افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عدت للتو من لوس أنجلوس وتعافت من حفلة عيد ميلاد أحد الأصدقاء الخمسين. كان أبرز ما في الأمر هو تأكيد زوجته لنا أنها طلبت بعض نغمات بول أوكنفولد القديمة من أيام ارتياد النوادي. اتضح أن DJ يعرفهم جيدًا.
كان فارس القرص الأسطوري لا عيب فيه على الأسطح. على خلافي الأسبوع الماضي، عندما ارتكبت ما يعرف بخطأ «الإصبع السمين». أثناء كتابتي للتداول، ضغطت على المفتاح الخطأ وأصبح لدي الآن ما يقرب من خمس محفظتي في الأسهم الآسيوية.
أُووبس! سيحدد الوقت ما إذا كنت سأفوز أم سأخسر مقابل التخصيص البالغ 15 في المائة تقريبًا الذي أردته. هل قام أي شخص آخر بذلك؟ ويرجى مراسلتي عبر البريد الإلكتروني بأفضل الأمثلة على الثروات المصنوعة من الأخطاء الحقيقية.
أحتاج إلى الطمأنينة لأن خطأي هو أنني أصاب بنوبات من الذعر بسبب خطأ مماثل حدث منذ أكثر من 20 عامًا. لقد كان ذلك الأسوأ في حياتي المهنية، كما أوقع مديري الرائع في الكثير من المشاكل.
كانت شركة إدارة الأصول التي كنت أدير فيها صناديق الأسهم اليابانية تنفذ عملية تحويل ضخمة للتخصيص. وفي الوقت نفسه، كنا نعيد تنظيم كل محفظة وكنت أعمل طوال عطلة نهاية الأسبوع.
تتميز الأسهم اليابانية بأسعار وحدات مرتفعة، لذلك كان علينا إجراء مكالمات استثمارية صعبة، اسمًا بعد اسم. على سبيل المثال، على الرغم من أنني ربما كنت أرغب في الحصول على وزن بنسبة 3 في المائة في شركة واحدة، فإن الرياضيات تعني إمكانية تخصيص نسبة 2 أو 4 في المائة فقط.
كل هذا يعني أنه بعد أن دخلت ما بدا وكأنه تداولي الألف في المساء، لم ألاحظ الصفر الإضافي المضاف إلى أمر شراء NTT Data. تحذير الزناد، الجنرال Z: في صباح اليوم التالي تلقيت مشبكًا حول الأذن.
إن الواجب الائتماني لمدير الأصول يعني أنه يتعين علينا عكس التداول على الفور. إذا ارتفع السهم، فإن صندوق العميل سيحجز المكاسب. إذا سقطت، يتم تعويضهم من قبلنا.
يضمن قانون سود انخفاض سعر السهم بين عشية وضحاها، وبالتالي فإن خطأي كلف الكثير من المال. والأسوأ من ذلك هو أن بيانات NTT ارتفعت خلال الأيام والأسابيع التالية. وأقسمت ألا أنسى الدرس أبداً. يبدو أن لدي.
الأصابع السمينة ليست شائعة، على الرغم من أننا ربما لا نستطيع استخدام هذه العبارة بعد الآن. دعنا نقول فقط أنه من المفترض أن يكون الرقم الذي يفتخر به صحيًا مسؤولاً عن انخفاض بنسبة 6 في المائة في الجنيه الاسترليني في عام 2016. وفي العام السابق، أرسل أحد زملائي عن طريق الخطأ 6 مليارات جنيه إسترليني إلى عميل عند إدخال الرقم الإجمالي بدلاً من الرقم الصافي.
عادةً ما يتم اكتشاف الصفقات الخاطئة بواسطة البرامج. أو يوافق العملاء على عكسها، كما في الحالة أعلاه. لكن أمثالي وأمثالك عالقون في أخطاء الحجم الزائد. لم أتمكن من العثور على أي معلومات حول كيفية إلغاء أو مراجعة التداول على منصة الوسيط الخاصة بي.
ومع ذلك، فإن الاستجابة الصحيحة عندما يأخذ الإصبع الذي يكره السلطة استراحة على الزر الخطأ هو نفسه بالنسبة للمستثمرين الأفراد والمحترفين على حد سواء. قم بتصحيح الخطأ، وقبول ربح أو خسارة صغيرة، والمضي قدمًا.
لا تفعل ما أفعله وآمل أن تسير الأسواق في طريقك. أو، مثلي، حاول تعديل مبرر ما بعد التجارة مثل “أنا سعيد لأنني اشتريت عددًا كبيرًا جدًا من الأسهم الآسيوية لأنها كانت أرخص مما كان من المفترض أن أشتريه. في الواقع، فإن الترجيح بنسبة 20 في المائة يبدو أكثر منطقية.
الحقيقة هي أنني كنت أتمنى لو لم أنفق الفائض النقدي على الإطلاق، حيث إنني أتجه أكثر نحو شراء صندوق استثمار متداول للنفط والغاز. لقد أوضحت في الأسبوع الماضي أن الأسهم ذات الانبعاثات العالية تتفوق في الأداء، ولماذا قد يكون ذلك كذلك. لكني كنت بحاجة إلى مراجعة التقييمات أولاً.
ومن المؤكد أنها أكثر جاذبية مما كانت عليه قبل ثلاثة أسابيع عندما كان سعر خام برنت يقترب من 95 دولارًا للبرميل. ومنذ ذلك الحين، انخفضت أسعار النفط بنسبة 15 في المائة، آخذة معها معظم صناديق الاستثمار المتداولة في النفط والغاز.
لكن هل هي رخيصة؟ وما هي أبسط طريقة لغير الخبراء لتقييمها؟ مثل جميع الشركات، فإنها تستحق على المدى الطويل القيمة الحالية لتدفقاتها النقدية المستقبلية. لكن ما يجعل قطاع الموارد فريدا من نوعه هو أنه يولد النقد عن طريق بيع أصوله الثابتة.
تستمد معظم الشركات الصناعية إيراداتها من خلال إنتاج الأصول المتداولة بشكل مستمر. وفي المقابل، تستنزف شركات النفط والغاز احتياطياتها. وهذا يعني أن التدفقات النقدية تنضب إذا لم يتم تحقيق اكتشافات جديدة، وتتم رسملة تكاليف الاستكشاف إذا كانت مثمرة.
لذا، مثلما يتم استهلاك الأصول العادية، فإن استنفاد الاحتياطي يضرب حساب الربح والخسارة. ومن المزعج أن شركات النفط والغاز تفعل ذلك أحيانًا بمعدلات مختلفة. لديهم أيضا مبالغ متفاوتة بشكل كبير من الديون.
لكلا السببين، من الأفضل النظر إلى التدفقات النقدية بدلا من الأرباح، ولهذا السبب يقضي المحللون الكثير من الوقت في تقييم الاحتياطيات وكذلك تكاليف الاستكشاف والتطوير. تؤثر أحجام الإنتاج والنفقات المرتبطة بها أيضًا على الربحية.
كل ذلك قبل كابوس محاولة تحديد العرض والطلب على النفط والغاز في جميع أنحاء العالم. أرى أن الأسواق قد استبعدت بالفعل أفضل التخمينات بشأن الجغرافيا السياسية والاقتصاد الكلي وجميع المحركات الأساسية والفنية الأخرى. ماذا أعرف؟
والحقيقة هي أنه حتى أسهم الطاقة الأكثر تنوعا لا تزال لديها ارتباط بنسبة 50 في المائة مع أسعار النفط. في الواقع، يُظهر أحدث تحليل لحساسية بنك جيه بي مورجان أن التدفقات النقدية المجانية لشركة شل، على سبيل المثال، تقفز بمقدار الثلث إذا ارتفع خام برنت من 80 دولارًا إلى 100 دولار للبرميل.
المشكلة هي أن أسعار النفط لم تعد تساوي مائة دولار، وأن التقييمات العالمية، رغم انخفاضها بعض الشيء، ليست رخيصة كما كانت قبل عام. ولكن تذكر أيضًا أن أسعار النفط اسمية. وإذا ظل التضخم مرتفعا، فمن المحتمل أن يرتفع سعر النفط إلى ثلاثة أرقام مرة أخرى.
إنه تحوط أفضل من التضخم من صندوق الاستثمار المتداول للسندات المحمي من التضخم على أي حال، كما أوضحت في الأعمدة السابقة. سأقوم بتبديلهما، على افتراض أنني قمت بالضغط على الزر الأيمن.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]; تويتر: @stuartkirk__
