يدعو كبار المستثمرين في شركة بريتيش أميركان توباكو الرئيس التنفيذي الجديد إلى إعادة تشغيل برنامج إعادة شراء الأسهم من أجل تسريع عودة رأس المال للمساهمين وزيادة سعر سهم صانع السجائر المتعثر.
فاجأ مجلس إدارة BAT المستثمرين الأسبوع الماضي بالإعلان عن الاستبدال الفوري للرئيس التنفيذي جاك بولز ، الذي كان في المنصب منذ عام 2019 ، بالمدير المالي تادو ماروكو. لم يقدم مالك Lucky Strike و Dunhill المدرج في قائمة FTSE 100 سببًا لفصل بولز المفاجئ.
ومع ذلك ، ربط المطلعون على الصناعة القرار بغرامة قدرها 635 مليون دولار تم دفعها للسلطات الأمريكية الشهر الماضي بسبب انتهاك تاريخي لعقوبات كوريا الشمالية.
كما سلطوا الضوء على التحول البطيء لشركة صناعة السجائر إلى السجائر الإلكترونية ومنتجات التبغ الساخن ، والتي لا تمثل سوى عُشر الإيرادات ، مقارنة بأكثر من ثلث المبيعات في منافستها فيليب موريس إنترناشونال. ولم يُتهم باولز بارتكاب أي مخالفات في قضية كوريا الشمالية.
قال راجيف جين ، الذي تعد شركته الاستثمارية GQG Partners ومقرها الولايات المتحدة والتي تبلغ تكلفتها 98 مليار دولار من أكبر خمسة مساهمين في BAT ، لصحيفة فاينانشيال تايمز أن التغيير في الإدارة كان “تطورًا صعوديًا للغاية” ودعا Marroco إلى توصيل حالة استثمار الشركة بشكل أفضل إلى السوق و “إعادة شراء الأسهم بطريقة أكثر عدوانية”.
قال جين: “إنهم لا يروون قصة قوة التسعير التي يتمتعون بها”. “إنهم بحاجة إلى نشر القصة بشكل صحيح ، وهي أن العمل في حالة جيدة ، وجودة جيدة ، وتوليد التدفق النقدي الحر قوي. . . ولكن يجب إعادة التدفق النقدي الحر إلى المساهمين. “يجب عليهم شراء الأسهم تسليم قبضة اليد.”
أطلقت BAT برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة ملياري جنيه إسترليني في فبراير 2022 لكنها اختارت عدم تجديده هذا العام ، حيث انخفض سعر سهم المجموعة بنسبة 20 في المائة.
قالت Roseanna Ivory ، مديرة الاستثمار في Abrdn ، وهي أكبر 15 مساهمًا في BAT: “بينما نود أن نرى إعادة تقديم إعادة الشراء ، فإننا ندعم قرار الشركة بالتخلص من الرافعة المالية بشكل أسرع نظرًا لارتفاع التكلفة من الديون “.
وأشارت إلى أن “الوقت المناسب للتفكير مرة أخرى في إعادة شراء أسهمها” قد يكون بمجرد أن تقترب BAT من منتصف نطاق صافي الدين المستهدف لأرباحها من ضعفين إلى ثلاثة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء ، وهو ما يتوقعه المحللون ستضرب الشركة بنهاية السنة المالية.
رفضت BAT التعليق.
على عكس BAT ، فإن مجموعة إمبريال براندز المنافسة لمؤشر FTSE 100 تتقاعد بنحو 5 في المائة من أسهمها كجزء من برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة مليار جنيه إسترليني يستمر حتى سبتمبر. في نتائجها نصف السنوية في وقت سابق من هذا الشهر ، وصفت هذه الخطوة بأنها “دليل على التزامنا بإعادة الشراء المستمرة والمستدامة”.
في غضون ذلك ، أعلنت شركة Altria ، التي تمتلك حقوق بيع علامة Marlboro التجارية في الولايات المتحدة ، عن برنامج إعادة شراء سهم بقيمة مليار دولار في وقت سابق من هذا العام ، مما أضاف إلى إجمالي 3.5 مليار دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم في السنوات الأخيرة.
قال ريتشارد ماروود ، كبير مديري الصناديق في Royal London Asset Management ، أحد أكبر 15 مستثمرًا في BAT ، “في حين أن إعادة شراء الأسهم ستكون داعمة لسعر السهم. . . ربما يكون خفض الديون على المدى القريب أكثر أهمية “، بعد استحواذ الشركة المكلف على منافستها الأمريكية رينولدز أمريكان في عام 2017.
كرر Jain من GQG دعوته لشركة BAT لنقل إدراجها الأساسي من لندن إلى نيويورك ، حيث يحصل أقرانهم على مضاعفات أعلى وهناك مجموعة أكبر من المستثمرين ، بحجة أنه لا يوجد “مشتر طبيعي” للسهم المتبقي في أوروبا.
قال راي مايل ، المحلل في بانمور جوردون ، إن إدارة BAT “لم تشرح بشكل كامل مطلقًا” سبب عدم المضي قدمًا في جولة أخرى من عمليات إعادة الشراء اعتبارًا من فبراير من هذا العام.
قال مايلي: “نموذج التبغ لم ينكسر ، فهو لا يزال يدر الكثير من الأموال”. “أنت تستثمر في الصناعة نظرًا لقدرتها على جني الأموال ولإعادة الشركات لتلك الأموال إليك. لم يختف توليد النقد ، وبالتالي سيكون توقعًا معقولًا أن تعود الشركة لمشاركة عمليات إعادة الشراء قريبًا “.
جادل إيمون فيري ، المحلل في Credit Suisse ، بأن شركة BAT بدأت برنامج إعادة الشراء “قبل الأوان” عندما اقترب صافي نسبة الدين إلى الفائدة من الفائدة والضرائب والإهلاكات من ثلاثة ، مما خلق توقعًا لمزيد من عمليات إعادة الشراء بين المستثمرين ووضع الشركة في وضع “غير مريح”. “عندما ارتفعت أسعار الفائدة.
