يعود حراس السندات مع استمرار المستثمرين في البيع وسط احتمال ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل وتزايد العجز المالي، وفقًا لكيفن تشاو، رئيس قسم الديون السيادية والعملة العالمية في UBS لإدارة الأصول.
العائد على المؤشر 10 سنوات الخزانة الأمريكية وارتفعت السندات فوق 5% مرة أخرى يوم الاثنين، بعد أن تجاوزت هذا المستوى يوم الخميس للمرة الأولى منذ عام 2007. وتتحرك العائدات بشكل عكسي مع الأسعار.
وجاءت عمليات البيع الإضافية بعد أن تعهد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بالبقاء حازمًا في إبقاء السياسة النقدية متشددة حيث يتطلع البنك المركزي إلى إعادة التضخم بشكل مستدام إلى هدفه البالغ 2٪، في حين أن المستثمرين يحسبون أيضًا المرونة الاقتصادية المفاجئة جنبًا إلى جنب مع الانزلاق المالي.
أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية يوم الجمعة أنه أنهت الحكومة الفيدرالية الأمريكية سنتها المالية في سبتمبر بعجز مالي قدره 1.7 تريليون دولار تقريبًا، مما يزيد من الدين الوطني الضخم الذي يبلغ إجماليه 33.6 تريليون دولار. وتضخمت ديون البلاد بأكثر من 10 تريليونات دولار منذ ظهور جائحة كوفيد-19 في الربع الأول من عام 2020، مما أدى إلى طوفان من التحفيز المالي للمساعدة في دعم الاقتصاد.
وفي حديثه لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الجمعة، سلط تشاو الضوء على عمليات البيع التاريخية في سوق السندات التي استقبلت “الميزانية الصغيرة” الكارثية لرئيسة الوزراء البريطانية السابقة ليز تروس في سبتمبر الماضي – والتي تضمنت مجموعة كبيرة من التخفيضات الضريبية غير الممولة – كمثال. من مستثمري السندات الذين ينتقدون ما يعتبرونه سياسة مالية غير مسؤولة.
“لقد عادت حراسة السندات، لذا فإن هذا مهم جدًا لأسعار الأصول في الأسهم، وأسعار المنازل، والسياسة المالية، والسياسة النقدية، لذلك لم تعد هذه رحلة مجانية في أسواق السندات بعد الآن – لذلك يتعين على الحكومة أن تكون حذرة للغاية في وقال تشاو “لقد رأيتم ذلك في سبتمبر الماضي، ورأيتم ذلك في سندات الخزانة”.
“قبل بضعة أشهر، توقع معظم الناس أن العجز الحكومي الأمريكي سيستمر في الانخفاض مع تباطؤ النمو – كان 3.9٪ في العام الماضي وهو في الواقع يرتفع مع تباطؤ النمو – وهذا أمر مثير للقلق للغاية بالنسبة لمستثمري السندات”.
يشير مصطلح “حراس السندات” إلى المستثمرين في سوق السندات الذين يحتجون على السياسة النقدية أو المالية التي يخشون أن تكون تضخمية عن طريق بيع السندات، وبالتالي زيادة العائدات.
وفي الوقت نفسه، تقوم الأسواق بتقييم إمكانية بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في محاولة كبح جماح التضخم. وتراجع التضخم في الولايات المتحدة بشكل كبير عن ذروته التي بلغها في يونيو 2022 عند 9.1% على أساس سنوي، لكنه ظل أعلى من التوقعات في سبتمبر عند 3.7%.
قبل إيقاف دورة رفع أسعار الفائدة مؤقتا في سبتمبر/أيلول، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة الرئيسي من النطاق المستهدف الذي يتراوح بين 0.25% إلى 0.5% في مارس/آذار 2022 إلى 5.25% إلى 5.5% في يوليو/تموز 2023.
يعكس تسعير العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي احتمالًا بنسبة 98٪ بأن يبقي البنك المركزي على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند النطاق المستهدف الحالي البالغ 5.25-5.5٪ في اجتماع السياسة النقدية المقبل.
تعكس تعليقات تشاو المشاعر التي عبر عنها العديد من الاستراتيجيين في الولايات المتحدة في الأسابيع الأخيرة. قال رئيس أبحاث يارديني، إد يارديني، لشبكة CNBC في وقت سابق من هذا الشهر، إن حراس السندات كانوا “نائمين لفترة طويلة” لأن التضخم كان منخفضًا باستمرار منذ الأزمة المالية لعام 2008 وحتى جائحة كوفيد-19، لكنه استيقظ الآن مرة أخرى مع ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة. في أعقاب الوباء.
“خلال بيئة الوباء، رأينا بشكل أساسي وجربنا في النظرية النقدية الحديثة، أموال الهليكوبتر، وهي أموال تنهمر على ودائع الناس وتم استيعاب ذلك من خلال السياسة النقدية السهلة – لقد عكست السياسة النقدية مسارها وشددت، وفي الوقت نفسه، قامت السياسة المالية وقال يارديني: “لقد ذهب في الاتجاه الآخر وكان محفزًا للغاية، وأصبح حراس السندات يقظين مرة أخرى بشأن السياسة المالية”.
“إنهم يقولون في الأساس: خفضوا هذا العجز بشكل كبير وإلا سنرفع أسعار الفائدة إلى مستويات من شأنها أن تضرب الاقتصاد، وبعد ذلك ماذا ستفعلون؟”.
ويُنظر إلى عائد العشر سنوات على نطاق واسع على أنه مؤشر لمعدلات الرهن العقاري ومقياس لمعنويات المستثمرين بشأن قوة الاقتصاد، حيث أن ارتفاع العائد يعني انخفاض الطلب على سندات الخزانة التقليدية “الملاذ الآمن”، مما يشير إلى أن المستثمرين مرتاحون في اختيار السندات. للاستثمارات ذات المخاطر العالية.
