افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هاه. انظر إلى ما وصل بين عشية وضحاها من وزارة الخزانة الأمريكية (تركيز ألفافيل أدناه):
واشنطن – ردًا على توقيع اتفاقية خارطة الطريق الانتخابية بين البرنامج الوحدوي الفنزويلي وممثلي مادورو، ودعمًا للشعب الفنزويلي، أصدر مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية (OFAC) اليوم 4 تراخيص عامة لتعليق اختيارات العقوبات.
. . . الخزانة اليوم:
– إصدار ترخيص عام لمدة ستة أشهر يسمح مؤقتًا بإجراء المعاملات المتعلقة بقطاع النفط والغاز في فنزويلا. ولن يتم تجديد الترخيص إلا إذا أوفت فنزويلا بالتزاماتها بموجب خريطة الطريق الانتخابية، بالإضافة إلى التزامات أخرى فيما يتعلق بأولئك الذين تم اعتقالهم ظلما.
– أصدر ترخيصًا عامًا ثانيًا يسمح بالتعامل مع شركة Minerven – شركة تعدين الذهب المملوكة للدولة الفنزويلية – والتي تقدر وزارة الخزانة أنه سيكون لها تأثير على تقليل تجارة الذهب في السوق السوداء.
– تم تعديل تراخيص ذات صلة لإزالة الحظر التجاري الثانوي على بعض السندات السيادية الفنزويلية وديون وأسهم شركة PdVSA. ولا يزال الحظر المفروض على التداول في سوق السندات الفنزويلية الأولية قائما. وتقدر وزارة الخزانة أن هذا أيضًا سيكون له تأثير إيجابي في إزاحة اللاعبين الشائنين في هذه السوق، ولن يحقق سوى فائدة مالية ضئيلة للنظام الفنزويلي.
وكان من المتوقع منذ بعض الوقت التوصل إلى اتفاق بين كاراكاس وواشنطن بشأن تخفيف بعض العقوبات المفروضة على فنزويلا. وتحتاج كاراكاس بشدة إلى إحياء صناعة الطاقة لديها، وقد حرص إدارة بايدن على جلب المزيد من نفطها عبر الإنترنت لتعويض تأثير العقوبات على روسيا.
ولكن على الرغم من وجود بعض التكهنات بأن الصفقة قد تتضمن شيئًا ما بشأن سندات فنزويلا المجمدة – فقد حظرت الولايات المتحدة حتى تداولها منذ عام 2019 – إلا أن هذه لا تزال خطوة غريبة. في الأساس، هذا لا يساعد فنزويلا، لكنه لا يساعد الولايات المتحدة أيضًا. والوحيدون الذين سيستفيدون من هذا هم حاملو السندات الفنزويليون المتبقين.
والصغرى:
لقد كانت معظم سنداتها الخارجية متخلفة عن السداد منذ عام 2017، ومع عدم قدرة حاملي السندات على البيع لأي شركة مالية رئيسية تتعامل مع الولايات المتحدة – تم تداول الأسعار بشكل عام بأقل من 10 سنتات للدولار منذ ذلك الحين (عندما يتم تداولها بسعر أقل من 10 سنتات للدولار). الجميع).
إن الرفع الحذر للعقوبات المفروضة على النفط والغاز والذهب الفنزويلي – يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل في مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة المصاحب للأسئلة الشائعة – سيساعد، ولكن ليس كثيرًا. كما تلاحظ شركة كابيتال إيكونوميكس:
. . . ولا تفسر العقوبات سوى جزء من انهيار قطاع النفط في فنزويلا. ويشهد إنتاج النفط تراجعا نهائيا منذ الذروة الأخيرة التي بلغها عند 3.5 مليون برميل يوميا في عام 2005. ويعكس ذلك سنوات من نقص الاستثمار وخسارة العمالة الماهرة (بسبب الهجرة أو العودة إلى الوطن) مما أدى إلى تقويض الإنتاج والإنتاج المحتمل. سوف يتطلب الأمر قدرًا هائلاً من الاستثمار وسيستغرق الكثير من الوقت لاستعادة الإنتاج إلى أي شيء مثل هذا المستوى. في الواقع، على الرغم من منح شركة النفط الأمريكية الكبرى شيفرون الإذن باستئناف العمليات في أواخر عام 2022، إلا أن إنتاج فنزويلا من النفط ارتفع بمقدار 70 ألف برميل يوميا فقط في سبتمبر.
نتيجة لذلك، في حين أن رفع العقوبات الأمريكية من شأنه أن يسهل زيادة الإنتاج من فنزويلا في المدى المتوسط (إذا تم استيفاء الشروط الأمريكية)، فإننا نشكك في أنه سيحدث فرقا كبيرا في سوق النفط العالمية في المدى القريب.. وبعد العجز الكبير هذا العام، ما زلنا نتوقع أن يكون سوق النفط متوازنا بشكل جيد في عام 2024. حتى مع افتراض بعض الزيادة في إنتاج النفط الفنزويلي (تخطط شيفرون لإنتاج 65 ألف برميل يوميا إضافية في العام المقبل).
علاوة على ذلك، سيتم رفع العقوبات حتى 18 أبريل 2024 فقط، وشددت وزارة الخزانة على أنها لن تجددها إلا إذا التزمت حكومة مادورو بالاتفاق الحالي واتخذت “خطوات ملموسة مستمرة نحو إجراء انتخابات ديمقراطية بحلول نهاية عام 2024”.
هذه المحاذير لن تشجع بالضبط الكثير من الشركات الكبرى الأخرى على العودة إلى فنزويلا (التي تتمتع أيضًا بالتأميم بقدر ما تتمتع بالأريبا). سيكون من الصعب استعادة الإنتاج إلى مليون برميل من النفط يوميًا الذي أنتجته فنزويلا قبل عام 2019.
بالنسبة لمعظم حاملي السندات، ستظل السندات الفنزويلية غير قابلة للمساس عمليا. ما زالوا في حالة تخلف عن السداد ومستبعدون من مؤشرات سندات EMBI الخاصة بـ JPMorgan، والتي من غير المرجح أن تتغير بسبب هذا. ومن قراءة ألفافيل للوضع فإن إعادة الهيكلة ستظل محظورة بسبب العقوبات الحالية.
ولم يتم رفع العقوبات إلا على تداول سندات ما قبل عام 2017، ويفرض مكتب مراقبة الأصول الأجنبية حظرا شاملا على أي شخص لديه أعمال في الولايات المتحدة يشارك في إصدار ديون جديدة. المشكلة هي أن إعادة هيكلة الديون السيادية تتم هيكلتها على أساس تبادل السندات القديمة المتعثرة بسندات جديدة أقل قيمة ــ وهو الأمر الذي من المفترض أن يظل محظورا. كانت الأسئلة الشائعة لمكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) أمس صامتة بشكل مزعج بشأن هذه المشكلة.
ومع ذلك، يعد هذا فوزًا كبيرًا لأي مستثمر أمريكي كبير وقع، من الناحية العملية، في فخ السندات – ولحشد صناديق التحوط الأكثر انتهازية والمتخصصة في الضائقة السيادية، والتي يمكنها الآن تحميل أموالها على أمل التوصل إلى تسوية أوسع نطاقا. يوم.
حتى الآن كان رد الفعل ملحوظا، لكنه لم يكن مثيرا. على سبيل المثال، قفزت سندات 2020 الآن من 7.5 سنتات على الدولار إلى أكثر من 10 سنتات.
ولكن في مرحلة ما، سوف يجني شخص ما مبلغًا غير مقدس من الربح من هذه التجارة.
