يتجمع المستثمرون في أول سندات مستدامة في البرازيل

“لقد عادت البرازيل”، هكذا قال الرئيس المنتخب لويز إيناسيو لولا دا سيلفا أمام حشد من الناس في قمة المناخ COP27 في هذا الوقت من العام الماضي، في إشارة إلى قطيعة مع التراجع البيئي في عهد سلفه جايير بولسونارو.

ومنذ ذلك الحين، ظل هو ومسؤولوه يكررون هذه الرسالة لأي شخص يستمع – بما في ذلك مستثمري السندات المستدامة الذين، كما أكتب أدناه، استقبلوا هذه الرسالة بحماس كبير.

واليوم أيضًا، في الفترة التي سبقت المناقشات المكثفة حول هذا الموضوع في مؤتمر الأمم المتحدة المعني بتغير المناخ (COP28)، ننظر إلى مدى ارتقاء – أو عدم ارتقاء – قطاع رأس المال الخاص إلى مستوى تحدي التمويل الأخضر.

سنعقد أول قمة للمال الأخلاقي في أفريقيا يوم الثلاثاء الموافق 21 نوفمبر في جوهانسبرج وعبر الإنترنت – والتي تتضمن نقاشًا متعمقًا حول أكبر الفرص والتحديات التي تواجهها القارة. يمكن للمشتركين في النشرة الإخبارية لـ Moral Money توفير 20% على التذكرة الشخصية أو المشاهدة عبر الإنترنت مجانًا — اضغط هنا للتسجيل.

السندات المستدامة

فهل حماس المستثمرين لسندات البرازيل المستدامة له ما يبرره؟

قبل عقد أو عقدين من الزمن، كان المستثمر العادي ذو الدخل الثابت ليشعر بالحيرة من المواد التسويقية لأول سندات الاستدامة السيادية في البرازيل، والتي صدرت هذا الأسبوع لتمويل الأجندة الخضراء للرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا.

وحتى وقت قريب، لم يكن للتعهدات المتعلقة بالحفاظ على الغابات، والطاقة المتجددة، والمساواة بين الجنسين، أي مكان في تسويق السندات السيادية. لكن من الواضح أن المستثمرين اليوم قد أعجبوا بالفكرة: فقد تلقى إصدار البرازيل بقيمة ملياري دولار طلبات بقيمة ستة مليارات دولار.

وقد مكّن هذا الحماس الحكومة من بيع السندات لأجل سبع سنوات بسعر فائدة قدره 6.5 في المائة، أي أقل بكثير من نسبة 6.8 في المائة التي كانت تستهدفها في وقت سابق في تسويق الأوراق المالية.

وهذا أمر مشجع بشكل خاص بالنظر إلى أن العامين الماضيين كانا صعبين بالنسبة لمصدري الديون السيادية في الدول النامية حيث ارتفعت أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم.

أدى إصدار السندات المستدامة هذا إلى تضييق الفارق – تكلفة الاقتراض الإضافية – بين البرازيل وأقرانها مثل المكسيك، التي تتمتع بتصنيف ائتماني من الدرجة الاستثمارية. وهذه أولوية قصوى بالنسبة للبرازيل، التي فقدت تصنيفها الخاص في عام 2016 وسط أزمة سياسية واقتصادية ضخمة.

وتعكس شهية المستثمرين التفاؤل بشأن تعهدات لولا الخضراء، والتي أعقبت أربع سنوات من إزالة الغابات على نطاق واسع في منطقة الأمازون في عهد الرئيس السابق جايير بولسونارو. وكما أشار عرض الشرائح الذي قدمته وزارة الخزانة للمستثمرين، فقد انخفض معدل إزالة الغابات بشكل كبير في النصف الأول من هذا العام (ولو إلى مستوى لا يزال مثيراً للقلق الشديد).

ولكن هذا لا يتعلق فقط بالبرازيل. أوضح تقرير حديث صادر عن S&P Global حول مجال السندات الخضراء والاجتماعية والمستدامة والمرتبطة بالاستدامة (GSSSB) أن الجهات المصدرة السيادية تشكل جزءًا متزايد الأهمية من هذا القطاع من السوق الذي يحمل اسمًا غريبًا.

وشكلت السندات السيادية 18 في المائة من إصدارات GSSSB في النصف الأول من هذا العام – ارتفاعًا من 11 في المائة العام الماضي و7 في المائة في عام 2019. وكانت أمريكا اللاتينية محركًا قويًا نسبيًا في هذا المجال، حيث أصدرت سبع دول في المنطقة GSSSBs قبل انضمام البرازيل للحزب. وكانت تشيلي نشطة بشكل خاص، حيث بلغت قيمة إصداراتها 30 مليار دولار حتى الآن.

ومن بين الجهات المصدرة الأخرى كيانات مملوكة للدولة في أكبر الدول المنتجة للنفط مثل المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة، مما أثار جدلاً حول مدى مساهمة هذا النوع من الديون في دفع التقدم نحو الاستدامة.

إن إصدار البرازيل، وهي أيضًا منتج رئيسي للنفط، مثير للاهتمام في هذا الصدد. إن العرض الذي قدمته الحكومة للمستثمرين يمنحها فسحة كبيرة بشأن كيفية توزيع الأموال. وتشمل الفئات المؤهلة من “المشاريع الاجتماعية” – والتي ستتلقى ما يصل إلى نصف عائدات إصدار هذا الأسبوع – “توليد فرص العمل”، الذي يغطي أي شيء تقريباً.

لكن الحكومة التزمت أيضًا بنشر تقرير سنوي، من خلال هيئة تم تشكيلها حديثًا، يوضح كيفية توزيع عائدات إصدارات GSSSB. أولها، الذي سيتم نشره خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، سيعطي مشتري السندات هذا الأسبوع فكرة عما إذا كان حماسهم له ما يبرره.

رأس المال الخاص

لقد توقفت صناديق المناخ عن العمل

سوف تدور إحدى المناقشات الشرسة في قمة المناخ COP28 ــ والتي تبدأ بعد 15 يوما فقط ــ حول كيفية تعبئة التدفقات الهائلة من الاستثمارات الخضراء اللازمة في البلدان النامية حيث يعيش معظم البشر.

يشير تقرير نُشر اليوم إلى بعض التطورات المثيرة للاهتمام على هذه الجبهة، ولكنه أيضًا يثير القلق.

في حين أن صناديق رأس المال الخاص التي ركزت على استراتيجيات المناخ في البلدان النامية تمتعت بعام جمع أموال وافر في عام 2021 – حيث جمعت 6.2 مليار دولار – انخفض هذا الرقم إلى 2.7 مليار دولار في العام الماضي، وفقا لبحث جديد للجمعية العالمية لرأس المال الخاص. هذا العام، استعادت الصناديق بعض الزخم، حيث جمعت 2.4 مليار دولار بحلول نهاية حزيران (يونيو).

ونظرا للدور الضخم الذي يتعين على رأس المال الخاص أن يلعبه في التصدي لتحديات تحول المناخ والطاقة في هذه البلدان، فإن تدفقات الاستثمار هنا هزيلة.

وجدت دراسة رئيسية نشرت في نوفمبر/تشرين الثاني الماضي، من قبل مجموعة من الخبراء برئاسة الاقتصاديين فيرا سونغوي ونيكولاس ستيرن، أن الاستثمارات المرتبطة بالمناخ في البلدان النامية تحتاج إلى أن تصل إلى 2.4 تريليون دولار سنويا بحلول عام 2030. ووجد تقرير جيبكا اليوم أنه منذ عام 2015، بدأت صناديق المناخ في الاستثمار وقد أدى استهداف البلدان النامية إلى جمع إجمالي تراكمي يقل عن 30 مليار دولار.

ضمن ذلك، تم تأمين أكبر مبلغ في النصف الأول من عام 2023 من قبل شركة IDG Capital في بكين، التي جمعت 709 ملايين دولار للاستثمار في التكنولوجيا النظيفة. وحصلت شركة Inspired Evolution ومقرها كيب تاون على 199 مليون دولار، وحصلت شركة Vinci Partners ومقرها ريو دي جانيرو على 185 مليون دولار للبنية التحتية منخفضة الكربون في أفريقيا والبرازيل، على التوالي.

ويعكس هذا اتجاها طويل الأمد بين مالكي الأصول، كما أخبرني الرئيس التنفيذي لجيبكا كيت أمبروز، للاستثمار في الأسواق الناشئة من خلال تخصيص رأس المال لتمويل شركات الإدارة التي تتخذ من تلك المناطق مقرا لها.

وهناك أيضاً تحرك واضح من جانب مديري الصناديق نحو التخصص الجغرافي الأكبر. وفي عام 2020، كان 85% من صناديق المناخ التي تستهدف البلدان النامية تتمتع بتفويض استثماري “متعدد المناطق”. وفي النصف الأول من عام 2023، كان لدى 89 في المائة منها تركيز واضح على منطقة واحدة.

ومن المثير للاهتمام أن معظم الصناديق الكبرى التي تركز على المناخ في العالم – مثل صندوق التحول العالمي التابع لبروكفيلد وصندوق رايز كلايمت التابع لشركة TPG – تم استبعادها من دراسة جيبكا لأنها، وفقًا للتحليل، تبدو مستعدة لنشر معظم رؤوس أموالها في الاقتصادات المتقدمة.

وكان أحد الاستثناءات الملحوظة هو صندوق Energy 5 التابع لشركة Actis، والذي جمع 4.7 مليار دولار للاستثمار في البنية التحتية للطاقة النظيفة في الدول النامية. وسوف تكون هناك حاجة إلى المزيد من الصناديق المماثلة إذا كان لمديري رؤوس الأموال الخاصة والمستثمرين التابعين لهم أن يبذلوا قصارى جهدهم في التصدي للتحديات الأكثر إلحاحاً في العالم.

يقرأ الذكية

• وتستفيد صناديق التحوط من تراجع أسهم الطاقة النظيفة، من خلال الرهانات على المكشوف ضد شركات طاقة الرياح.

• انبعاثات ثاني أكسيد الكربون في طريقها لأن تكون أعلى بنسبة 9 في المائة في عام 2030 مما كانت عليه في عام 2010، وفقا للهيئة الحكومية الدولية المعنية بتغير المناخ – مقارنة مع الانخفاض بنسبة 45 في المائة الذي سيكون ضروريا للحد من ظاهرة الاحتباس الحراري إلى 1.5 درجة مئوية.