افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد أرسلت وعود التقاعد كرة مدمرة إلى الموارد المالية للعديد من الشركات العريقة. تبلغ التزامات صندوق شركة الاتصالات البريطانية BT أكثر من ثلاثة أضعاف قيمتها السوقية البالغة 12 مليار جنيه استرليني. لكن مهمة التجديد المكلفة والمطولة أصلحت أسوأ الأضرار.
أظهر التقييم الذي يجريه صندوق بريتيش تيليكوم كل ثلاث سنوات يوم الثلاثاء أن المخطط كان في طريقه إلى التمويل بالكامل بحلول عام 2030. وانخفض العجز بأكثر من النصف إلى 3.7 مليار جنيه استرليني في السنوات الثلاث حتى حزيران (يونيو) 2023. ويعود ذلك إلى المساهمات. وقد أدى التحوط إلى الحد من الاستفادة من ارتفاع أسعار الفائدة. وكان الانخفاض في الالتزامات بما يزيد قليلا على الثلث في السنوات الثلاث حتى عام 2023 يقابله انخفاض مماثل في تقييم الأصول.
ولم يفاجئ السوق هذا الرقم، ولا تعهد الشركة بمواصلة ضخ 600 مليون جنيه استرليني سنويا في المخطط. وتعني هذه القدرة على التنبؤ قدراً أقل من الإلهاء للرئيس التنفيذي القادم أليسون كيركبي. ومن المقرر أن تتولى مهامها خلفاً لفيليب يانسن بحلول نهاية يناير/كانون الثاني.
المخاطر لا تزال قائمة. خفض صندوق التقاعد حيازاته من الأسهم بمقدار ثلاثة أرباع، لكنه يحتفظ بمبلغ 11 مليار جنيه استرليني – أو 30 في المائة من الإجمالي – في أصول “نمو” أخرى، بما في ذلك الأسهم الخاصة والعقارات. وقد يشعر المستثمرون بالقلق إزاء عمليات شطب الأصول التي تلوح في الأفق في الأسواق الخاصة.
علاوة على ذلك، فإن مقاييس العجز الأخرى أكثر إثارة للقلق. إن تخفيض معدل الخصم إلى 50 نقطة أساس فقط فوق المعدل الخالي من المخاطر – بما يتماشى مع المبادئ التوجيهية الجديدة التي وضعتها هيئة تنظيم المعاشات التقاعدية للخطط الناضجة – من شأنه أن يصل العجز إلى 6 مليارات جنيه استرليني، وفقا لخبير المعاشات التقاعدية جون رالف. سيتم تطبيق رقم أكبر – ما يزيد قليلا عن تسعة مليارات جنيه استرليني – إذا دفعت شركة بريتيش تيليكوم لشركة التأمين لتحمل الالتزامات.
مثل هذه العوامل ينبغي أن يكون لها وزن كبير في حسابات قطب الاتصالات الفرنسي باتريك دراهي، الذي تراكم لديه انكشاف على الأسهم بنسبة 24.5 في المائة. وتنتهي اتفاقية عدم تقديم عطاءات لشراء BT في 24 نوفمبر.
يقول جيمس راتزر، من شركة نيو ستريت ريسيرش، إن الاستحواذ على الرفع المالي الذي أدى إلى مضاعفة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 4.25 مرة، يمكن أن يُنظر إليه على أنه إضعاف للعهد بنسبة 55 في المائة. قد يطلب أمناء صندوق التقاعد دفعة إضافية ضخمة للتعويض. من الممكن أن يتحول العالم الغامض لتقييمات المعاشات التقاعدية إلى دائرة الضوء.
