بدأت الصناديق المتداولة في البورصة والتي تعتمد على انتقاء الأسهم في إحراز تقدم في أوروبا، في أعقاب الطفرة التي شهدتها الولايات المتحدة.
ما يسمى بصناديق الاستثمار المتداولة النشطة – التي تستثمر في الأسهم التي يختارها المدير بدلاً من اتباع المؤشر بشكل سلبي – في أوروبا اجتذبت تدفقات المستثمرين في كل من الأرباع السبعة الماضية، حيث اجتذبت ما مجموعه 9.3 مليار يورو ورفع إجمالي الأصول إلى 30.7 يورو. مليار دولار، وفقا لبيانات من Morningstar Direct.
في المقابل، سربت صناديق الاستثمار المشتركة النشطة في أوروبا أموالا في ستة من الأرباع السبعة الماضية، حيث خرج إجمالي 340 مليار يورو من أصل ثمانية تريليونات يورو كانت موجودة في الصناديق المشتركة.
قد يساعد هذا التطور مديري الصناديق النشطة التقليدية في مكافحة المد المتزايد لصناديق تتبع المؤشرات السلبية الرخيصة – على الرغم من أنه سيتعين عليهم قبول رسوم أقل.
قال ريتشارد بروي: “لقد غاب الكثير من المديرين عن موجة صناديق الاستثمار المتداولة السلبية الكبيرة ويحاولون القفز على العربة”.هre، الشريك الإداري في شركة Indefi الاستشارية. لقد برزت أوروبا بهدوء باعتبارها فرصة غير مستغلة».
وقال ترافيس سبنس، رئيس توزيع صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “لقد كانت صناديق الاستثمار المتداولة النشطة بمثابة قصة اختراق (في أوروبا) هذا العام”. “نحن عند نقطة تحول حيث لم تعد صناديق الاستثمار المتداولة سلبية بعد الآن.”
ظهرت صناديق الاستثمار المتداولة في التسعينيات كمنتجات بسيطة ورخيصة لتتبع المؤشرات. ومع ذلك، فإن مديري الصناديق النشطة التقليدية الذين كانوا يميلون إلى بيع صناديق الاستثمار المشتركة، انضموا إليها في السنوات الأخيرة.
وكان هذا الاتجاه أكثر وضوحا في الولايات المتحدة، حيث تتلقى صناديق الاستثمار المتداولة معاملة ضريبية أكثر تفضيلا من صناديق الاستثمار المشتركة. تمثل الصناديق المدارة بشكل نشط 5 في المائة من سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة البالغة قيمتها 7.5 مليار دولار، لكنها تمثل 25 في المائة من صافي التدفقات الواردة لهذا العام، وفقا لـ JPMAM.
لقد تخلفت أوروبا، حيث تتمتع بفرص متكافئة فيما يتصل بالمعاملة الضريبية، ولكن يبدو الآن أنها تسير في نفس الاتجاه.
“تنمو صناديق الاستثمار المتداولة بمعدل 20 سنويًا في أوروبا. وقال سبنس: “لقد كان الجزء النشط ينمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 35 في المائة”.
وقد قادت JPMAM الطريق في أوروبا. لقد حصلت على المركزين الأولين في مخطط التدفقات للأشهر التسعة الأولى من العام من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة (JREU) والعالمية (JREG) Ucits ETFs، بالإضافة إلى تسعة مراكز أخرى في أعلى 30 ، بحسب مورنينغستار.
تعد Fidelity International وPimco وAxa وWisdomTree وInvestlinx وFranklin Templeton من بين المنازل الأخرى التي لديها تدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة المُدارة بشكل نشط.
يجذب هذا النشاط المنافسين، حيث كشفت شركة Cathie Wood’s Ark Invest عن دفعة أوروبية من خلال استحواذها على Rize ETF ومدير الأصول الهولندي Robeco، الذي لديه أصول تحت الإدارة بقيمة 179 مليار يورو، يكشف النقاب عن خطط لإنشاء صناديق الاستثمار المتداولة الأولى.
وقال برويير: “إنها مساحة طبيعية للتوسع بالنسبة للمديرين التقليديين”. وقال إن أحد المحركات كان طلب العملاء، بالنظر إلى أن “صناديق الاستثمار المتداولة يتم تسعيرها تقليديًا بسعر أرخص من صناديق الاستثمار المشتركة وهي مناسبة تمامًا للقنوات الرقمية” التي تظهر في أوروبا والتي تتحدى الطريقة التقليدية لبيع صناديق الاستثمار المتداولة، من خلال البنوك أو شركات التأمين.
وغالباً ما يتم استبعاد صناديق الاستثمار المتداولة من شبكات التوزيع التقليدية هذه، لأنها، على عكس صناديق الاستثمار المشتركة، لا تدفع “حسومات” للموزعين.
“المستثمرون الذين يستخدمون المنصات الرقمية أكثر وعيًا بالتكلفة، كما أن شراء صناديق الاستثمار المتداولة أسهل من شراء صناديق الاستثمار المشتركة التقليدية. وأضاف برويير أن الجيل Z (المستثمرين) يريدون تجربة العميل.
وأشار سبنس إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة تستخدم على نطاق واسع بين المستثمرين المؤسسيين، مثل صناديق التقاعد والبنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية.
وقال: “نحن في بداية قطاع التجزئة في أوروبا”، حيث يمثل البيع بالتجزئة حاليًا أقل من خمس السوق.
“سيصبح هذا جزءًا أكبر بكثير. وهذا سوف يحفز مجموعة كاملة من الحلول الجديدة. لقد كان البيع بالتجزئة تاريخياً إيجابياً للغاية فيما يتعلق بالاستراتيجيات النشطة. نحن نرى هذا بمثابة ثورة في صناعة صناديق الاستثمار المتداولة.”
قال نظام حامد، مستشار مستقل لصناديق الاستثمار المتداولة والذي كان في السابق رئيسًا لاستراتيجية صناديق الاستثمار المتداولة لكل من Société Générale وWisdomTree Europe، إن المنصات الرقمية هي “مستقبل التوزيع”، لذا فإن الظهور عليها يسمح لمديري الصناديق التقليديين “بتغطية جميع القواعد”.
“المستشارون الآليون: هذا هو المكان الذي تريد أن تكون فيه إذا كنت تفكر بعد 10 سنوات. وأضاف: “أنت تريد أن يكون لديك شيء على الأقل على الرف في تلك المساحة”.
وقال سبنس إن مزايا صناديق الاستثمار المتداولة هي “الشفافية، واكتشاف الأسعار، والقدرة على التداول اليومي وخلال اليوم وبالطبع السعر جزء منها أيضًا.
وأضاف: “أصبح المستثمرون أكثر ارتياحًا لاستخدام صناديق الاستثمار المتداولة في محافظهم الاستثمارية”. “مع توفر المزيد والمزيد من الاستراتيجيات النشطة، فإنهم يقومون بالتحول” إلى استخدام صناديق الاستثمار المتداولة جنبًا إلى جنب مع صناديق الاستثمار المشتركة.
على وجه الخصوص، يرى بنك JPMAM “فرصة كبيرة” في الدخل الثابت، وهو ما “يستدعي بشكل عام اتباع نهج نشط بسبب الطريقة التي يتم بها هيكلة مؤشرات السندات”، كما قال سبنس، حيث تحصل الشركات والبلدان الأكثر مديونية على أعلى الأوزان.
ويعتقد حامد أن تحقيق المزيد من النمو لن يكون بالأمر السهل، خاصة بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة النشطة التي لا تستطيع الوفاء بمهمتها المتمثلة في التفوق في الأداء على السوق الأساسية.
علاوة على ذلك، من المحتمل أن يكون لاستنساخ صندوق الاستثمار المتداول في صندوق الاستثمار المشترك رسوم أقل، مما قد يؤدي إلى تدفقات خارجة مكلفة من الأخير.
كان على المديرين التقليديين أن يسألوا أنفسهم “هل تريدون أن يقوم الأشخاص بالتبديل؟ هل تريد أن يعتقد الناس أن لدينا أسعارًا غير طبيعية؟ قال حميد . “أنت تجلب على نفسك ضغط الرسوم، وإذا لم تتمكن من توليد ألفا (الأداء المتفوق) فما هي الفائدة؟”
