ظهرت نسخة من هذه القصة لأول مرة في النشرة الإخبارية لشبكة CNN Business ‘Before the Bell. لست مشتركا؟ يمكنك التسجيل هنا. يمكنك الاستماع إلى إصدار صوتي من النشرة الإخبارية بالنقر فوق نفس الارتباط.
عمليات الاندماج والاستحواذ هي الخبز والزبدة في وول ستريت. عندما تتحد الشركات أو تشتري شركة أخرى ، فإنها تخلق فرصًا للمستثمرين والبنوك لكسب المال من خلال تقديم المشورة أو التمويل للمعاملة.
لكن نشاط الاندماج والاستحواذ قد جف خلال العام الماضي حيث كافح صانعو الصفقات مع ارتفاع أسعار الفائدة والخوف من الركود – أبلغ كل من قوّتي الخدمات المصرفية الاستثمارية جولدمان ساكس (GS) ومورجان ستانلي (MS) عن انخفاضات كبيرة في الإيرادات والأرباح في نهاية الماضي. سنة.
بدأت الأمور في الظهور مرة أخرى في وقت سابق من هذا العام ، حيث بدا أن عقد الصفقات يستأنف ، لكن حالة عدم اليقين في السوق بشأن حد الديون المفروضة ذاتيًا وإمكانية التخلف عن السداد في الولايات المتحدة قد وضع الكيبوش في العودة.
قبل أن يتحدث بيل مع ميتش برلين ، نائب رئيس EY Americas ، الإستراتيجية والمعاملات ، لمناقشة تأثير دراما سقف الديون على عقد الصفقات:
تم تعديل هذه المقابلة قليلاً من أجل الوضوح.
قبل الجرس: كان نشاط الاندماج والاستحواذ منخفضًا بشكل لا يصدق في عام 2022 وعانت البنوك نتيجة لذلك. ما التغييرات التي رأيتها في أوائل عام 2023 وما الذي أحدثها؟
برلين: شهد النصف الخلفي من عام 2022 انخفاضًا في إبرام الصفقات مع ارتفاع أسعار الفائدة وبقاء التقييمات مرتفعة. استمرت عمليات الاندماج والاستحواذ في الركود حتى عام 2023 حيث قامت الشركات بموازنة التضخم المستمر والتكلفة العالية لرأس المال مقابل النمو والتوظيف ، لكننا كنا نشهد بعض الارتفاع في نهاية الربع الأول حيث بلغ إجمالي قيمة صفقة مارس أكثر من شهري يناير وفبراير مجتمعين. تجد الشركات الآن صعوبة في التمويل بسبب تشديد شروط الائتمان من الإجهاد في القطاع المصرفي والتوقعات الاقتصادية غير المؤكدة ، لا سيما المخاطر الناجمة عن التخلف عن سداد الديون. بالنظر إلى صعوبة التمويل من المصادر التقليدية ، نتوقع أن نشهد زيادة طفيفة في الائتمان الخاص.
كيف يهدد احتمال التخلف عن السداد بإلحاق الضرر مرة أخرى بعمليات الاندماج والاستحواذ؟ إلى أي مدى سيكون سيئًا بالنسبة للسوق؟ حتى لو تم إبرام صفقة في الساعة 11 ، فهل سنرى تعثر عمليات الاندماج والاستحواذ؟
يهدد عدم اليقين حول سقف الديون بتعطيل أي زخم في سوق الاندماج والاستحواذ. يعد بناء أطروحة حول الصفقات أمرًا صعبًا بالفعل نظرًا لقلة القدرة على التنبؤ في الاقتصاد ، والتهديد المتزايد بالتخلف عن السداد يتحدى بالفعل اقتصاديات أي صفقات قيد التنفيذ ويؤخر توقيت إتمام الصفقات. إذا لم يتم رفع سقف الديون في غضون الأسابيع القليلة المقبلة ، فسيتم تعليق إبرام الصفقات إلى حد كبير و (ذلك) يمكن أن يعيد إبرام صفقات الاندماج والاستحواذ إلى أدنى مستويات الوباء المبكر أو ما هو أسوأ.
ما هو تأثير ذلك على الاقتصاد الأوسع؟ لماذا يجب أن يهتم الشارع الرئيسي بما يحدث في الطوابق العليا من جولدمان؟
من الصعب التكهن بكل الطرق التي قد يتحدى بها التخلف عن سداد ديون الولايات المتحدة اقتصادنا لأننا لم نشهد واحدة من قبل ، ولكن الفشل في رفع أو تعليق الحد القانوني للديون من شأنه أن يؤدي إلى اضطراب شديد في السوق المالية من شأنه أن يكون واسع النطاق ومدمر. يظهر الشارع الرئيسي بالفعل علامات محنة مع ديون بطاقات الائتمان القياسية وتراجع المدخرات ، ووفقًا لتقديرات خبراء الاقتصاد في EY لدينا ، فإن التقصير في عدم رفع حد الدين لن يؤدي فقط إلى إصابة إجمالي الناتج المحلي الحقيقي بحوالي 5٪ ، تسبب في ركود ذاتي هذا الصيف ، لكنه كلف الاقتصاد أيضًا حوالي 5 ملايين وظيفة.
هل هناك خط أنابيب لعمليات الاندماج والاستحواذ تنتظر فتحها عندما تتحسن الظروف؟ متى يمكن أن يكون ذلك؟
لا تزال هناك حاجة للمعاملات للتحول في هذا الاقتصاد المليء بالتحديات. تمتلك العديد من الشركات ميزانيات أقوى مما كانت عليه في فترة ما قبل الوباء وتتابع عن كثب أي انخفاض في التقييمات المستهدفة للعثور على عمليات استحواذ استراتيجية وتحويلية ، وتواصل الأسهم الخاصة استكشاف الفرص وبناء خط أنابيب ولكنها لن تدفع الزناد حتى تتم تسوية التقييمات لزيادة تكلفة رأس المال. نتوقع ركودًا معتدلًا ولكنه لا يزال صعبًا في النصف الثاني من العام ، ولكن إذا تجنبنا التخلف عن سداد الديون وأبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند المستويات الحالية لبقية العام كما نتوقع ، فيمكننا رؤية عمليات الاندماج والاستحواذ. بدأ السوق في التعافي بالفعل في الربع الرابع وأوائل عام 2024.
لا شيء يدوم إلى الأبد ، وانتهت العلاقة الرومانسية بين أمريكان إيرلاينز وجيت بلو.
سيتعين على شركة American Airlines (AAL) و JetBlue Airways (JBLU) تفكيك تحالفهما على مسارات الرحلات الجوية شمال شرق الولايات المتحدة بأمر من المحكمة.
ما حدث: حكم قاضي المحكمة الجزئية الأمريكية ليو سوروكين لصالح وزارة العدل ، مانحًا إدارة بايدن انتصارًا في دعواها القضائية ضد تعاون شركات الطيران ، حسب زميلي راميشة معروف.
رفعت وزارة العدل الدعوى القضائية في عام 2021 ، زاعمة أن الشركتين رفعتا الأسعار وقللت الخيارات للمسافرين جواً من وإلى المدن الرئيسية في الشمال الشرقي ، مثل مدينة نيويورك وبوسطن.
سيكون أمام شركات الطيران 30 يومًا لإنهاء شراكتهما – وهي مهمة صعبة مع بدء موسم السفر الصيفي المزدحم.
ماذا بعد: في مارس ، رفعت وزارة العدل دعوى قضائية لوقف عرض JetBlue بقيمة 3.8 مليار دولار لشراء شركة Spirit Airlines.
قال المدعي العام الأمريكي ميريك جارلاند إن الاندماج سيضر المستهلكين بشكل كبير ، لا سيما أولئك الذين يعتمدون على الأسعار المنخفضة المتاحة على شركة سبيريت إيرلاينز ذات الميزانية المحدودة.
أكدت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين يوم الأحد أن الأول من يونيو هو “الموعد النهائي الصارم” للولايات المتحدة لرفع سقف الديون أو المخاطرة بالتخلف عن الوفاء بالتزاماتها.
في حين أن المحللين ووكالات التصنيف الأخرى قد حددوا ما يسمى بـ X-date في وقت لاحق من الصيف ، أصرت Yellen على أنه سيأتي في غضون الأسابيع القليلة المقبلة.
“أشرت في رسالتي الأخيرة إلى الكونغرس إلى أننا نتوقع ألا نكون قادرين على دفع جميع فواتيرنا في أوائل يونيو وربما في أقرب وقت في 1 يونيو. وسأواصل تحديث الكونجرس ، لكنني بالتأكيد لم أغير تقييمي. قالت يلين خلال مقابلة في برنامج “Meet the Press” على قناة NBC “أعتقد أن هذا موعد نهائي صعب”.
جاء تأكيدها مجددًا بعد ساعات فقط من قيام الرئيس الأمريكي جو بايدن بإلقاء نظرة قاتمة على مفاوضات سقف الديون من اليابان. بعد مكالمة هاتفية مع رئيس مجلس النواب كيفن مكارثي ، قال بايدن إن الوقت قد نفد لاستخدام الإجراءات الأحادية المحتملة لرفع حد الاقتراض الفيدرالي ، وهو تحول حاد في اللهجة قبل أيام من الموعد النهائي للتوصل إلى اتفاق.
كررت يلين بعد تحذير بايدن: “ستكون هناك خيارات صعبة يمكن اتخاذها إذا لم يتم رفع سقف الديون”. “وكما تعلم ، أود أن أقول ببساطة منذ عام 1789 ، للولايات المتحدة تاريخ في سداد فواتيرها في الوقت المحدد. هذا ما يريد العالم رؤيته – التزام مستمر بالقيام بذلك. هذا هو ما يكمن وراء سندات الخزانة الأمريكية باعتبارها الاستثمار الأكثر أمانًا على هذا الكوكب. وهو وضع غير مقبول بالنسبة لنا ألا نكون قادرين على دفع فواتيرنا “.
