الحساب التقريبي للقطاع الذي يعاني من الفشل

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

إن شركات الدفع الرقمي في حاجة ماسة إلى سرد جديد. كما يسلط تحذير Worldline الكارثي بشأن الأرباح، فإن تحذيرهم الأخير – قصة النمو طويل الأمد، والتوحيد وفوائد الشبكة – لم يعد مصدر إلهام للاعتقاد.

وانخفضت قيمة السهم المدرج في باريس إلى النصف. كان رد الفعل المفاجئ هذا يجسد خسارة هائلة للإيمان، وليس رد فعل حسابي بحت على الأرقام السيئة.

أخطأ Worldline معرضًا كاملاً لإطلاق النار على الأهداف. وقد يصل النمو لهذا العام الآن إلى 6-7 في المائة، من 10 في المائة المتوقعة في السابق. وستنخفض الأرباح التشغيلية بنحو 12 في المائة للعام بأكمله.

وانخفضت أسهم المدفوعات الأخرى ردا على ذلك. وانخفض سهم “أدين” الذي انخفض بالفعل بشكل حاد بعد تحذير بشأن الأرباح في الصيف، بنسبة 10 في المائة أخرى. وخسرت شركة Nexi الإيطالية، التي عززتها التكهنات الأخيرة بالاستحواذ، ما يصل إلى الخمس.

ركزت عروض المبيعات لأسهم مثل Worldline على النمو السريع في المدفوعات الرقمية. أدى الارتفاع الكبير في التسوق عبر الإنترنت الناجم عن الوباء إلى ارتفاع تقييمات المعالجات.

يتكون القطاع من جزأين. كان هدف التوحيد هو بناء كميات كبيرة من خلال عمليات الاستحواذ، مثل شراء شركة Worldine لشركة Ingenico بقيمة 7.8 مليار يورو. سعت شركات التكنولوجيا المالية مثل Block وStripe وAdyen إلى تعطيل مؤسسة المدفوعات.

إن قصة النمو لكلا المجموعتين مجزأة وسط الصدمات الاقتصادية. وألقت شركة Worldline باللوم على ضعف المشاعر، خاصة في ألمانيا، في أدائها الضعيف.

والقضية العلمانية هي أن الداخلين الجدد يدفعون الأسعار إلى الانخفاض. وهناك تمايز في الخدمات أقل مما يفترض المتفائلون. ومن الممكن أن تصبح القدرة على الدفع سلعة تجارية بنفس الطريقة التي تم بها عرض النطاق الترددي للاتصالات.

ومن خلال هذه العدسة، فإن سلسلة كبيرة من عمليات الاستحواذ من قبل شركات الدمج ستبدو مدمرة وليست تحويلية. تقوم السوق بالفعل بتخفيض قيمة الصفقات، مسترشدة بضربة بقيمة 18 مليار دولار حصلت عليها FIS على Worldpay، والتي تم الحصول عليها مقابل 43 مليار دولار في عام 2019.

وفي حين لا يزال هناك مجال كبير للنمو، مع تسوية حوالي نصف المدفوعات الأوروبية من خلال البنوك، فإن هذه أيضاً تتعرض لضغوط لخفض رسومها. اليورو الرقمي – أو Lagardecoin، كما أطلق عليه Lex – من شأنه أن يضغط أيضًا على القطاع.

الشركات التي قامت ببناء نطاق واسع – شاهد معاملات Worldline التي تمت معالجتها بقيمة 400 مليار يورو – لديها هوامش عالية وشيء من الخندق. ولكن على النقيض من شبكات البنية الأساسية المادية، فإن خنادق البنية الأساسية التكنولوجية من الممكن أن تقفز عليها الموجة التالية من المبدعين. يمكن للهوامش أن تسير في اتجاه واحد فقط: إلى الأسفل.