افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ما لم تكن من قراء “فاينانشيال تايمز” بشكل منتظم، فإن القصة الأكبر التي لن تقرأ عنها في معظم الصحف في الأسابيع القليلة الماضية كانت الارتفاع الشديد في العائدات على سندات الحكومة الأمريكية ذات فترات استحقاق تبلغ 10 سنوات أو أكثر.
وتجاوز العائد الأمريكي الحاسم لأجل 10 سنوات نسبة 5 في المائة، مع قيام المستثمرين بالبيع بسبب مخاوف من أن التضخم قد يظل مرتفعا في عالم غارق في تمويل الديون الحكومية. إنها المرة الأولى التي نرى فيها عائدًا مرتفعًا منذ عام 2007.
هناك الكثير من العوامل المؤثرة هنا، لكن معظم المراقبين يجادلون بأن السبب الرئيسي هو سرد “الارتفاع لفترة أطول”، والذي يشير إلى أسعار الفائدة (أعلى من 5 في المائة) ومعدلات التضخم (في نطاق يتراوح بين 3 و6 في المائة). ) سيبقى مرتفعا.
وكانت المعاناة أكثر حدة بالنسبة للسندات الحكومية الأطول أجلا، لأنها الأكثر حساسية للتوقعات المتغيرة للتضخم (وأسعار الفائدة) الطويلة الأجل. لكنني أؤيد بقوة المعسكر الذي يقول إننا نقترب بسرعة من معدلات الذروة، وبالتالي فإن الأوراق المالية ذات الدخل الثابت بدأت تبدو جذابة مرة أخرى – بعد عمليات البيع المكثفة الأخيرة.
من المؤكد أن العديد من المستثمرين بدأوا في شراء الأوراق المالية الحكومية منخفضة المخاطر نسبيًا في الوقت الحالي. وقد استفاد مستشارو الثروات، مثل شركة Killik and Co، من هذا التحول في المشاعر من خلال إطلاق خدمات مثل خدمة Gilt Saver Service، وهي عبارة عن محفظة مُدارة من السندات المملوكة بشكل مباشر والتي تهدف إلى توفير مستوى يمكن التنبؤ به من الدخل مع الحفاظ على تقلبات منخفضة لرأس المال. وهي تستثمر في سندات حكومة المملكة المتحدة قصيرة الأجل (السندات)، والأذونات، والسندات فوق الوطنية، والسندات قصيرة الأجل الصادرة عن المنظمات التي تضمنها الحكومة. على عكس الصندوق – ومثل خدمة السندات قصيرة الأجل الحالية – فهو يتكون من محفظة فعلية من سنداتك الخاصة.
فيما يتعلق بنطاق المخاطر، يقع هذا عند الحد الأدنى، على الرغم من أنه ليس خاليًا تمامًا من المخاطر إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع. ولكن هناك الكثير من الخيارات الأكثر ميلاً إلى المغامرة لأولئك المستعدين للمضي قدمًا في منحنى المدة.
خذ صندوقًا متداولًا في البورصة من iShares يسمى سندات الخزانة الأمريكية لمدة 20+ سنة UCITS ETF GBP Hedged (نسخة التوزيع)، مع شريط IDTG. هذا هو صندوق تعقب (متحوط مقابل الدولار) وهو وسيلة لشراء تلك النهاية الطويلة من منحنى السندات الحكومية الأمريكية بتنسيق ETF.
في السنوات الأخيرة، كان هذا الصندوق استثمارًا سيئًا للغاية حيث ارتفعت العائدات وانخفضت الأسعار. ومع ذلك، إذا كنت تعتقد أن اتجاه السفر في مرحلة ما سيكون عوائد أقل، فهذا في وضع مثالي للاستفادة. ويبلغ متوسط العائد المرجح حتى تاريخ الاستحقاق حاليا أقل قليلا من 5 في المائة.
وبالتمسك بالسندات الحكومية الأمريكية، فإن السندات طويلة الأجل المرتبطة بالمؤشر تستحق النظر، حيث تبلغ العائدات بالقيمة الحقيقية 1.5 في المائة (أو أكثر). ومع ذلك، يمكن أن تأتي هذه مع مستويات عالية جدًا من التقلبات، مع حركة سعر أكبر من حركة سعر البيتكوين على مدار العامين الماضيين.
بالنسبة للمغامرين، هناك أيضًا UKT0.5 في المائة 2061 في المملكة المتحدة. ويبلغ سعر هذا حاليًا 25.15 جنيهًا إسترلينيًا بين سعر العرض وسعر العرض ويحقق عوائد 4.8 في المائة. ويعتقد أحد خبراء سوق السندات الذين أعرفهم أنه إذا انخفضت العائدات إلى 4 في المائة في السنوات القليلة المقبلة، فإن سعر هذه السندات يمكن أن يرتفع إلى 32 جنيها إسترلينيا، بالإضافة إلى أنك ستلتقط هذا العائد. ولكن احذر إذا استمرت العائدات في الارتفاع. هذه تجارة صانع الأرامل!
وفي أرض سندات الشركات، فإن مكانة معينة في عالم الدخل الثابت سوف تصبح جذابة للغاية في مرحلة ما – سندات “الملاك الساقط”. هذه هي سندات الشركات التي تصدرها الشركات الكبيرة والتي كانت ذات يوم درجة استثمارية في المخاطر ولكن تم تخفيض تصنيفها إلى فئة أكثر خطورة، وعادة ما تكون غير مرغوب فيها. ويرجع هذا التخفيض إلى العديد من الأسباب، ولكن عادة ما يكون ذلك بسبب تدهور التداول الذي يقلق وكالات التصنيف، الأمر الذي يؤدي بدوره إلى قيام العديد من المؤسسات ببيع السندات في حالة من الذعر.
وتلتقط صناديق السندات هذه الأموال على افتراض أن الشركات أصيبت بالصدمة بسبب خفض تصنيفها، وأن العديد منها تعمل بجد لاستعادة جدارتها الائتمانية. هناك عدد لا بأس به من صناديق الاستثمار المتداولة الملائكية المتساقطة في السوق. واحدة من أكبرها هي من iShares مع شريط WIGG. وانخفضت قيمتها بنسبة 13 في المائة في عام 2022، لكنها ارتفعت بنسبة 2 في المائة حتى الآن هذا العام ويبلغ عائدها حتى تاريخ الاستحقاق حوالي 8.25 في المائة. لاحظ أن الأصول الأساسية مقومة بالدولار.
عندما يتعلق الأمر بسندات التجزئة في بورصة لندن، هناك بعض سندات المملكة المتحدة المثيرة للاهتمام ذات المخاطر العالية والتي تستحق الاهتمام. أود أن أسلط الضوء على اثنين. أولا، سندات التجزئة الأقصر أجلا من شركة LendInvest للتكنولوجيا المالية، والتي تدفع 11.5 في المائة حتى عام 2026. ويتمتع المستثمرون بضمان على محفظة من قروض العقارات السكنية (ديون تجسيرية قصيرة الأجل إلى حد كبير). ثانيًا، سندات التجزئة الإقليمية لريت، والتي تدفع 4.5 في المائة حتى عام 2024. ومن المقرر سداد هذه السندات في العام المقبل وبسعر 93 جنيهًا إسترلينيًا، وتحمل عائدًا حتى تاريخ الاستحقاق بنسبة 14.2 في المائة.
يمكن للمستثمرين أيضًا إلقاء نظرة فاحصة على اثنين من صناديق الدخل المدرجة في لندن والتي تتمتع بسجل رائع. الخيار الأكثر تقليدية هو صندوق سندات CQS New City ذات العائد المرتفع. مع قيمة سوقية تزيد على 250 مليون جنيه إسترليني، فهي واحدة من صناديق الاستثمار القليلة في سوق لندن التي يتم تداولها بعلاوة – 4.7 في المائة – ولها عائد على الصندوق يبلغ 9.3 في المائة. وهي تستثمر في أوراق الشركات ذات العائد المرتفع وبعض الصناديق.
بالنسبة إلى المغامرين حقًا بينكم، قد يكون صندوق Fair Oaks Income 2021 يستحق نظرة فاحصة. يستثمر هذا في التزامات القروض المضمونة الأمريكية والأوروبية (CLOs). هذا سوق تهيمن عليه الولايات المتحدة بقوة وعادة ما يكون حكراً على المؤسسات الكبيرة وصناديق التحوط التي تتطلع إلى الاستثمار في مجموعة من الديون (قروض الشركات من قبل جهات الإصدار ذات التصنيف الائتماني المنخفض).
وإذا ارتفعت أسعار الفائدة إلى مستويات أعلى، ينبغي لنا أن نتوقع تفاقم حالات التخلف عن السداد لدى الشركات. قد يكون هذا كابوسًا لسوق التزامات القروض المضمونة – وFair Oaks – لكن لديها سجلًا مثيرًا للإعجاب حتى الآن ويبدو أنها تجنبت بعض الانفجارات الأخيرة في هذا المجال. إذا بدأت أسعار الفائدة في الانخفاض مرة أخرى، فقد يكون هذا الصندوق في وضع جيد. ويتم تداوله حاليًا بخصم 9.6 في المائة مع عائد صندوقي يبلغ 14.7 في المائة.
ديفيد ستيفنسون هو مستثمر خاص نشط. بريد إلكتروني: [email protected]. تويتر: @advinvestor.
