افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
استغرق الأمر يومًا واحدًا فقط حتى تتلاشى النشوة. وأثارت أنباء حظر البيع على المكشوف في كوريا الجنوبية يوم الاثنين قفزة بنسبة 6 في المائة في مؤشر كوسبي القياسي في البلاد، وهي أكبر نسبة منذ أكثر من ثلاث سنوات. في اليوم التالي، أدى الانعكاس الحاد في سعر السهم إلى انقطاع التيار الكهربائي. لا ينبغي أن يكون ذلك مفاجئا. تاريخياً، لم يكن لحظر البيع على المكشوف تأثير يذكر على نشاط السوق.
أمرت الهيئات التنظيمية الكورية بفرض حظر كامل على البيع على المكشوف – وهو أول تقييد من نوعه منذ ثلاث سنوات – والذي سيستمر حتى يونيو.
والآمال كثيرة في هذه الأداة السياسية الفظة في كوريا. ويعتمد مستثمرو التجزئة على الحظر لتشجيع التغطية على المكشوف لتعزيز أسعار الأسهم. السياسيون يتوقون إلى كسب تأييد الناخبين.
خلال الأزمة المالية عام 2008، حظر المنظمون الأمريكيون البيع على المكشوف للأسهم المالية، لمدة تزيد قليلاً عن أسبوعين. ولم يفعل ذلك الكثير لتحقيق الاستقرار في الأسواق. وكان للحظر السابق تأثير عكسي في عام 1932، مما أدى إلى انخفاض السوق بأكثر من 50 في المائة.
غالبًا ما يؤدي حظر التداول على المكشوف إلى تقليص سيولة التداول، مما يدفع العطاءات إلى رفع تكاليف الانتشار. وقدر الاحتياطي الفيدرالي أن نفقات التداول الإضافية الناتجة عن الحظر الأمريكي في عام 2008 كانت أكثر من مليار دولار.
إن توقيت الحظر الذي فرضته كوريا غريب. وعلى الرغم من انخفاضه منذ منتصف الصيف، إلا أن مؤشر كوسبي الكوري ارتفع هذا العام. وبدون أزمة تلوح في الأفق، يشك المرء في أن القيود الأخيرة لها زاوية سياسية. ومن المقرر إجراء انتخابات المجلس التشريعي الوطني في أبريل. غالبًا ما يتم الترحيب بقيود السوق من قبل مستثمري التجزئة الذين ينظرون أحيانًا إلى البائعين على المكشوف على أنهم جشعون في السوق.
صحيح أن جميع عمليات البيع على المكشوف تقريبًا تتم بواسطة مستثمرين أجانب ومؤسساتيين. لكن هذه الممارسة بالكاد منتشرة هناك. ومن إجمالي القيمة السوقية، يمثل نشاط البيع على المكشوف أقل من 1 في المائة من حجم التداول في السوق المحلية.
وتؤدي هذه القيود إلى تعقيد عمليات التحوط. ومن الممكن أن يؤدي ذلك إلى إضعاف الثقة في سوق الأسهم الكورية وعرقلة نشاط سوق رأس المال. تحول المستثمرون المؤسسيون إلى بائعين صافين للأسهم الكورية يوم الثلاثاء. تم تسعير أسهم شركة قطع غيار بطاريات السيارات الكهربائية Ecopro Materials، وهي ثاني أكبر شركة مدرجة في البلاد هذا العام، في نفس اليوم عند أسفل نطاقها المسوق.
يساهم البائعون على المكشوف في سيولة السوق واكتشاف الأسعار بشكل فعال. إن إبقاء الأسواق مفتوحة قدر الإمكان هو أفضل وسيلة لتعزيز كفاءتها.
هل البائعون على المكشوف حقاً نسور يجب ترويضها؟ أم أن التحوط جزء مهم من كفاءة عمل السوق؟ من فضلك أخبرنا برأيك في قسم التعليقات أدناه.
