ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في المنظر الطويل myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يشعر جيفري جوندلاش، أحد أكبر الأسماء في عالم السندات، بالأسف على مستثمري الأسهم “الفقراء”. ربما تعرض حاملو السندات لضغوط شديدة خلال العامين الماضيين مع ارتفاع أسعار الفائدة. لكن مؤسس شركة دوبل لاين كابيتال حذر من أن مستثمري الأسهم ما زالوا “يعيشون من أجل العظماء السبعة” – في الواقع يقومون برهان محفوف بالمخاطر في ركوب موجة نجوم التكنولوجيا الكبار.
مع تقديم سندات الخزانة لأجل ستة أشهر عائد سنوي يبلغ 5.58 في المائة، سلط مؤسس شركة DoubleLine Capital الضوء على شعبية استراتيجية “أذون الخزانة والهدوء”. وهذا يعني ببساطة وضع الأموال هناك والجلوس.
وقال أمام التجمع السنوي للمستثمرين الذين يميلون إلى الهبوط، والذي نظمته مؤسسة جرانت لمراقبة أسعار الفائدة في نيويورك هذا الأسبوع: “من المثير (الآن) أن تكون مستثمرًا في السندات”. “يمكنك الحصول على 9 في المائة من القروض المصرفية. يمكنك الحصول على 7.5 في المائة من الأصول ذات المعدل العائم AAA في أجزاء من السوق المورقة التي لن يكون بها أي تخلف عن السداد.
قليلون حتى الآن شعروا بالشفقة تجاه مالكي شركات مايكروسوفت، وأبل، وأمازون، وألفابت، الشركة الأم لجوجل، وتيسلا، وميتا الشركة الأم لفيسبوك، ونفيديا، التي شهدت مكاسب هذا العام تراوحت بين نحو 35 في المائة (أبل ومايكروسوفت) وأكثر. أكثر من 200 في المائة (نفيديا). وفي الأشهر التسعة حتى نهاية أيلول (سبتمبر)، ارتفعت سلة من السبعة بما يزيد قليلا عن 50 في المائة، وفقا لبنك جولدمان ساكس. وبدونها، تقلص ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 14 في المائة عند تلك النقطة إلى نسبة هزيلة بلغت 4 في المائة.
إن التنبؤ بنهاية هوس المستثمرين بالعظماء السبعة كان سبباً في إحراج عدد من الناس أكبر بكثير مما أثراه. ومع هذه المكاسب السهلة التي تحققها الحشود، كان من الصعب على المتشككين أن يكلفوا أنفسهم عناء انتقاء الأسهم من بين أعضاء المؤشر الآخرين البالغ عددهم 493 عضوا – ناهيك عن التفكير في البحث عن الشركات المتميزة بين الشركات الأصغر. وانخفض مؤشر الشركات الصغيرة، وهو مؤشر راسل 2000، بنسبة 2 في المائة هذا العام.
ومع ذلك، فإن نكتة جوندلاخ على حساب المستثمرين في الأسهم تسلط الضوء على حقيقة مهمة: هناك بدائل للأسهم الآن. من المسلم به أن القدرة على التنبؤ بتحصيل مدفوعات الفائدة المنتظمة، مهما كانت مثيرة مقارنة بالذاكرة الحديثة، من غير المرجح أن تثير اهتمام مستثمر الأسهم الذي يسعى إلى تحقيق النجاح.
ولكن حتى بضعة أشهر من “تقاعس” المستثمرين عن شراء سندات الخزانة، وربما انتظار نقطة دخول أرخص للأسهم أو الانتظار لمعرفة ما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك، من شأنها أن تؤدي إلى خفض المبلغ المتاح لرهانات الأسهم الأكثر خطورة. وبالنسبة للتداولات التي تعتمد على الزخم، مثل شراء الشركات باهظة الثمن التي ارتفعت بالفعل بقوة، يمكن أن يمثل ذلك مشكلة.
هناك أيضًا سؤال حول عدد المستثمرين المتبقين لشراء السبعة. حتى الأقل تفضيلاً في المجموعة (تيسلا) يمتلك بالفعل أكثر من ثلث الصناديق النشطة طويلة الأجل فقط، حسبما أفاد استراتيجيون في بنك أوف أمريكا هذا الأسبوع، في حين أن هذه الصناديق نفسها تزيد وزن خمسة أخرى من الصناديق السبعة، مقارنة بالمؤشر. .
وقد شهدت جميعها، باستثناء مايكروسوفت، المزيد من الأموال التي تستثمر هذا العام، ومع وجود 85 في المائة من الصناديق النشطة التي تدعم ChatGPT، لم يتبق الكثير حقًا للقفز إليها. وقد أوضح تقرير بنك أوف أمريكا الأمر بصراحة: هناك “عدد أقل من الأموال المتبقية للشراء ( و) أكبر الأسهم “.
وتشكل الأسهم السبعة نسبة ملحوظة تبلغ 28 في المائة من القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وتمثل أكبر 50 شركة 57 في المائة. التركيز على هذا المقياس نادر للغاية. هناك مناسبتان أخريان فقط – تموز (يوليو) 1932 وتشرين الثاني (نوفمبر) 2000 – خلال المائة عام الماضية حيث شكلت أكبر 50 سهما قدرا كبيرا من القيمة السوقية الأمريكية الإجمالية، وفقا لشركة أبسولوت ستراتيجي ريسيرش.
ومن غير المفيد لمحبي التاريخ أن يعيد نفسه، فلا توجد استنتاجات حقيقية يمكن استخلاصها من ذلك؛ كان عام 1932 بمثابة القاع في مؤشر S&P 500 بينما جاء عام 2000 بعد الذروة مباشرة.
ينظر إيان هارنيت، المؤسس المشارك لـ ASR، إلى أداء سوق الأسهم هذا العام باعتباره لحظة نهاية الدورة التي تظهر أن المستثمرين مستعدون للتخلي عن الحذر لصالح ملاحقة المزيد من الشيء نفسه – أي موضوع نمو التكنولوجيا الذي سيطر في السنوات الأخيرة مهما كان من الصعب تبرير التقييمات.
ويقول: “حتى لو كنت تعتقد أن هذه الشركات ستكون رائعة من الناحية الهيكلية لفترة طويلة، عليك أن تتذكر أن الأشخاص الذين تحاول بيع الأشياء لهم، ما زالوا يواجهون ضغوطًا اقتصادية دورية”.
في حين أن السبعة سيطروا على نقاشات السوق، إلا أن عوائدهم لن تكون بنفس القدر من التألق إذا قمت بتغيير فترة الاستثمار. على مدى الأشهر الثلاثة الماضية على سبيل المثال، ارتفعت أسهم Nvidia وFacebook وAlphabet فقط. على مدار عامين، كانت أربعة من الشركات السبعة ثابتة أو خسرت أموالًا لمساهميها.
تقول دين جريبل، المستشارة المالية في ميسا بولاية أريزونا، إن عملائها بدأوا بالفعل في التفكير مرة أخرى. “نظرًا لأنهم لم يعودوا يكسبون المال بسهولة، فهم على استعداد للاستماع إلى أفكار أخرى.”
هل حان الوقت للعودة إلى انتقاء المخزون مرة أخرى؟ يشير هارنيت إلى أنه كان بإمكان صائدي الصفقات الأذكياء أن يفعلوا ما هو أفضل مما توحي به العناوين الرئيسية. أسهم القيمة اليابانية، على سبيل المثال، ارتفعت بنسبة 26 في المائة هذا العام – لكن نظيراتها الأمريكية ارتفعت بنسبة 4 في المائة فقط.
ويقول: “لقد كان في الواقع عام انتقاء الأسهم مع تنفيذ استراتيجيات مختلفة اعتمادًا على السوق”. “الأمر فقط هو أنه لكي تتفوق في اختياراتك، كان عليك إطفاء الأضواء تمامًا.”
جينيفر. هيوز@ft.com
