأعلن تويتر عن الجزء الأول للمساهمين في 10 أبريل/نيسان الماضي، وقام بتعيين بنك جولدمان ساكس للتعامل مع الجزء الثاني.

• قدم ماسك عرضه الرسمي لشراء تويتر في 13 أبريل، ثم أعلن الرسالة في 14 أبريل.

إحدى المشكلات الواضحة مما سبق هي الوقت الإضافي الذي كان لدى ” ماسك ” لشراء أسهم تويتر. ارتفع السهم بنسبة 27 في المائة عندما تم الإعلان عن ممتلكاته في وقت متأخر، لذا ربما أدى التأخير إلى توفير بعض المال – وإن لم يكن الأمر كذلك الذي – التي كثيراً.

رفع أحد المستثمرين، مارك باين راسيللا، دعوى قضائية ضد ماسك العام الماضي للحصول على تعويضات غير محددة، قائلًا إن الإيداعات المتأخرة تعني أن المساهمين في تويتر باعوا الأسهم “بأسعار مخفضة بشكل مصطنع”. تقدر شكواه الأولى أن ماسك وفر ما يقرب من 143 مليون دولار عن طريق تقديم طلب متأخر 11 يومًا، مع رفع الرقم الثاني إلى 200 مليون دولار، لكن لم يُظهر أي منهما عملاً تفصيليًا. إن تقديراتنا التقريبية أقل قليلاً ولكن لا يهم: لا تبدو المبالغ ذات أهمية خاصة بالنسبة لشخص كان يراهن في الوقت نفسه بمبلغ 3 مليارات دولار على عملة الدوجكوين.

ولكن بطبيعة الحال، فإن مبادئ قدسية السوق لها أهمية أكبر من الربح. كم هي قيمتها؟ اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصة الشهر الماضي ستة مستثمرين بالتأخر المتكرر في تقديم نماذج المعاملات التي بلغت قيمتها الإجمالية 90 مليون دولار، دون إظهار أي دليل على أنهم استفادوا ماليا. وتراوحت العقوبات على الأفراد من 120 ألف دولار إلى 150 ألف دولار.

المسألة الثانية تتعلق بالأوراق المناسبة. كان استخدام الجدول 13G في الواقع بمثابة تعهد من ” ماسك ” بأنه لن “يؤثر على السيطرة على جهة الإصدار”. لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات حدًا مرتفعًا لما يمكن اعتباره تأثيرًا، ومن المحتمل ألا تتجاوزه الحملات المطالبة بتغييرات واجهة المستخدم.

من الواضح أن مديري الشركة لا يمكنهم التعامل مع الإفصاحات المختصرة لـ 13G، ولا يمكن للمساهمين الذين يتحدثون إلى الإدارة حول إجراءات الشركة المهمة مثل مبيعات الأصول أن يفعلوا ذلك. لكن هل يستطيع ماسك ذلك؟ هذا ممكن، لأنه بحلول الوقت الذي كشف فيه عن الحصة، كانت دعوة مجلس الإدارة قد وصلت للتو، ولكن تسلسل الأحداث في أواخر مارس وأوائل أبريل يجعل من الصعب الجزم بذلك.

علاوة على ذلك، لم نتمكن من العثور على أي أوامر تنفيذية من هيئة الأوراق المالية والبورصات تتعلق بتقديم طلب 13G بدلاً من 13D. وتصف كريستين جيجليا، في مقالتها في مجلة كولومبيا لو ريفيو، إساءة استخدام شبكات الجيل الثالث 13 بأنها “جانب مقبول على ما يبدو ولكن لم تتم معالجته في أسواق الأوراق المالية”.

المشكلة الثالثة هي أن نموذج Musk الأول لم يتضمن النموذج المعياري المطلوب في البند 10 من 13G حول التعهد بعدم السعي للتأثير على السيطرة على المُصدر. (سأل مكتب عمليات الاندماج والاستحواذ التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات عن هذا الأمر في ذلك الوقت، ولم يستجب ماسك علنًا).

هل كان شكل الشيء خطأ أم محاولة لاستغلال أ ثغرة؟ ليس لدينا طريقة لمعرفة ذلك، ولا المدعي العام على الأرجح – على الرغم من أن دفاع ” ماسك ” في الدعوى الجماعية التي رفعتها “راسيلا” قد أشار إلى غياب الدعاية المغلوطة كدليل على أن 13G لم تكن مضللة للمستثمرين، “ناهيك عن قصد”. ربما يكون السؤال النموذجي أكثر أهمية مما يبدو، لأنه لا يبدو مهمًا جدًا.

ما لدينا إذن هو مواجهة منخفضة المخاطر. كان من المقرر أن يقدم ” ماسك ” شهادته أمام لجنة الأوراق المالية والبورصة في سان فرانسيسكو في 15 سبتمبر، لكنه فشل في الحضور. ثم أتيحت له الفرصة للإدلاء بشهادته بالقرب من منزله في تكساس، لكنه قدم ما تسميه الهيئة التنظيمية “العديد من الاعتراضات الزائفة”.

بعد أن أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات أمر الاستدعاء، قال ماسك: غرد:

بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات التحقيق في مشتريات Musk على Twitter في مايو 2022. وبعد أن قدم شهادته مرتين بالفعل، يتهم Musk الآن هيئة الأوراق المالية والبورصات باستخدام صلاحيات الاستدعاء لمضايقته، وهو ليس اتهامًا جامحًا نظرًا لذنبه المزعوم.

كان من الممكن إغلاق التحقيق في الكشف المتأخر وحده بعد لحظات قليلة من فتحه بمجرد الرجوع إلى التقويم. من المفترض أن المخالفات الإضافية المحتملة تؤدي إلى تعقيد الأمور، على الرغم من أن الهدف الذي يخدمه هذا العمل الإضافي غير واضح. وأيًا كان ما تستنتجه لجنة الأوراق المالية والبورصة، فسوف يتجاهل ” ماسك ” ذلك ويستمر في اللعب بالمعرض عبر الإنترنت، لأن هذا هو ما يفعله.

وقال أليكس سبيرو، محامي ماسك، أمس: «هذا يكفي». معار.