يتم تداول عملات جنوب شرق آسيا بالقرب من أدنى مستوياتها لهذا العام مقابل الدولار المتصاعد، حيث قاد الرينغيت الماليزي والبات التايلندي الانخفاض، حيث تشعر الحكومات والشركات في المنطقة بالقلق بشأن التأثير الاقتصادي لانخفاض قيمة العملة.
وتتسبب العملات الأرخص في ارتفاع تكاليف الاستيراد. ومن ناحية أخرى، يكافح المصدرون الإقليميون للاستفادة من هذا الانخفاض، حيث تسود حالة من عدم اليقين في الأسواق الكبيرة، وخاصة الصين.
وفي حين أن العملة الأضعف تفيد بشكل عام المصدرين والسياحة، فإن الانخفاض المستمر يهدد بإثارة تدفقات رأس المال إلى الخارج. كما أثار الارتفاع الأخير في أسعار النفط مخاوف من تسارع التضخم.
وقال تشارو تشانانا، استراتيجي السوق في ساكسو ماركتس في سنغافورة، لصحيفة نيكي آسيا: “إن الجمع بين ارتفاع الدولار وضعف اقتصاد الصين وارتفاع أسعار النفط أصبح كوكتيلًا خطيرًا لمعظم اقتصادات آسيان”.
ويعتبر الرينغيت والبات الأسوأ أداء مقابل الدولار في جنوب شرق آسيا هذا العام، حيث انخفضا بنسبة 6.9 في المائة و4.4 في المائة على التوالي، حتى 13 تشرين الأول/أكتوبر. وانخفض الدونغ الفيتنامي بنسبة 3.4 في المائة، في حين انخفض الدولار السنغافوري والروبية الإندونيسية بنسبة 3.4 في المائة. وتماسكت الأسهم بشكل جيد نسبيا، حيث تراجعت بنسبة 2.1 في المائة و0.7 في المائة على التوالي.
ويأتي هذا الانخفاض على نطاق واسع على خلفية النمو الاقتصادي القوي ونمو الأجور في الولايات المتحدة، الأمر الذي دفع عوائد سندات الخزانة والدولار إلى الارتفاع. وقد دفع الاقتصاد الأمريكي المرن بعض المستثمرين إلى الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول لمحاربة التضخم.
وتجتذب أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة المستثمرين الباحثين عن عوائد أفضل، مما يشجع تدفقات رأس المال إلى الخارج من جنوب شرق آسيا ويضعف العملات الإقليمية. وعلى وجه الخصوص، وصل الرينغيت الماليزي إلى أدنى مستوى له منذ 10 أشهر عند 4.729 مقابل الدولار في 4 أكتوبر.
وتضررت العملة الماليزية من اتساع فجوة أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة. وعلى خلفية التضخم المعتدل الذي بلغ 2 في المائة في أغسطس/آب، قام البنك المركزي الماليزي بتشديد السياسة النقدية مرة واحدة فقط هذا العام، في مايو/أيار، عندما رفع سعر الفائدة القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3 في المائة. وفي المقابل، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة لليلة واحدة في الولايات المتحدة إلى ما يتراوح بين 5.25 و5.5 في المائة.
وفي الوقت نفسه، تضرر الرينغيت بسبب تعرض ماليزيا الأكبر للاقتصاد الصيني، الذي يشهد نمواً مخيباً للآمال. وقال إنتان نادية جليل من مجموعة CIMB: “إن الرينغيت الماليزي يتحرك بالتوازي مع اليوان الصيني”. ويعد انخفاض أسعار السلع مثل زيت النخيل والغاز الطبيعي، والتي تشكل حصة كبيرة من الصادرات الماليزية، عاملاً سلبيًا آخر.
وقال رئيس الوزراء الماليزي أنور إبراهيم، الذي يشغل أيضاً منصب وزير المالية، في 10 تشرين الأول/أكتوبر إن الحكومة “تستكشف مبادرات” للتجارة بالعملات المحلية لتقليل اعتمادها على الدولار في التجارة والاستثمار.
وقال أنور للبرلمان: “سيكون من الصعب إنهاء الاعتماد تمامًا على الدولار الأمريكي، لكن ماليزيا ستكون أكثر نشاطًا وجرأة في استخدام الرينجت” في التجارة. بدأت ماليزيا في استخدام العملات المحلية في المعاملات مع إندونيسيا وتايلاند والصين.
وتردد صدى المخاوف في ماليزيا بشأن الارتفاع الحاد للدولار في دول مجاورة مثل تايلاند حيث بلغت العملة المحلية أدنى مستوى لها في عشرة أشهر عند 37.07 باهت للدولار في الثالث من أكتوبر.
وقال محللون في مركز أبحاث كاسيكورن إن المستثمرين الأجانب باعوا البات أيضًا بسبب انعدام الثقة في الاقتصاد والمخاوف بشأن الانضباط المالي في تايلاند، لا سيما المنح المالية الرقمية المثيرة للجدل التي تقدمها الحكومة، والتي تشير التقديرات إلى أنها ستدر ما يصل إلى 560 مليار باهت (15 دولارًا). مليار) في الدين العام الجديد.
فالعملة التايلاندية ليست أضعف فحسب، بل إنها متقلبة أيضاً، الأمر الذي يثير مخاوف المصدرين، الذين من غير المرجح أن يتمكنوا من الاستفادة من انخفاض قيمة العملة. إن تقلب البات يجعل المصدرين يترددون في تحديد الأسعار لأنهم يخشون تكبد خسائر في أسعار الصرف.
وقالت اللجنة الدائمة المشتركة للتجارة والصناعات والمصارف، والتي تضم بعضًا من أكبر الصناعات في تايلاند، إن الحكومة “يجب أن تحاول تثبيت” العملة المحلية في نطاق مقبول من شأنه أن يدعم الصادرات.
وفي إندونيسيا، تساعد العملة الأضعف عادة الشركات الموجهة للتصدير، مثل عمال مناجم الفحم ومنتجي زيت النخيل. لكن الفائض التجاري لإندونيسيا اتجه نحو الانخفاض هذا العام، مما يقوض الدعم للروبية.
وعلى الرغم من أن إندونيسيا سجلت فائضا تجاريا قدره 3.12 مليار دولار في آب (أغسطس)، إلا أن الصادرات انخفضت بنسبة 21 في المائة من حيث القيمة مقارنة بالعام السابق إلى 22 مليار دولار، متأثرة بانخفاض أسعار السلع الأساسية وضعف الطلب من الصين.
وفي الوقت نفسه، لم يغير البنك المركزي الفلبيني لهجته بشأن انخفاض قيمة البيزو، حيث يعتقد محافظ البنك المركزي إيلي ريمولونا أن الموقف المتشدد سيفيد العملة المحلية. ويفضل البنك المركزي تقليديا البيزو الضعيف لأنه يرفع قيمة التحويلات المالية من العمال في الخارج.
وفي الوقت نفسه، فإن العملة الأضعف تعني ارتفاع التكاليف بشكل غير متناسب على المستوردين، وخاصة تكاليف الطاقة والمدخلات الأخرى اللازمة لتصنيع المنتجات المخصصة للتصدير.
فيتنام، على سبيل المثال، لديها أعلى معدل للواردات والصادرات كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي في المنطقة، بعد سنغافورة. ويقول المحللون إن ارتفاع التكاليف يضر أكثر الآن لأن هذه فترة رئيسية للواردات، التي ارتفعت بشكل مطرد منذ الصيف مع استعداد المصنعين لموسم عيد الميلاد.
وعلى الرغم من ذلك، أصبح البنك المركزي الفيتنامي أول بنك في آسيا يخفض أسعار الفائدة هذا العام. وبدأت القيام بذلك في مارس/آذار الماضي على أمل “إزالة الصعوبات التي يواجهها الاقتصاد”. تريد فيتنام تشجيع الإقراض والنشاط التجاري وسط طلب عالمي فاتر على صادراتها وأزمة عقارية وتسريح جماعي للعمال.
وقال نيك فيريس، كبير مسؤولي الاستثمار في فانتاج بوينت لإدارة الأصول: “بينما تم تقديم هذه الإجراءات لجلب الراحة لقطاع العقارات، هناك خطر حدوث تأثيرات غير مباشرة على واردات الطاقة”، مضيفًا أن أسعار الفحم تأثرت بشكل خاص. “نرى أن قطاع الطاقة في فيتنام يشعر بوطأة أسعار الصرف المرتفعة، مع إمكانية نقل هذه التكاليف إلى المستهلكين.”
وقال ريتشارد بولوك، أحد كبار محللي الأبحاث في شركة نيوتن لإدارة الاستثمارات، إنه يعتقد في الوقت الحالي أن انخفاضات العملة “يمكن التحكم فيها” بالنسبة للمنطقة. وقال بولوك لنيكي آسيا: “إن ميزان المدفوعات يتمتع بصحة جيدة بشكل عام في جميع أنحاء المنطقة، واحتياطيات النقد الأجنبي كبيرة بما يكفي لتخفيف تدفقات رأس المال إلى الخارج على المدى القصير”.
ومع ذلك، قد يؤثر ارتفاع أسعار النفط على الاقتصادات الإقليمية، التي تشهد تضخمًا أقل مما هو عليه في الولايات المتحدة وأوروبا. وفي سبتمبر، تم تداول خام برنت فوق 90 دولارًا للبرميل للمرة الأولى منذ نوفمبر 2022، بسبب تخفيضات الإمدادات من المملكة العربية السعودية وروسيا.
وفي مذكرة بحثية بتاريخ 3 أكتوبر/تشرين الأول، قال مورجان ستانلي إنه يتوقع أن تتجاوز أسعار النفط 90 دولارًا للبرميل حتى منتصف عام 2024. وحذر البنك الاستثماري، الذي ظل متشائمًا بشأن العملات الآسيوية، من أن ارتفاع أسعار النفط “قد يكون له تأثير جيد”. ” على التضخم في المنطقة.
وقالت المذكرة: “قد يقلل السوق من خطر تحول البنوك المركزية الآسيوية إلى مزيد من التشدد إذا فاجأ التضخم السوق على الجانب الصعودي حتى عام 2024”.
(شارك في التغطية نورمان جوه في كوالالمبور وأبورنراث فونفونجفيفات في بانكوك وليان هوانج في مدينة هوشي منه ورامون روياندويان في مانيلا وإرويدا موليا في جاكرتا وإيكو وونج في هونج كونج)
أ نسخة من هذه المقالة تم نشره لأول مرة بواسطة Nikkei Asia في 16 أكتوبر. ©2023 Nikkei Inc.، جميع الحقوق محفوظة.
