أدى موسم الأعاصير المعتدل في فلوريدا وارتفاع أسعار الفائدة إلى دفع عوائد سندات الكوارث إلى مستويات قياسية هذا العام، مما أدى إلى عكس اتجاه الركود في أسعار أدوات الدين المتخصصة هذه في أواخر العام الماضي.
تم إنشاء سندات الكوارث لأول مرة في التسعينيات كوسيلة لنقل المخاطر من شركات التأمين إلى المستثمرين. لقد تم إدراك أن هناك حاجة لمثل هذا النقل للمخاطر بعد أن تعرضت ولاية فلوريدا في عام 1992 لإعصار أندرو من الفئة الخامسة – في ذلك الوقت، وهي أعلى فئة، وأغلى إعصار يضرب الولايات المتحدة على الإطلاق. وتسبب في انهيار ثماني شركات التأمين.
على أحد جانبي التجارة توجد شركات التأمين (أو الشركات والهيئات الحكومية) التي تسعى إلى الحماية من الخسائر المرتبطة بالكوارث. ومن ناحية أخرى، هناك مستثمرون على استعداد لتحمل تلك المخاطر، وتلك الخسائر، برؤوس أموالهم الخاصة، مقابل دفع فوائد منتظمة.
وفقا لمؤشر سندات الكوارث Swiss Re – المعيار الرئيسي لهذه السوق – يتمتع المستثمرون اليوم في السندات المستحقة بعائد قياسي بنسبة 16.2 في المائة بين بداية العام والأسبوع الثاني من تشرين الأول (أكتوبر).
20%توقعات Artemis.bm لعائد العام بأكمله من سندات الكوارث
وأشار أرتميس إلى أنه “مع ما يزيد قليلاً عن شهرين ونصف من العائدات التي تضاف إلى 16.2 في المائة التي تم تسليمها بالفعل، فإن سوق سندات الكوارث تتطلع الآن إلى تحقيق عائد مذهل يبلغ حوالي 20 في المائة، أو حتى أكثر، في إجمالي عائد الاستثمار لعام 2023”. bm، وهو مزود معلومات متخصص حول الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين، في تقرير الشهر الماضي.
وأشار أرتميس أيضًا إلى أن مؤشر سندات الكوارث Swiss Re قد سجل بالفعل عائدًا بنسبة 10.3 في المائة بحلول نهاية حزيران (يونيو)، مسجلاً رقماً قياسياً جديداً لأي نصف عام.
وفي الولايات المتحدة، من غير المرجح حدوث خسائر من الآن وحتى نهاية عام 2023. على الرغم من أن موسم الأعاصير في شمال الأطلسي لا ينتهي رسميًا حتى 30 تشرين الثاني (نوفمبر)، إلا أن إعصارًا كبيرًا واحدًا فقط ضرب فلوريدا هذا العام – وقد ضرب منطقة نائية نسبيًا من الولاية.
ومع ذلك، فإن القوة القياسية لإعصار أوتيس الذي ضرب أكابولكو في أواخر أكتوبر قد تكون مكلفة لشركات التأمين. تقول وكالة موديز إن تقديرات الأضرار لا تزال قيد العمل، على الرغم من أن وكالة التصنيف قد قارنت بالفعل شدة هذا الإعصار بعاصفة قوية مماثلة ضربت المكسيك في عام 2005، مما تسبب في خسائر مؤمن عليها تبلغ نحو 2.7 مليار دولار – مما يجعله الإعصار الأكثر تكلفة في تاريخ البلاد.
في هذه الأيام، قد يتم شراء سندات الكوارث من قبل صناديق التقاعد الكبرى وصناديق التحوط، لكنها لا يزال من الممكن أن تتسبب في خسائر فادحة للمستثمرين. بمجرد أن تتعرض شركة التأمين لكارثة تسبب مبلغًا محددًا مسبقًا من الضرر، يصبح المستثمر مسؤولاً. في العام الماضي، تسبب إعصار إيان في أضرار تقدر بنحو 35 مليار دولار إلى 55 مليار دولار، حسبما وجدت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني – في المرتبة الثانية بعد الأضرار التي خلفها إعصار كاترينا في عام 2005.
وانخفضت أسعار سندات الكوارث بشكل حاد بعد الخسائر التي تكبدتها بسبب إعصار إيان. كانت السوق مستقرة نسبيا على مدى الأعوام العشرين الماضية، لكن إعصار إيان “سيُدرج في التاريخ كواحد من أكثر العواصف تكلفة” – مع أكبر تأثير سلبي على مؤشر سويس ري – حسبما أوضح بنك كريدي سويس العام الماضي.
العديد من كبار المستثمرين “انسحبوا” بعد هذا الذعر، كما يتذكر جيمس إيك، نائب الرئيس وكبير مسؤولي الائتمان للمؤسسات المالية في وكالة التصنيف موديز. ومن المتوقع الآن أن يكون تغير المناخ بمثابة رياح معاكسة مستمرة للسوق، حيث يصبح الطقس أكثر تطرفًا. بين عامي 1980 و1989، كان متوسط عدد الكوارث الطبيعية سنويًا، في جميع أنحاء العالم، أكثر من 70 كارثة – ولكن بين عامي 2013 و2022، قفز إلى حوالي 200 سنويًا، وفقًا لشركة Swiss Re.
ومع تأمين المناطق الأكثر عرضة للخطر على الساحل الشرقي للولايات المتحدة، يقول إيك: “تتجه وتيرة وشدة الاتجاهات (في الأحوال الجوية القاسية) إلى الارتفاع”.
على الرغم من ذلك، في عام 2023، تمتعت سوق سندات الكوارث بالعودة. وحققت الإصدارات في الأشهر الستة الأولى من العام رقما قياسيا بلغ 10 مليارات دولار، وفقا لوكالة موديز للتصنيف الائتماني. وهذا أكثر من الإجمالي للعام التقويمي 2022، وفقًا لشركة Swiss Re.
أحد أسباب عودة الطلب هو أن خسائر إعصار إيان لم تكن حادة كما كان مقدرا في البداية، وفقا لشركة سويس ري في تقرير حديث. وقالت مجموعة إعادة التأمين: “في الواقع، كانت هناك خسائر ضئيلة في سندات (الكارثة) بسبب إعصار إيان”، مضيفة أن العديد من السندات التي تغطي فلوريدا في المقام الأول تم تخفيضها بشكل كبير بعد الإعصار لكنها استمرت في استعادة قيمتها في عام 2023.
وكان هناك حافز كبير آخر لسندات الكوارث وهو ارتفاع أسعار الفائدة. تقدم الغالبية العظمى من سندات الكوارث أسعار فائدة عائمة، مما يعني أن عائداتها يمكن رفعها بما يتماشى مع عائدات سندات الخزانة، دون انخفاض أسعارها. لذلك، في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي كان بمثابة عقاب للسندات ذات السعر الثابت، إلا أنها “كانت بمثابة فائدة كبيرة خلال العام الماضي” لسندات الكوارث، كما يقول إيك.
مع انتهاء موسم الأعاصير في شمال الأطلسي الآن، يبدو أن سوق سندات الكوارث ستظل قوية حتى عام 2024. يقول تشارلز ماري ديلبويتش، المدير المساعد في وكالة ستاندرد آند بورز، إن موسم الأعاصير هذا العام كان “حميدا”. ويشير إلى أنه “لم يكن لدينا بالفعل إعصار كبير هذا الموسم”. ونتيجة لهذا فإننا لا نرى سبباً وراء تباطؤ إصدار سندات القطط. هناك بالتأكيد طلب.”
يقول كلود براون، الشريك في شركة المحاماة ريد سميث، إن الفائدة من ارتفاع أسعار الفائدة “ستتغلب على المخاوف من أن التكرار المتزايد للطقس المتطرف يزيد من خطر الخسارة”. “لقد كانت هناك زيادة في الآونة الأخيرة في الاهتمام بسندات الكوارث”.
ويحذر براون من أن سندات الكوارث لا تزال عرضة للتقلب عندما تتبع الأحداث المتطرفة بعضها البعض في تتابع سريع. ويضيف: “لكننا نتحدث عن المستثمرين الناضجين الذين يقدرون الخسائر المحتملة ويقبلونها عند اتخاذ قرارات الاستثمار”. “هذا ليس نوعًا من “الغرب المتوحش” للطقس، بل هو منتج راسخ يزداد شعبيته.”
