بدأت أرباح البنوك مع جي بي مورجان وويلز فارجو وسط مخاوف بشأن ارتفاع أسعار الفائدة والقروض المعدومة

تغلق البنوك الأمريكية ربعًا آخر ارتفعت فيه أسعار الفائدة، مما أدى إلى إحياء المخاوف بشأن تقلص الهوامش وارتفاع خسائر القروض – على الرغم من أن بعض المحللين يرون جانبًا مضيءًا لمشاكل الصناعة.

وكما حدث خلال الأزمة المصرفية الإقليمية في مارس/آذار، من المتوقع أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى قفزة في الخسائر في محافظ سندات البنوك والمساهمة في ضغوط التمويل حيث تضطر المؤسسات إلى دفع أسعار أعلى للودائع.

يقدر محللا KBW كريستوفر ماكجراتي وديفيد كونراد أن أرباح البنوك للسهم انخفضت بنسبة 18٪ في الربع الثالث مع ضغط هوامش الإقراض وتراجع الطلب على القروض بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض.

وقال ماكجراتي في مقابلة عبر الهاتف: “التوقعات الأساسية صعبة على المدى القريب؛ الإيرادات آخذة في الانخفاض، والهوامش آخذة في الانخفاض، والنمو يتباطأ”.

يبدأ موسم الأرباح يوم الجمعة مع تقارير من ج. ب. مورجان تشيس، سيتي جروب و ويلز فارغو.

وتشابكت أسهم البنوك بشكل وثيق مع مسار تكاليف الاقتراض هذا العام. انخفض مؤشر S&P 500 للبنوك بنسبة 9.3٪ في سبتمبر بسبب المخاوف التي أثارتها الزيادة المفاجئة في أسعار الفائدة طويلة الأجل، وخاصة العائد على سندات العشر سنوات، الذي قفز 74 نقطة أساس في هذا الربع.

ويعني ارتفاع العائدات انخفاض قيمة السندات المملوكة للبنوك، مما يخلق خسائر غير محققة تضغط على مستويات رأس المال. لقد فاجأت هذه الديناميكية المؤسسات متوسطة الحجم، بما في ذلك بنك وادي السيليكون وبنك فيرست ريبابليك، في وقت سابق من هذا العام، الأمر الذي أدى – إلى جانب تهافت الودائع – إلى استيلاء الحكومة على تلك البنوك.

لقد تجنبت البنوك الكبرى إلى حد كبير المخاوف المرتبطة بالسندات تحت الماء، مع استثناء ملحوظ بنك امريكي. قام البنك بتكديس الأوراق المالية منخفضة العائد خلال الوباء وتكبد أكثر من 100 مليار دولار من الخسائر الورقية على السندات في منتصف العام. ويقيد هذا الإصدار إيرادات البنك من الفائدة، وجعل البنك المقرض هو الأسوأ أداءً للأسهم هذا العام بين أكبر ست مؤسسات أمريكية.

وتباينت التوقعات بشأن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على الميزانيات العمومية للبنوك. مورجان ستانلي قال المحللون بقيادة بيتسي جراسيك في مذكرة بتاريخ 2 أكتوبر إن “التأثير المقدر لتراجع السندات في الربع الثالث هو أكثر من الضعف” الخسائر في الربع الثاني.

سيكون لخسائر السندات تأثير أعمق على المقرضين الإقليميين بما في ذلك كومريكا, البنك الثالث الخامس و كي بانكوقال محللو مورجان ستانلي.

ومع ذلك، قال آخرون، بما في ذلك محللو KBW وUBS، إن هناك عوامل أخرى يمكن أن تخفف من تضرر رأس المال من ارتفاع أسعار الفائدة لمعظم الصناعة.

وقال كونراد في مقابلة “الكثير سيعتمد على مدة دفاترها” في إشارة إلى ما إذا كانت البنوك تمتلك سندات أقصر أو أطول أجلا. “أعتقد أن علامات السندات ستبدو مشابهة للربع الأخير، الذي لا يزال يمثل رياحًا معاكسة لرأس المال، ولكن ستكون هناك مجموعة أصغر من البنوك التي ستتضرر أكثر بسبب ما تمتلكه.”

هناك أيضًا قلق من أن ارتفاع أسعار الفائدة سيؤدي إلى تضخم الخسائر في العقارات التجارية والقروض الصناعية.

وكتب جيرارد كاسيدي، محلل RBC، في مذكرة بتاريخ 2 أكتوبر: “نتوقع أن تزيد مخصصات خسائر القروض بشكل كبير مقارنة بالربع الثالث من عام 2022، حيث نتوقع أن تقوم البنوك ببناء احتياطيات خسائر القروض”.

ومع ذلك، فإن أسهم البنوك مهيأة لضغط قصير خلال موسم الأرباح لأن صناديق التحوط راهنت على عودة الفوضى منذ مارس، عندما شهدت البنوك الإقليمية نزوحًا جماعيًا للودائع، حسبما كتبت إريكا نجاريان، محللة بنك UBS، في مذكرة بتاريخ 9 أكتوبر.

وكتب نجاريان: “إن الجمع بين أسعار الفائدة على المكشوف فوق مستويات مارس 2023 والأطروحة القصيرة من المستثمرين الكلي بأن أسعار الفائدة المرتفعة ستؤدي إلى أزمة سيولة أخرى تجعلنا نعتقد أن القطاع مهيأ لضغط قصير محتمل متقلب”.

من المحتمل أن تظهر البنوك استقرارًا في مستويات الودائع في هذا الربع، وفقًا لما ذكره جولدمان ساكس المحللين بقيادة ريتشارد رامسدن. وقال المحللون المتفائلون بشأن جيه بي مورجان وويلز فارجو إن ذلك بالإضافة إلى التوجيهات بشأن صافي دخل الفائدة في الربع الرابع وما بعده يمكن أن يدعموا بعض البنوك.

وقال ماكجراتي إنه ربما بسبب انخفاض أسهم البنوك وانخفاض التوقعات، فمن المتوقع أن تشهد الصناعة ارتفاعًا مريحًا.

“الناس يتطلعون إلى أين هو أدنى مستوى في الإيرادات؟” قال ماكجراتي. “إذا فكرت في الأشهر التسعة الماضية، فستجد أن الربع الأول كان صعبًا حقًا. وكان الربع الثاني مليئًا بالتحديات، ولكن ليس بنفس السوء، وسيظل الربع الثالث صعبًا، ولكن مرة أخرى، لن يزداد سوءًا.”