ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في صناديق التحوط myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
أدى ظهور صناديق التحوط التي تضم مديرين متعددين إلى ظهور “دوامة” من مديري المحافظ التي تعرض عليهم مبالغ “سخيفة” من المال، وذلك وفقاً للمؤسس المشارك لأكبر صندوق تحوط في أوروبا.
السير بول مارشال، المؤسس المشارك لشركة مارشال ويس، قال في مؤتمر استثماري في هونج كونج يوم الأربعاء إن هيمنة المنصات متعددة المديرين أعادت تشكيل الصناعة لأنها كانت “تدفع مبالغ لا تصدق لاستهداف الناس”.
وقال مارشال، الذي شارك في تأسيس المجموعة ومقرها لندن عام 1997 مع إيان ويس: “الجميع يريد أن يكون كريستيانو رونالدو في فريقهم، ولكن ليس هناك الكثير من كريستيانو رونالدو”. “ما يحدث هو أن الجميع يحصلون على نفس الأجر الذي يحصل عليه كريستيانو رونالدو.”
ولم يذكر مارشال، الذي يحاول شراء مجموعة Telegraph Group في المملكة المتحدة من خلال مجموعته الإعلامية الرقمية UnHerd، اسم أي شركة فردية. لكن تعليقاته تعكس كيف أن هيمنة المنصات متعددة المديرين، مثل Citadel، وMillennium Management، وPoint72 Asset Management، أدت إلى حرب مزايدة شرسة على المواهب.
مع أصول تبلغ 64 مليار دولار، يعد مارشال ويس أكبر صندوق تحوط في أوروبا، على قدم المساواة مع سيتاديل وميلينيوم من حيث الحجم.
تميل المنصات متعددة المديرين، والتي عادة ما تخصص رأس المال عبر عشرات أو مئات الفرق من المتداولين المتخصصين، إلى استخدام نموذج رسوم مختلف عن صناديق التحوط التقليدية.
بدلاً من معيار صناعة صناديق التحوط “2 و20” – رسوم إدارة بنسبة 2 في المائة ورسوم أداء بنسبة 20 في المائة – فإن السمة المميزة للمنصات متعددة المديرين هي أنها بدلاً من رسوم الإدارة تستخدم “رسوم التمرير”. “نموذج النفقات.
بموجب هذا النموذج، يقوم المدير بتمرير جميع التكاليف – بما في ذلك إيجارات المكاتب والتكنولوجيا والبيانات والرواتب والمكافآت وحتى الترفيه للعملاء – إلى المستثمرين النهائيين. والفكرة هي أن المديرين يستثمرون بكثافة في مجالات مثل المواهب والتكنولوجيا، مع تعويض التكلفة بالأداء الناتج. ثم يميلون بعد ذلك إلى فرض رسوم أداء بنسبة 20 إلى 30 في المائة علاوة على ذلك.
ويغذي نموذج التمرير ممارسات مثل مكافآت تسجيل الدخول التي تصل إلى ملايين أو عشرات الملايين من الدولارات، والإجازات المدفوعة الأجر والمدفوعات لمديري المحافظ الفردية التي يمكن أن تصل إلى 20 إلى 30 في المائة من الأرباح، وكلها مصممة لجذب وجذب المستثمرين. الاحتفاظ بأفضل الفنانين أداءً.
وقد اقتربت بعض العقود والمدفوعات متعددة المديرين من مطابقة عقد رونالدو البالغ 200 مليون دولار سنويًا مع فريق كرة القدم السعودي النصر.
لقد أجبرت المنافسة على المواهب اللاعبين التقليديين في صناديق التحوط، مثل شركة مارشال، على التكيف. أضاف صندوق التحوط الرائد يوريكا هذا العام “رسوم تعويض إضافية” تصل قيمتها إلى 0.75 في المائة من قيمة الصندوق، لاستخدامها في مكافأة أصحاب الأداء العالي، وهو القرار الذي قال مارشال في ذلك الوقت إنه تم اتخاذه لأن “المنصات متعددة المديرين تقود النمو”. حرب مزايدة على المواهب”.
وقد مكن نموذج صناديق التحوط الخاص بالمنصة بعض المتداولين من الحصول على مكافآت “سخيفة للغاية عند تسجيل الدخول”، حتى لو تم فصلهم من العمل بعد عامين أو ثلاثة أعوام وانتقلوا إلى مكان آخر، كما قال في مؤتمر هونج كونج. تُعرف هذه الممارسة في الصناعة باسم “تصفح الضمان”.
قال مارشال إن بعض صناديق التحوط في المنصات تدير “نوعا من تربية الدجاج بالبطارية”، ونموذج الأجور المرتفعة الخاص بها “لم يكن الطريقة الصحيحة لبناء أعمال تجارية عظيمة أو حتى لبناء صناعة عظيمة لعملائنا”.
وقال كريس جرادل، الذي شارك في تأسيس مجموعة PAG الاستثمارية ومقرها هونج كونج، خلال نفس حلقة النقاش إن بعض الموظفين في وحدة صناديق التحوط بشركته حصلوا على مكافآت تسجيل دخول مكونة من ثمانية أرقام للانتقال إلى الشركات المنافسة، وهي ممارسة وصفها باعتباره “الجنون المطلق”. وأضاف ضاحكاً: «نقول: من الأفضل أن تأخذيه».
وأضاف جرادل أن هذا الاتجاه كان “مرحلة مؤقتة، إنها مرحلة سيئة للغاية”. “إنه جيد لبعض الأشخاص على ما أعتقد. . . لكنه ليس جيدًا للعميل، وليس جيدًا للصناعة.
وقال ألبرت جوه، أحد كبار مسؤولي الاستثمار الأربعة في سلطة النقد في هونج كونج، البنك المركزي الفعلي للإقليم وصندوق الثروة السيادية، خلال الجلسة نفسها إنه ممتن للتعليقات لأننا “لا نحب دفع الرسوم”. تعد هيئة أسواق المال في هونج كونج مستثمرًا رئيسيًا على مستوى العالم، حيث تمتلك ما يقرب من 4 تريليون دولار هونج كونج (511 مليار دولار أمريكي) في صندوق الصرف الخاص بها.
