بدأ تيمو نيمينن، البالغ من العمر 50 عامًا من لندن، التداول المالي منذ ستة أعوام وسرعان ما بدأ يعكس تداولات الآخرين، في ممارسة تُعرف باسم نسخ التداول.
يقول نيمينين: “في البداية كان الأمر واعدًا”. ولكن بعد ذلك، تخلى أحد تجار الأسهم، الذي تبعه نيمينن، فجأة عن استراتيجيته الحذرة وفتح صفقات بيع مثيرة للجدل. “لقد راسلته عبر البريد الإلكتروني وسألته، فقال إن السوق ستتغير. . . بدأ الأشخاص الذين يتابعون حسابه في تلقي مكالمات الهامش. لقد خسر نصف حسابي.”
تجربة نيمينين ليست سوى واحدة من تجارب عديدة. لقد اجتذبت الأسواق المالية المتقلبة في السنوات القليلة الماضية الملايين من المستثمرين المبتدئين على مستوى العالم، في نفس الوقت الذي أدى فيه النمو المتواصل للخدمات عبر الإنترنت إلى جعل الاستثمار والتداول أكثر سهولة.
تضاءل الحماس الشعبي للأسهم قليلا منذ جنون الأسهم الميمية الذي اجتاح العالم في ذروة وباء كوفيد، مما قدم بعض المكافآت الغنية للمستثمرين الأوائل في حين أصاب المتأخرين – غالبا الأشخاص الأقل خبرة – بخسائر فادحة.
ومع ذلك، احتفظ التداول عبر الإنترنت بالكثير من جاذبيته، خاصة بين المستثمرين الشباب ذوي الخبرة في استخدام الإنترنت.
تطبيقات مثل Follow في الولايات المتحدة وGather في المملكة المتحدة هي الأحدث فقط التي تنضم إلى أمثال eToro، الشركة الرائدة في الصناعة، في تمكين المستخدمين من عرض محافظ الآخرين وحتى تعيين حساباتهم لتقليد المستخدمين الآخرين تلقائيًا، المعروفين بالتمويل الأكاديمي الخبراء كمقدمي الإشارات.
بعد رؤية ارتفاع أعداد المستخدمين النشطين خلال الوباء من 500000 عالميًا في نهاية عام 2019 إلى 2 مليون في نهاية عام 2021، سجلت eToro زيادات أخرى في العام الماضي إلى 2.8 مليون.
يقول المؤيدون إن منصات التداول عبر الإنترنت، في أفضل حالاتها، توفر للعملاء وصولاً غير مسبوق إلى نطاق واسع من الأسهم بأسعار رائعة ومعدلات عمولة منخفضة. تقول EToro إنها “وسيط موثوق به” يقدم “منصة سهلة الاستخدام” تضم 3000 منتج.
لكن النقاد يقولون إن بإمكانهم أيضًا جذب المبتدئين إلى أنشطة محفوفة بالمخاطر، ولا سيما التداول اليومي، حيث يقوم العملاء بمراهنات قصيرة، ونسخ التداول، حيث يحاولون متابعة تحركات ما يسمى بالخبراء.
تقوم المملكة المتحدة وغيرها من الهيئات التنظيمية بترخيص موفري المنصات وتراقب أنشطتهم عن كثب. لكنهم يتعرضون لضغوط لبذل المزيد من الجهد لحماية المستهلكين من المخاطر، وخاصة في نسخ التداول.
تقول هولي ماكاي، مؤسسة موقع Boring Money الإلكتروني للمستهلكين، الذي يصنف نسخ التداول بأنه “أخبار سيئة وخطيرة”: “وجهة نظري العامة هي أن عددًا مثيرًا للقلق من الأشخاص الذين يقومون بذلك ليسوا مؤهلين بشكل جيد للقيام بذلك”. “كيف يمكن للناس أن يعرفوا ما إذا كانوا يتبعون عقلًا رائعًا أم غرورًا مبالغًا فيه؟”
تبحث FT Money في واقع نسخ التداول.
بناء المجتمع
لقد تمكن المستثمرون منذ فترة طويلة من اتباع نصيحة المتنبئين الماليين سواء فيما يتعلق بالمراهنة قصيرة الأجل أو نقل المحفظة على المدى الطويل.
من حيث المبدأ، فإن المتداولين الناسخين اليوم يشبهون المدخرين من الأجيال السابقة الذين اجتمعوا معاً لتبادل وجهات النظر في الاجتماعات المسائية في الحانات أو المراكز الاجتماعية. وقد حاول آخرون تقليد خبراء الاستثمار المشهورين مثل بنيامين جراهام، أو جون تمبلتون، أو وارن بافيت.
وكما هو الحال مع جيل اليوم، كانت الأجيال السابقة أيضًا فريسة للقرارات السيئة والنصائح السيئة. وقد وقعوا ضحية لعمليات الاحتيال، وصولاً إلى فقاعة بحر الجنوب في القرن الثامن عشر.
والفرق الآن هو أن الثورة الرقمية أحدثت تحولاً في مدى وصول خبراء الاستثمار، والسرعة التي يمكنهم بها نشر رسالتهم، والتي يمكن أن يتفاعل بها أتباعهم.
تحاول منصات نسخ التداول سد فجوة المعلومات طويلة الأمد بين المستثمرين المبتدئين الذين لا يستخدمون مستشارين محترفين أو يقرؤون وسائل الإعلام المالية ويعتمدون بدلاً من ذلك على الإنترنت للحصول على التوجيه.
إنه عمل مربح للشركات التي تقدم الخدمة، وعلى رأسها شركة eToro ومقرها إسرائيل، وهي أكبر منصة لنسخ التداول. التطبيقات الأخرى تثير الاهتمام أيضًا.
تحمل هذه الشركات نصائح وتعليقات المستخدمين – سواء كانوا خبراء أم لا – ليتبعها الآخرون. وهي تختلف في هذا بشكل كبير عن منصات الاستثمار القائمة التي تعمل بنفسك، مثل منصة Hargreaves Lansdown الرائدة في السوق، والتي لا تقدم توصيات. كما أنها تختلف عن الخدمات التجارية فقط مثل Robinhood.
“إن منصتنا الاستثمارية لا تبدو كمنصة استثمارية، بل تبدو أشبه بموقع اجتماعي. يقول دان موكزولسكي، المدير الإداري لدى eToro في المملكة المتحدة: “نحن أكثر سهولة في الوصول إلينا”. ويقول إن المستثمرين يبدأون بمتابعة بعض “المستثمرين المشهورين” (PIs) في المنصة البالغ عددهم 2600 – ترفض الشركة مزودي إشارات العبارة – قبل أن يقرروا ما إذا كانوا يريدون نسخ محافظهم الاستثمارية. ويضيف موزولسكي: “إنه يشجع التعليم، ويشجع التعرف على الأصول”.
يقول ماكاي إن هذا قد يجذب المستثمرين الذين يعتمدون على الأصدقاء والعائلة للحصول على نصائح استثمارية، خاصة وأن معظم الناس يترددون في إجراء أبحاثهم الخاصة. وتقول: “نريد أن يخبرنا شخص آخر بما يجب أن نفعله، أو أن يؤكد صحة تفكيرنا”.
ولكن، كما تشير، يصبح من الأهمية بمكان فهم الحوافز المالية التي يمكن أن تؤثر على مقدمي الإشارات.
اتبع القائد
غالبًا ما يتم تعويض مقدمي الإشارات من خلال المنصات بناءً على مزيج من عوائدهم وعدد المتابعين الذين يجذبونهم. في eToro، يحصل كبار مقدمي الخدمات، الذين يطلق عليهم Elite و Elite pro، على 1.5 في المائة سنويًا من قيمة الأصول التي يتم نسخ التداول بها إذا قام المستثمرون بعكس تداولاتهم بما لا يقل عن 500000 دولار أمريكي مجتمعين.
يقول النقاد إن هذا يوفر حوافز لمقدمي الإشارات لإجراء عمليات تداول فاحشة في محاولة لزيادة عدد متابعيهم. ويقول ماتياس هورن، رئيس الشؤون المالية في جامعة بامبرج في ألمانيا: “من المهم أن يجذب مقدمو الإشارات الانتباه”. “إذا نجحت، فستجني المزيد من المال، ولكن لا يهم إذا فشلت، حيث يمكنك حذف حسابك والمقامرة مرة أخرى.”
لكن إي تورو ترفض هذه الحجة. يقول Moczulski إن المتداولين المُصنفين على أنهم PIs على eToro يستثمرون أموالهم الخاصة ولا يقومون بالضرورة برهانات محفوفة بالمخاطر. وأضاف: “إذا نظرت إلى المؤشرات الرئيسية الأكثر نسخًا لدينا، فستجد أن درجات المخاطر الخاصة بها تميل إلى أن تكون منخفضة”. “(هم) يخضعون أيضًا لقيود المخاطر والقيود الآلية على الرافعة المالية، مما يمنعهم من المخاطرة المفرطة”.
تطلب eToro من المتداولين الأكثر شهرة اجتياز المؤهلات المعتمدة. لكن هذا ليس صحيحًا بالنسبة لكل منصة: لا تضع ZuluTrade ومقرها اليونان متطلبات المعرفة لمتداوليها الذين نادرًا ما يقدمون أسمائهم الحقيقية أو صورهم أو أوراق اعتمادهم. ولم تستجب ZuluTrade لطلب التعليق.
مثل أي خبير استثماري، يتمتع مزود الإشارات بسنوات جيدة وسنوات سيئة. يتمتع المستشار الإداري السابق، جيبي كيرك بوند، بأكبر عدد من المتابعين على eToro مع حوالي 22000 ناسخ بأصول تزيد عن 5 ملايين دولار، وفقًا للموقع. وتتكون محفظته من أكثر من 90 في المائة من الأسهم العامة، وله حصص في ميكروسوفت وميتا وبنك يو بي إس السويسري.
بلغت عوائد بوند ذروتها في عام 2017، عندما ارتفعت محفظته بنسبة 148 في المائة. وفي عام 2022، شهد أكبر انخفاض له، حيث خسر 19.2 في المائة. منذ بداية العام الماضي، كان أداءه أقل من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منخفض التكلفة. كما بدأ العديد من متداولي النسخ الآخرين الأكثر متابعة في التخلف عن الركب بعد الأداء الجيد قبل الوباء.
“يمكنك القول بأن المستثمرين المشهورين يتم تحفيزهم ليكونوا محافظين للغاية. . . يقول بوند، الذي حصل على درجة الماجستير في التمويل والإدارة الإستراتيجية من كلية كوبنهاجن للأعمال: “إذا قمت بزيادة درجة المخاطرة الخاصة بك، أو واجهت السحب، أو “بدت محفوفة بالمخاطر” بطريقة أو بأخرى، فإن الناسخين يغادرون، وتتوقف تمامًا عن الحصول على ناسخين جدد”.
ومع ذلك، قد يتبع المدخرون المبتدئون اسمًا معينًا وليس استراتيجية استثمارية ويكونون غير مدركين للمخاطر التي تنطوي عليها. تقول بيلا كاريداد-فيريرا، من موقع المقارنة Compare+Invest، إن المنصات تمنح المستثمرين “شعورًا زائفًا بالأمان” ويمكن أن “تعزز عبادة المؤثرين”.
التعامل مع الخسائر
بدأ كارلوس نويولا، وهو تاجر أعمال فنية من المكسيك، نسخ التداول على منصة eToro في عام 2017 بعد أن تضررت مدخراته بسبب ضعف تقييم البيزو مقابل الدولار. ومع ذلك، في العام التالي انهارت محفظته بنسبة 52.8 في المائة.
“في عام 2018، عندما شهدنا تراجعًا كبيرًا، لم أكن أعرف كيفية استخدام eToro، لذلك كان أمر وقف الخسائر الخاص بي مرتفعًا للغاية. لقد تعلمت أن المستثمرين المشهورين يمكنهم تعويض خسائرهم بشكل أسرع بكثير مما أستطيع تعويض خسائري.
تشكل مخاطر منصات التداول النسخي مصدر قلق للمنظمين. أصدرت وكالة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (Esma)، وهي الهيئة الرقابية للاتحاد الأوروبي، إحاطة إشرافية في مارس، تفيد بأن خدمة نسخ التداول تتطلب الحصول على ترخيص بموجب قواعد Mifid II إذا كان التداول آليًا إلى درجة لا يتطلب فيها المستثمر سوى القليل من التدخل أو لا يتطلب أي تدخل على الإطلاق. .
وعلى الرغم من أن المبادئ التوجيهية ليست جديدة، إلا أن الوكالة على مستوى القارة تقول إنه منذ طفرة تجارة التجزئة قبل عامين، شعرت أنه من المهم تذكير الشركات بالتزاماتها القانونية.
تقول إسما: “أحد المخاوف التي لدينا هو الخطر المحتمل المتمثل في أن ترى منصات التداول نفسها منصات تكنولوجية بحتة”. “أردنا أن نذكر هذه الشركات بأنها تقدم في كثير من الأحيان خدمات استثمارية.”
في المملكة المتحدة، أثارت هيئة السلوك المالي مخاوف بشأن نسخ التداول قبل عامين بعد أن وجدت أن 58 في المائة من الأشخاص الذين تقل أعمارهم عن 40 عاما استثمروا في منتجات عالية المخاطر فعلوا ذلك بناء على الأخبار ومحتوى وسائل التواصل الاجتماعي. وقد أدخلت منذ ذلك الحين مجموعة من التدابير التي تستهدف أصحاب النفوذ عبر الإنترنت، ولكن “المستثمرين المشهورين” في نسخ التداول لم يتم تغطيتها.
ورفضت هيئة الرقابة المالية التعليق لكنها اتبعت هيئة الإمارات للمواصفات والمقاييس في تصنيف نسخ التداول على أنه إدارة للمحافظ، مما يعني أنه نشاط منظم مثل الخدمات الاستثمارية الأخرى.
تقول EToro إن خدمة نسخ التداول الخاصة بها “منظمة بالكامل” وأنها تحمل تراخيص إدارة المحافظ في ولايات قضائية مختلفة، بما في ذلك بريطانيا.
وفي نهاية المطاف، يقرر المستثمرون ما هو مناسب لهم. يقول نويولا إنه لا يزال يوصي بنسخ التداول على الرغم من تكبده خسائر كبيرة.
يقول: “أعتقد أن الأمر يستحق ذلك إذا كنت شخصًا يحب الاستثمار السلبي، حيث لا يتعين عليك دفع رسوم ويمكنك أن تتعلم في الوقت الفعلي ما يفعله المتداول”. “لكنها كانت رحلة شاقة.”
