افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تتخذ الشركة التي تقف وراء العرض التقديمي المفضل للعلامة التجارية Alphaville – والصودا الثانية المفضلة في أمريكا – خطوة جريئة أخرى. إنها تدعو مستثمري السندات إلى الرهان على أسعار الفائدة.
باعت العلامة التجارية للمشروبات الغازية والسلع المعبأة 2.5 مليار دولار من الديون يوم الأربعاء، وكان الجزء الأكبر من الطرح عبارة عن سندات ذات سعر فائدة متغير بقيمة مليار دولار لمدة عام واحد.
هذا غريب بعض الشيء، أليس كذلك؟ تعتبر شركة بيبسي ائتمانًا عالي الجودة مع تصنيف A+. لقد تراجعت عمليات البيع المكثفة لسندات الخزانة طويلة الأجل، ولا يواجه المقترضون من الدرجة الاستثمارية مثل بيبسي مشكلة في تمديد آجال استحقاق ديونهم. منحنى العائد الأمريكي مقلوب! ويبلغ عائد سندات الخزانة لأجل عام واحد 5.3 في المائة، بينما يبلغ عائد سندات العشر سنوات 4.5 في المائة.
تم بيع سندات بيبسي لمدة عام واحد بعلاوة قدرها 0.4 نقطة مئوية إلى SOFR، التي كانت 5.3 في المائة في الثامن من تشرين الثاني (نوفمبر). لذا، دعونا نسمي ذلك 5.7 في المائة. يتم تداول سندات بيبسي المستحقة في منتصف عام 2035 بعائد قدره . . . 5.7% بحسب بيانات TRACE. ولن تحتاج هذه السندات إلى إعادة تمويل لأكثر من عقد من الزمن. يُظهر TRACE أيضًا سندات بيبسي المستحقة في مارس المقبل والتي تحقق عائدًا يبلغ 5.1 في المائة.
إن إصدار مذكرة بسعر فائدة متغير تستحق خلال عام واحد هو أمر منطقي بالنسبة لشركة بيبسي إذا انخفضت أسعار الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي من هنا. أو ربما إذا حصلوا على نوع من صفقات التحوط الممتازة من شركات التأمين الخاصة بهم؟ تمت قيادة الصفقة من قبل بنك أوف أمريكا، الذي كان مخطئًا في تعرضه لمدة لا يستهان بها.
باعت الشركة أيضًا سندات ذات سعر ثابت يوم الأربعاء، لكنهما أيضًا في نهاية قصيرة نسبيًا لنطاق المدة: سندات بقيمة 800 مليون دولار لمدة عامين وسندات بقيمة 700 مليون دولار لمدة ثلاث سنوات.
من المؤكد أن العقود الآجلة للأموال الفيدرالية تقوم بتسعير بعض التخفيضات في أسعار الفائدة في العام المقبل، لكننا لن نطلق على البيانات الواردة من بورصة شيكاغو التجارية إجماعًا قويًا، بأي وسيلة:
ويشعر محللو CreditSights بالحيرة بنفس القدر من كل هذا. وأشاروا يوم الأربعاء إلى أن القرار “يبدو لنا متفائلاً بشأن أسعار الفائدة مقارنة بالإصدارات الأخرى عالية الجودة التي شهدناها خلال بيئة رفع أسعار الفائدة”.
هل يعرف قسم تمويل الشركات في شركة بيبسي شيئًا لا نعرفه؟ هل لديهم مؤشر ركود سري للغاية مرتبط باستهلاك الصودا؟ هل هم واثقون من هذا المؤشر لدرجة أنهم على استعداد للمراهنة على تكاليف التمويل عليه؟ أم أنهم استيقظوا ذات صباح وقرروا المغامرة في الركود قبل نوفمبر 2024؟
لقد طلبنا من شركة Pepsi وسنقوم بتحديث هذا المنشور إذا حصلنا على المزيد من الألوان.
