افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
بعد استضافة تجمع لأكبر المستثمرين في العالم في طوكيو الأسبوع الماضي، قارن مؤسس شركة بلاك روك، لاري فينك، الاهتمام العالمي الحالي باليابان بالوقت الذي كان فيه العالم مفتوناً “بالمعجزة” الاقتصادية التي حققتها البلاد والتي استمرت خلال الثمانينيات.
وكانت هذه الكلمات بمثابة موسيقى لآذان رئيس الوزراء فوميو كيشيدا، الذي قضى الأسابيع القليلة الماضية في محاولة إقناع المديرين التنفيذيين في بلاكستون، وكيه كيه آر، وصناديق الثروة السيادية مثل بنك نورجيس بتخصيص المزيد من الأموال لليابان.
مع تداول أسعار الأسهم بالقرب من أعلى مستوى منذ 33 عامًا، وخروج الاقتصاد من الانكماش، وعدم اليقين العالمي في الصين، وإصلاحات حوكمة الشركات في العقد الماضي تؤتي ثمارها أخيرًا، فليس من المستغرب أن يتدفق مديرو الصناديق الذين لم يبدوا أي اهتمام باليابان فجأة إلى طوكيو.
بعض المستثمرين اليابانيين القدامى، مثل درو إدواردز، الذي يدير صناديق الأسهم الأوسونية التابعة لشركة GMO، مقتنعون بأن التغييرات حقيقية وقد شجعتهم خطط كيشيدا لإصلاح صناعة إدارة الأصول وسوق العمل في البلاد.
وقال إدواردز: “عندما تلتقي بالرؤساء التنفيذيين الذين تقل أعمارهم عن 60 عاماً، فإنهم لا يشعرون بالحنين إلى الثمانينيات، بل لديهم ذكريات واضحة عن التسعينيات” عندما تباطأ الاقتصاد. “هذا هو الجيل الذي سيأتي إلى السلطة وهم أكثر ميلا إلى التغيير.”
ومع ذلك، فإن بعض المسؤولين التنفيذيين في الشركات يشعرون بالقلق أيضًا من الاهتمام المفاجئ باليابان ويشعرون بالقلق من أن المستثمرين الجدد يمكن أن يصابوا بخيبة أمل بسهولة بسبب وتيرة التغيير في اليابان ويغادرون بسرعة قبل إجراء تغييرات ذات معنى في مخصصات المحافظ الاستثمارية.
إن اللجوء إلى المستثمرين الأجانب يشكل استراتيجية معقولة ومختبرة جيداً وتؤدي إلى نتائج سريعة، ولكن الدرس المستفاد من عصر “اقتصاد آبي” هو أن هذا ليس كافياً. ويحتاج المستثمرون والشركات اليابانية إلى الثقة في أسواقهم إذا كانت طوكيو جادة بشأن تحرير 14 تريليون دولار من مدخرات الأسر وجعل الاستثمار في اليابان رهاناً طويل الأجل.
وبالنظر إلى سوق العروض العامة الأولية، فإن العلامات في الداخل ليست مشجعة. يعد تعزيز الشركات الناشئة بالفعل جزءًا أساسيًا من برنامج كيشيدا الاقتصادي، لكن جودة الاكتتابات العامة الأولية في اليابان تمثل مشكلة خطيرة تمنع العديد من الأسر اليابانية من الاستثمار في سوق الأوراق المالية.
وفي حين أن هناك كمية كبيرة من رأس المال الاستثماري للشركات تجري داخل الشركات اليابانية الكبرى، إلا أن هناك نقص حاد في ذلك النوع من رأس المال المخاطر الذي من شأنه، في السياق الأمريكي أو الأوروبي، دعم الشركة خلال المراحل المتأخرة من تمويل رأس المال الاستثماري. وفقا لشركة سي بي إنسايتس، بلغ إجمالي تمويل المشاريع في اليابان 4.3 مليار دولار في العام الماضي مقارنة بنحو 200 مليار دولار في الولايات المتحدة.
ونتيجة لذلك، فإن العديد من الشركات الناشئة في اليابان تدرج أسهمها قبل وقت طويل من نظيراتها العالمية، مما يترك المستثمرين الأفراد لتحمل المخاطر. ويختار آخرون القيام بالاكتتابات العامة الأولية في أماكن أخرى، كما كان الحال مع الشركات اليابانية الخمس الناشئة التي أدرجت في بورصة ناسداك هذا العام. هناك أيضًا تكتلات – مثل مجموعة التجارة الإلكترونية Rakuten – تدرج أجزاء من أعمالها في محاولات لجمع الأموال.
عندما تم إدراج شركة ispace، وهي شركة ناشئة خاسرة حاولت الهبوط بمركبة فضائية على القمر هذا العام، في أبريل، اتخذ مدير الدفاتر الوحيد SMBC Nikko خطوة إضافية بمطالبة المستثمرين بالتوقيع على وثيقة تؤكد أنهم كانوا على دراية بمخاطر الاستثمار في الفضاء. الشركة.
جاء ذلك بعد أن قرر بنك مورجان ستانلي عدم المشاركة في الاكتتاب العام بعد تقييم المخاطر. وكان انسحابها، الذي أعقبه بنك نومورا ومصرف أمريكي آخر، يعتبر مهما لأنه معروف بتوظيف أحد أبرز خبراء الصناعة في الجانب المالي للفضاء. وامتنعت البنوك الأربعة وآي سبيس عن التعليق.
في نهاية المطاف، ارتفعت أسهم شركة آي سبيس بعد أن تم تسعيرها بنسبة 78 في المائة أقل من التقييم الذي تم تحقيقه في جولة التمويل الخاصة الأخيرة. ولكن سيكون السوق أكثر صحة إذا كان هناك المزيد من المستثمرين المؤسسيين في اليابان الذين هم على استعداد لتوفير رأس المال المخاطر لدعم الشركات الناشئة.
وتشمل جهود كيشيدا أيضًا خطة لرفع جودة مديري الأصول في اليابان وإزالة الحواجز أمام اللاعبين الأجانب لدخول الصناعة. لقد جادل النقاد منذ فترة طويلة بأن شركات إدارة الأصول في اليابان بحاجة إلى رفع أداء صناديقها وتوفير منتجات أكثر جاذبية ذات عوائد أعلى. لكن الأمر المحير هو أن اللجنة المكونة من 14 عضوًا والمكلفة بإصلاح مديري الأصول ليس لديها عضو واحد من داخل الصناعة.
لقد أنفق رئيس الوزراء قدراً كبيراً من طاقة وطاقة حملته “شراء اليابان” في النظر إلى الخارج، ولكن اليابان هي التي يتعين عليها أن تؤمن بهذا الطرح.
