افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يقوم المستثمرون بإحداث تغيير جذري في سوق رأس المال الاستثماري من خلال جمع الأموال لشراء الشركات الناشئة التي تجنبها أصحاب رأس المال الاستثماري، مستفيدين من الرياح الاقتصادية المعاكسة للاستحواذ على شركات واعدة بسعر مخفض.
في السنوات التي سبقت عام 2022، استحوذت شركات رأس المال المغامر على حصص أقلية في الشركات الجديدة التي تتمتع بإمكانات النمو حتى لو كانت تفتقر إلى طريق سريع نحو الربحية. لقد غيرت الارتفاعات الحادة في أسعار الفائدة خلال العام الماضي ذلك، مما أضر بالتقييمات الخاصة، وأجبر شركات رأس المال الاستثماري على الانسحاب وترك مجموعة كبيرة من الشركات الناشئة معرضة لخطر الانهيار.
تقوم المجموعات الاستثمارية الجديدة بجمع عشرات الملايين من الدولارات من التمويل بهدف الحصول على ملكية الأغلبية والسيطرة التشغيلية على الشركات الناشئة من أجل تحويل الشركات.
ورغم أن هذا الاتجاه لا يزال في مرحلة مبكرة، إلا أنه يعد علامة أخرى على الصعوبة التي تواجهها العديد من الشركات في ظل قشعريرة الاستثمار في المشاريع التقليدية.
في أحد الأمثلة، أنشأ المستثمران أورين بيليج وإيال مالينجر شركة Resurge Growth Partners ومقرها المملكة المتحدة هذا العام بهدف جمع 120 مليون يورو لشراء الشركات الناشئة.
يقول المستثمرون المخضرمون، الذين عملوا سابقًا في شركات بما في ذلك شركة أوكتري كابيتال مانجمنت التابعة لشركة هوارد ماركس وشركة بيرينجيا لرأس المال الاستثماري، إنهم اكتشفوا فجوة في السوق ويخططون للقيام باستثمارات متوسطة تتراوح بين 10 ملايين يورو إلى 30 مليون يورو.
ستقوم شركة Resurge Growth بالاستحواذ على شركات ناشئة بهدف توفير التحول، إما لأن التقييم السابق كان مرتفعًا للغاية ولم يعكس واقع السوق الجديد، أو لأن التغييرات التشغيلية مطلوبة.
وقال بيليج: “هناك فرصة حقيقية هنا للعب دور مهم للغاية، وهو مساعدة الشركات على التحول من ملكية المشاريع إلى ملكية الأسهم الخاصة”. “لا أحد يرغب في إرسال رسالة صعبة مفادها أن هذا الأمر يحتاج إلى إعادة ضبط، وسيكون هذا هو الدور الذي نلعبه”.
ويترك مستثمرون آخرون، مثل ماثيو برادلي، رأس المال الاستثماري لمتابعة عمليات الاستحواذ على الشركات الناشئة. أطلق برادلي، كبير مسؤولي الاستثمار السابق في شركة Forward Partners المدرجة في لندن، شركة Tikto Capital العام الماضي من أجل شراء الشركات الناشئة.
وتتطلع شركة أخرى، وهي Arising Ventures، ومقرها سان فرانسيسكو، إلى شراء شركات ناشئة ذات نماذج أعمال قابلة للحياة ولكن نموها يتباطأ منذ تأسيسها في عام 2020. وقال الرئيس التنفيذي كيرستين إريكسون إنه في العام الماضي، زاد عدد الصفقات المحتملة خمسة أضعاف.
وقالت إن الفرص تأتي عندما “تجمع الشركة أموالاً أكثر مما تستحق في السوق”. “سنبرم الصفقة إذا اعتقدنا أن هناك عملاً حقيقيًا تحتها.”
هذا العام قامت المجموعة – التي تم تنظيمها كشركة قابضة وليس صندوق – بإخراج لوحة إعلانية في قلب سان فرانسيسكو تحمل شعار: “نحن نستثمر في الفرص الثانية”.
وقد قام أصحاب رأس المال المغامر بتقليص نشاطهم بشكل كبير هذا العام، حيث استثمروا 73 مليار دولار فقط في الربع الثالث في جميع أنحاء العالم. وهذا أقل من 106 مليارات دولار خلال نفس الفترة من العام الماضي، وفقا لباحث السوق بيتش بوك.
وفي الوقت نفسه، ارتفع عدد الشركات الناشئة المدعومة بالمشاريع التي تبيع لمجموعات الأسهم الخاصة إلى 24 في المائة من إجمالي عمليات التخارج على مدى العامين الماضيين، أي ثلاثة أضعاف كنسبة من هذه الصفقات منذ عام 2006 إلى عام 2010، وفقا لـ بيانات من شركة Clipperton الاستشارية لتمويل شركات التكنولوجيا الأوروبية.
مع ذلك، حتى مع تصاعد الضغوط على الشركات الناشئة للبيع، فإن الصفقات تتعثر حيث تتجادل شركات رأس المال الاستثماري حول ما إذا كانت ستصرف أموالها، وفقا لسكوت دريجز، الذي يغطي الأسهم الخاصة في جيفريز.
وقال دريجز: “بمجرد أن يغلق الباب وتتبلور تلك الخسائر، فلن يكون هناك عودة إلى الوراء”.
ويتوقع المستثمرون أن يرتفع الطلب على عمليات الاستحواذ هذه مع استمرار التباطؤ ومواجهة المزيد من الشركات لأزمة نقدية محتملة.
“في عام 2024، سنشهد طلبًا أكبر بكثير على رؤوس أموالنا لأنه من ناحية، سيواجه رواد الأعمال خيارًا؛ هل يجب أن أبيع هذه الشركة مقابل خردة، هل يجب أن أغلق أبوابها؟ قال مالينجر من Resurge. “أو يمكننا تقديم خيار بديل لهذه الشركة.”
