افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ارتفع الروبل بنحو 4 في المائة مقابل الدولار يوم الخميس بعد أن أعاد الكرملين فرض ضوابط على رأس المال للمرة الأولى منذ الغزو الروسي لأوكرانيا العام الماضي.
وقع الرئيس الروسي فلاديمير بوتين، في وقت متأخر من يوم الأربعاء، مرسوما يجبر 43 شركة، بما في ذلك شركات الطاقة والمعادن والزراعة المصدرة، على بيع بعض عائداتها من العملات الأجنبية في السوق المحلية لدعم الروبل المتراجع.
وعلى الرغم من انتعاش يوم الخميس، لا تزال العملة منخفضة بنسبة 23 في المائة مقابل الدولار هذا العام، وانخفضت بنحو الربع منذ بداية الحرب بعد أن أضرت العقوبات الغربية باقتصاد البلاد.
وتحرك صناع السياسة الروس لمنع الروبل من الانزلاق أكثر بعد أن ضعف لفترة وجيزة تحت الحاجز النفسي المهم وهو 100 مقابل الدولار للمرة الثانية خلال ثلاثة أشهر الأسبوع الماضي. تم تداوله عند 95.94 روبية يوم الخميس.
وأدت العقوبات الغربية بسبب الغزو إلى خفض عائدات التصدير الروسية وتفاقم العجز في ميزانية البلاد في حين يزيد الكرملين الإنفاق العسكري لآلته الحربية.
في عام 2022، بعد أربعة أيام من بدء روسيا غزوها الواسع النطاق لأوكرانيا، فرضت السلطات الروسية ضوابط على العملة، مما أجبر المصدرين على بيع ما لا يقل عن 80% من عائداتهم من العملات الأجنبية في السوق المحلية. وبعد ثلاثة أشهر، تم تخفيض الحجم إلى 50 في المائة، وبعد شهر آخر تم إلغاء هذا الشرط.
وفي أغسطس/آب، عندما اخترق الروبل مستوى 100 آخر مرة، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 3.5 نقطة مئوية في اجتماع طارئ. ورفعتها نقطة مئوية واحدة أخرى إلى 13 في المائة في سبتمبر.
كما عقد بوتين اجتماعاً غير حاسم مع صناع السياسات بشأن إعادة فرض ضوابط رأس المال، مما أدى إلى فرض ضغوط غير رسمية على المصدرين لحملهم على بيع إيراداتهم.
لكن هذه الإجراءات أثبتت حتى الآن عدم قدرتها على وقف تراجع العملة، مما دفع بوتين إلى الشكوى الشهر الماضي من أن الروبل الضعيف يؤدي إلى التضخم. وقال للمسؤولين: “من الضروري فهم الأسباب الكامنة وراء ذلك، واتخاذ القرارات المناسبة دون تأخير”.
وفي حين أن الزيادة الكبيرة في سعر الفائدة ربما كانت ستخفف الضغط على الروبل في الظروف العادية، فإن العقوبات الغربية والقيود التي فرضتها روسيا على التدفقات النقدية منعت المستثمرين من تداول الروبل. وفي الوقت نفسه، أدى الارتفاع في الإقراض المدعوم لصناعة الدفاع وسوق الرهن العقاري إلى تقليل تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على ظروف الائتمان الإجمالية، وفقا لتاتيانا أورلوفا، كبيرة الاقتصاديين في الأسواق الناشئة في أكسفورد إيكونوميكس.
وقالت أورلوفا: “إن الشرط الإلزامي لبيع عائدات التصدير سيكون فعالاً إذا تم تطبيقه على المصدرين الذين يولدون حصة كبيرة من إجمالي عائدات التصدير”. “في أغسطس/آب، اختارت السلطات استخدام الإقناع لضمان قيام المصدرين ببيع عائدات صادراتهم في السوق المفتوحة. وأضافت: ربما لا يكون الإقناع فعالاً مثل المرسوم الرئاسي، لأن مخالفة الأخير ستكون له عواقب سلبية أكثر وضوحاً.
وقال البنك المركزي، الذي عارض في السابق ضوابط رأس المال الجديدة، يوم الخميس إن هذه الخطوة ستساعد في كبح التقلبات وتحسين السيولة في أسواق العملات.
ولم يتم نشر المرسوم بالكامل. لكن الحكومة قالت في إعلان في وقت متأخر من يوم الأربعاء إن “الإعادة الإجبارية” للإيرادات ستتطلب من المصدرين بيع عملاتهم الأجنبية وفقا لجدول زمني محدد والسماح للحكومة بمراقبتها.
وقال أندريه بيلوسوف، النائب الأول لرئيس الوزراء الذي يقف وراء هذا الإجراء، إنه يتوقع ألا تكون المتطلبات “مرهقة” للغاية بالنسبة للمصدرين الروس.
وقال في بيان “الهدف الرئيسي من هذه الإجراءات هو خلق ظروف طويلة الأجل لزيادة الشفافية والقدرة على التنبؤ في سوق العملات مع تقليل فرص المضاربة على العملة”.
وقد تذمر مصدرو السلع الأساسية في روسيا لعدة أشهر من محاولات الكرملين لزيادة إيرادات الميزانية الإضافية من خلال تدابير لسد الفجوة مثل فرض ضريبة غير متوقعة على منتجي المعادن، وهي معيار لمعاملات تصدير النفط بخصم عن الأسعار الدولية، وخفض إعانات الدعم لمنتجي الوقود.
