عندما يتم طرح صحيفة التلغراف للبيع رسميًا هذا الشهر، فإن مقدمي العروض الذين يحرصون على الحصول على واحدة من أكثر الصحف اليمينية تأثيرًا في وسائل الإعلام البريطانية سيتمكنون من الوصول إلى معلومات مفصلة عن حساباتها.
وينتظر المشترون المحتملون بفارغ الصبر افتتاح غرفة بيانات، عندما تطلق مجموعة لويدز المصرفية، بعد أربعة أشهر من سيطرتها على مجموعة الصحف إلى جانب مجلة سبكتاتور، مسدس البداية لعملية البيع.
في حين أن قيمة التلغراف تتجاوز قدرتها على تحقيق الربح، فإن الأطراف المهتمة ستستخدم سجلاتها المالية – التي وصفها المقربون من البنك بأنها “معقدة” بعد عقود من ملكية عائلة باركلي – كأساس لعروضهم.
ستكون المقارنات مع العناوين المنافسة والمبيعات الأخيرة هي المحطة الأولى في العثور على نقطة البداية للمزاد.
أحدث صفقة مع صحيفة في المملكة المتحدة كانت هذا الصيف هي الاستحواذ على شركة City AM الخاسرة، التي يبلغ توزيع مطبوعاتها 250 ألف نسخة في الأسبوع، من قبل شركة THG التابعة لماثيو مولدينج من خلال إدارة جاهزة مقابل 1.5 مليون جنيه إسترليني تقريبًا.
لكن المحللين يعتقدون أن المقارنة الأكثر ملاءمة على أساس السعر إلى المبيعات يمكن أن تكون صحيفة “فاينانشيال تايمز”، التي بيعت مقابل 844 مليون جنيه استرليني في عام 2015 في وقت كان فيه إجمالي التوزيع 737 ألف نسخة، والمبيعات 334 مليون جنيه استرليني، والدخل التشغيلي المعدل 24 مليون جنيه استرليني.
دفعت شركة النشر اليابانية نيكي ما يقرب من ضعفي ونصف ضعف مبيعات “فاينانشيال تايمز” و35 ضعف دخلها المعدل – وحوالي ضعف ما أنفقه جيف بيزوس لشراء صحيفة “واشنطن بوست” في عام 2013.
صحيفة نيويورك تايمز – التي تعتبر شركة متفوقة على صحيفة تيليغراف نظرا لقوة وتعقيد عملياتها الرقمية وأصولها الإعلامية مثل ذا أثليتيك – تقدر قيمتها بنحو 2.8 ضعف المبيعات، وفقا للمحللين في بانمور جوردون.
تبلغ قيمة شركة ريتش، أقرب منافس مدرج في المملكة المتحدة كمالك لصحيفة ميرور ومجموعة من العناوين الإقليمية، نحو 0.4 ضعف المبيعات، لكنها لم تنشئ نوع نموذج الاشتراك الرقمي الذي يدعم التلغراف.
وقد حددت هذه بعض المعايير لـ Telegraph، وفقًا لجوناثان باريت من Panmure Gordon، الذي يشير إلى أن السعر المعقول سيكون تقريبًا ضعف الإيرادات المعلنة البالغة 254 مليون جنيه إسترليني في أحدث مجموعة من النتائج.
هذا يعني أن صحف تلغراف يمكن أن تجلب أكثر من 500 مليون جنيه استرليني – وهو رقم مدعوم عند تطبيق مضاعفات واقعية على أرباحها لعام 2022 قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء بقيمة 46 مليون جنيه استرليني.
إذا نظرنا إلى القيمة الاسمية، فإن سعر البيع الذي يزيد عن 500 مليون جنيه استرليني يعني مضاعفًا بنحو 11 مرة أو أكثر، بالقرب من المكان الذي تتاجر فيه بعض شركات الإعلام الأوروبية.
اقترحت مجموعة أبحاث وسائل الإعلام إندرز أناليسيس، أنه في نطاق 8 إلى 10 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2023 البالغة 60 مليون جنيه إسترليني، يمكن للمجموعة أن تجلب ما بين 480 مليون جنيه إسترليني إلى 600 مليون جنيه إسترليني. ومع ذلك، قالت إن ليس فقط “حجم مقدمي العروض المؤهلين، ولكن أيضًا طبيعتهم، هي التي ستحدد العلاوة”.
وبما أن أرقام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بمجموعة تلغراف ميديا هي “بنود ما قبل استثنائية”، وفقاً لبيانها المالي، فإن بعض المحللين ومقدمي العروض يشككون في قوة حساباتها مقارنة بحسابات الشركات العامة.
ومع ذلك، قال إيان ويتاكر، المحلل الإعلامي المستقل: “لا يوجد شيء في البيانات المالية لعام 2022 من شأنه أن يشير إلى انحراف كبير” عن النطاق السعري الذي يتراوح بين 450 مليون جنيه إسترليني و600 مليون جنيه إسترليني.
وأضاف: “مجموعة طلعت مصطفى في حالة جيدة – 51 في المائة من إيرادات الاشتراكات جيدة للغاية، مما يقلل الاعتماد على الإعلانات”. “إن TMG هي علامة تجارية موثوقة تتمتع بقاعدة عملاء أقدم ولكن أكثر ثراءً.”
ومع ذلك، فإن المستثمرين ومستشاريهم سوف يقومون بفحص أرقام الاشتراك في صحيفة التلغراف عن كثب.
أعلنت المجموعة مؤخرًا أنها تجاوزت المليون مشترك، بناءً على 975 ألف مشترك المعلن عنها في نهاية يونيو (حزيران) 2023. لكن هذه الأرقام تضررت خلال العام الماضي من خلال الاستحواذ على شركة تشيلسي ماغازين، التي تضم علامات تجارية مثل كلاسيك بوت.
وفي النتائج حتى نهاية يونيو، قالت المجموعة إنه تمت إضافة أكثر من 207000 مشترك إما من خلال الاستحواذ على مجلات CMC أو عبر أقسام النبيذ والألغاز في Telegraph، والتي يمكن الوصول إليها كمنتجات مستقلة.
وقالت أيضًا إن العدد الإجمالي يشمل 118,215 اشتراكًا رقميًا إضافيًا، والتي يمكن للعملاء تقديمها للأصدقاء أو العائلة دون أي تكلفة، و62,330 اشتراكًا رقميًا في نسخة تجريبية مجانية.
من المفترض أن تكون هناك بعض الإجابات على الأسئلة المتعلقة بالقيمة طويلة المدى لمشتركي Telegraph بمجرد بدء البيع هذا الشهر. ومع ذلك، ستعكس العروض أيضًا عوامل أخرى لم يتم تناولها في غرفة البيانات.
أولا، سيحتاج مقدمو العروض إلى البناء على النمو المستقبلي المتوقع للصحيفة، حيث يأمل العديد منهم في مزيج من ارتفاع الاشتراكات الرقمية مع التوسع في بلدان مثل الولايات المتحدة، حيث وجدت الصحف ذات الميول اليمينية جماهير كبيرة.
هذه الأهداف، إلى جانب التقييم الرصين للأمور المالية في غرفة البيانات، ستحدد مستوى الاهتمام من جانب المجموعات ذات التفكير الاستراتيجي مثل شركة DMGT المنافسة في المملكة المتحدة، والناشر الألماني أكسل سبرينغر، والاتحادات التي يقودها السير بول مارشال والسير ويليام لويس، والملياردير التشيكي دانييل. Křetínský وNational World، مجموعة الصحف المدرجة التي أنشأها محرر ديلي ميرور السابق ديفيد مونتغمري.
هناك مقدمو عطاءات آخرون ستكون البيانات المالية الأساسية للشركة أقل أهمية بالنسبة لهم، بما في ذلك عائلة باركلي، التي قدمت عرضًا بأكثر من 600 مليون جنيه استرليني لاستعادة السيطرة على المجموعة.
قد يبدو هذا جذابا استنادا إلى المضاعفات الحالية، لكن الأشخاص المقربين من لويدز يقولون إنه لا يمكن مقارنته بشكل مباشر بعطاءات المزاد لأنه يتضمن أموالا من شأنها أن تسدد بعضا من الديون التي تزيد على مليار جنيه استرليني والتي تدين بها الأسرة للبنك.
ومن المتوقع أيضًا أن تحقق The Spectator سعرًا مرتفعًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مدى تأثيرها السياسي وليس نتائجها المالية. حقق العنوان إيرادات قدرها 20.8 مليون جنيه إسترليني في عام 2022، بزيادة 2.5 في المائة على أساس سنوي، وإيرادات قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 4.8 مليون جنيه إسترليني. لكن أحد الأشخاص المطلعين على العملية قال إن المجلة يمكن أن تجلب ما يتراوح بين 70 إلى 80 مليون جنيه إسترليني، وهو ما سيكون مضاعفًا مرتفعًا.
من المتوقع أن تلاحق مجلة News UK التابعة لروبرت مردوخ مجلة Spectator بعد أن أبدت اهتمامًا بشراء المجلة في الماضي، وفقًا لكلير إندرز من شركة Enders Analysis.
ويعكس هذا النوع من الاهتمام مجموعة ثانية من المستثمرين الذين تعتبر النتائج المالية بالنسبة لهم ثانوية بالنسبة لفرصة امتلاك صحيفة مؤثرة وصوت رئيسي لبريطانيا المحافظة.
بالنسبة لمثل هؤلاء المشترين، قال باريت: «يخرج مفهوم التقييمات برمته من النافذة. من المنطقي أنك لن ترغب في دفع أكثر من 10 إلى 12 ضعفًا لضريبة القيمة المضافة، لكن بعض الناس سيرون ذلك بمثابة جائزة.
ويجري مقدمو العروض المحتملون للمجموعة محادثات مع مستثمرين من قطر وأبو ظبي والمملكة العربية السعودية بشأن دعم عروضهم.
يتوقع العديد من الأشخاص المقربين من مقدمي العروض أن يكون هناك حد لمقدار الأموال الشرق أوسطية التي تعتبر مقبولة في أي صفقة – ويرجع ذلك جزئيًا إلى وجهة النظر القائلة بأن حكومة المملكة المتحدة لن ترغب في أن تكون صحيفة وطنية مهمة مملوكة للثروة السيادية بأغلبية ساحتها من البلاد. المنطقة.
اقترح هؤلاء الأشخاص أن نسبة 20 إلى 25 في المائة قد تمت الإشارة إليها على أنها مقبولة في وايتهول – لكنهم أضافوا أن هذا يمكن أن يضع سقفا لسعر المزاد.
لويدز، من جانبه، يريد عملية سريعة وغير مؤلمة قدر الإمكان، مع أي عرض من المرجح أن يثير مخاوف جدية بشأن المنافسة أو المخاطرة بمنع داونينج ستريت من احتمالية الفوز.
قال أحد الأشخاص المطلعين على العملية: “إن اليقين وإمكانية التسليم أمران أساسيان لكل عرض”. “إنه ليس السعر فقط.”
