افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من سيمول الابتكار في استكشاف الطاقة وإنتاجها؟ إنه سؤال عادل هذا الأسبوع بعد أن أكدت شركة ExxonMobil شراء جميع أسهم شركة Pioneer Natural Resources. وسيبلغ إجمالي قيمة الصفقة 64.5 مليار دولار أمريكي، بعلاوة 18 في المائة.
اشتهرت بايونير (وغيرها من الشركات المستقلة المستقلة) بمساحتها في حوض بيرميان الغني بالنفط في تكساس، وأتقنت عملية “التكسير الهيدروليكي” لاستخراج النفط والغاز في الولايات المتحدة. التدفقات النقدية لم تتطابق أبدًا مع الضجيج. لكن التكسير الهيدروليكي جعل البلاد منتجًا ومصدرًا عالميًا رائدًا للوقود الأحفوري.
لقد أدى المساهمون في شركة Antsy وأسعار الفائدة المرتفعة إلى ترك شركات حفر الصخر الزيتي مثل Pioneer غير مفضلة. وتقول إكسون إن نموذجها المتكامل لاستخراج النفط وتكريره يمنحها بشكل فريد النطاق اللازم لتقليص التكاليف.
في السنوات الأخيرة، قامت شركة بايونير وأقرانها من المستكشفين بخفض الإنفاق الرأسمالي، وتحويل التدفق النقدي لدفع أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء. مع ذلك، يقدر محللو وول ستريت أنه من أصل تسعة مليارات دولار من التدفق النقدي المتوقع من العمليات في عام 2024، سيذهب نصفها إلى النفقات الرأسمالية. نفس النسبة في شركة إكسون ينبغي أن تكون أقل من 40 في المائة.
حتى مع التزام بايونير بنسبة 75 في المائة من التدفق النقدي بعد النفقات الرأسمالية للمساهمين، فإن أسهمها يتم تداولها بسعر رخيص. يقدر سعر الاستحواذ أسهم بايونير بـ 12 مرة فقط من الأرباح الآجلة، وهو مستوى منخفض نسبيًا تاريخيًا.
وستدفع شركة إكسون من خلال تداول أسهمها أيضًا 12 مرة. ويتم تداول سنداتها المستحقة في عام 2030 بعائد يزيد قليلا على 5 في المائة. لكن بما أن الشركة مصنفة عند A، ولديها 40 مليار دولار فقط من الديون القائمة، فإن استخدام الأسهم بدلا من النقد أمر منطقي.
وحسبت شركة إكسون أن التخلي عن ما يزيد قليلاً عن عُشر إجمالي أسهمها القائمة أمر جدير بالاهتمام. وهذا يمكّنها من جمع جزء كبير من العقارات في العصر البرمي، والتدفقات النقدية المرتبطة بها وما تقدره بملياري دولار من التآزر السنوي. سيأتي الجزء الأكبر من “تحسين استرداد الموارد”.
والتي تفتخر بقدراتها على إزالة الموارد من الأرض بتكلفة زهيدة بدلاً من أي ثورة استكشاف. يجب أن يوافق المستثمرون.
