تتجه السندات نحو عامها الثالث على التوالي من الخسائر فيما يسميه بعض المحللين أسوأ سوق هابطة في التاريخ. لكن التفاؤل هذا الأسبوع بأن التضخم أصبح تحت السيطرة قد يكون كافياً لتغيير الأمور.
ماذا يحدث: تراجعت عوائد السندات الأمريكية، التي تتحرك في الاتجاه المعاكس لأسعار السندات، يوم الثلاثاء بعد أن جاءت أرقام التضخم الجديدة أقل من المتوقع.
كما أظهر أحدث مسح لتوقعات المستهلكين أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يوم الاثنين أن المستهلكين يتوقعون انخفاض التضخم بعد عام من الآن عما كانوا عليه في سبتمبر.
انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بحوالي 0.2 نقطة مئوية إلى 4.44% وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بنفس القدر إلى 4.8% مع تزايد توقعات المستثمرين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى أخيرًا من رفع أسعار الفائدة.
الأسهم، التي غالبًا ما تأخذ إشارات من سوق السندات، شهدت أيضًا يومًا قويًا: أغلق مؤشر داو جونز مرتفعًا بنحو 500 نقطة، مرتفعًا بنحو 1.4٪، وارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 1.9٪.
وعلى الرغم من أنه من الممكن أن تكون مكاسب يوم الثلاثاء مجرد إشارة ضوئية تعتمد على البيانات، يعتقد المستثمرون أن التغيير الجذري قادم. لم يكونوا أكثر ثقة من أي وقت مضى في أن السندات سترتفع وأن العوائد ستنخفض في عام 2024، وفقًا لأحدث استطلاع لمديري الصناديق في بنك أوف أمريكا.
وكتب فريق تحليل البيانات في بنك أوف أمريكا بقيادة مايكل هارتنت يوم الثلاثاء: “إن التغيير الكبير في (استطلاع نوفمبر) لم يكن يتعلق بالتوقعات الكلية”. “ولكن بالأحرى الاقتناع بانخفاض التضخم وأسعار الفائدة والعوائد”.
وإذا ظلت هذه القناعة ثابتة واستمرت عوائد سندات الخزانة في الانخفاض، مخازن ومن المرجح أن تستمر في الارتفاع. وذلك لأن انخفاض عائدات السندات يزيد من رغبة المستثمرين في الاستثمار في الأسهم وغيرها من الأصول الخطرة عن طريق تخفيف الظروف المالية وخفض تكلفة الائتمان للشركات.
وقالت جينا بولفين، رئيسة مجموعة بولفين لإدارة الثروات: “نحتاج إلى رؤية المزيد من الأشهر مع بيانات تضخم ضعيفة، لكن سوق الأسهم والسندات تحتفل اليوم”. “لقد تم إعدادنا بشكل جيد لتجمع نهاية العام.”
لماذا يهم: بالنسبة للمستهلكين الأميركيين، فإن تخفيف عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يعني آلاماً اقتصادية أقل: قروض سيارات أرخص، وأسعار فائدة أقل على بطاقات الائتمان، وحتى ديون طلابية أقل تكلفة.
وهذا يعني أيضًا أن تكلفة الرهون العقارية ستكون محتملة يُسَهّل. تميل معدلات الرهن العقاري إلى تتبع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. وعندما ترتفع عوائد سندات الخزانة، ترتفع كذلك معدلات الرهن العقاري؛ وعندما تنخفض، تميل معدلات الرهن العقاري إلى اتباعها.
كما انخفض متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري لمدة 30 عاما بشكل غير رسمي بنحو 0.2 في المائة نقاط يوم الثلاثاء إلى 7.40%، وفقًا لصحيفة Mortgage News Daily، حيث قامت وول ستريت بتعديل توقعاتها لرفع أسعار الفائدة.
وقد أدى ارتفاع معدلات الرهن العقاري على مدى السنوات القليلة الماضية إلى انخفاض طلبات قروض الإسكان ومبيعات المنازل بشكل حاد. بلغت المبيعات أدنى مستوى لها منذ 13 عامًا في سبتمبر. لكن الانخفاضات الأخيرة في تلك المعدلات الأسبوع الماضي أدت إلى زيادة بنسبة 2.5٪ في جميع طلبات القروض مقارنة بالأسبوع السابق، وفقًا لجمعية المصرفيين للرهن العقاري. وارتفعت طلبات الحصول على رهن عقاري لشراء منزل بنسبة 3%.
التحولات الكبيرة: قبل أقل من شهر، 10 سنوات في الولايات المتحدة وكانت عوائد سندات الخزانة تقترب من 5% للمرة الأولى منذ عام 2007، قبل الأزمة المالية العالمية. كان معدل الرهن العقاري لمدة 30 عامًا يتقدم أيضًا نحو 8٪ – وهو مستوى لم نشهده منذ ظهور فقاعة الدوت كوم في عام 2000.
جلبت عوائد سندات الخزانة المرتفعة تلك الألم للمستثمرين وزادت أيضًا من المبلغ الذي يتعين على الشركات الأمريكية دفعه لخدمة ديونها. وقال فيليب وول، المحلل في شركة رايليانت، وهي شركة استراتيجية استثمارية، إن هناك حوالي 3 تريليون دولار من ديون الشركات التي ستتطلب إعادة التمويل خلال السنوات الخمس المقبلة، وهو ما يعني أن “مخاطر الضائقة حقيقية”.
ولكن يبدو أن هذا الألم ينعكس في مرآة الرؤية الخلفية للمستثمرين الذين يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة وأن الهبوط الناعم للاقتصاد ينتظرنا. ترى الأسواق المالية حاليًا فرصة بنسبة 100٪ أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي إما إيقاف زيادات أسعار الفائدة مؤقتًا أو خفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة في ديسمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch. هذا ارتفاع من 93٪ يوم الأربعاء.
ويبدو أن حمى التضخم قد انحسرت: فقد تباطأ التضخم السنوي في الولايات المتحدة، قياساً على مؤشر أسعار المستهلك، إلى أدنى مستوى جديد خلال عامين عند 3.2% في أكتوبر/تشرين الأول، بعد أن كان 3.7% في سبتمبر/أيلول.
لكن هذا لا يعني بالضرورة أن تخفيضات أسعار الفائدة وأوقات الازدهار الاقتصادي قادمة.
في الواقع، تكافح وول ستريت لمعرفة ما يعنيه ذلك بالنسبة لتوقيت وحجم تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل. وهذا ليس بالأمر الجيد بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، المؤسسة التي تعتمد جزءاً كبيراً من سمعتها على رسائل واضحة وموجزة.
ماذا يحدث: قال محللون في بنك جولدمان ساكس في توقعاتهم لعام 2024، التي نُشرت هذا الأسبوع، إنهم لا يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة حتى نهاية عام 2024. ومن هنا ستكون التخفيضات منخفضة وبطيئة، مع خفض بمقدار ربع نقطة مئوية مرة واحدة في العام. ربع مستمر حتى عام 2026
ويبدو أن هذا يتماشى مع ما يقوله مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيحدث. وفي ملخص توقعات البنك المركزي لشهر سبتمبر/أيلول، توقع صناع السياسات أنه سيكون هناك تخفيضات بمقدار ربع نقطة في العام المقبل، وأنها ستستمر حتى عام 2025.
لكن البنوك الكبرى الأخرى لديها توقعات مختلفة بشكل جذري. وهذا أمر غير شائع إلى حد ما، حيث أن أكبر المؤسسات في الولايات المتحدة عادة ما تكون متزامنة عندما يتعلق الأمر بالتوقعات الاقتصادية.
توقع الاقتصاديون في بنك UBS هذا الأسبوع أن الولايات المتحدة سوف تنزلق إلى الركود وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بنسبة 2.75 نقطة مئوية في العام المقبل.
لا يتوقع محللو بنك مورجان ستانلي حدوث ركود، لكنهم يتوقعون ذلك ويبدو أيضًا أنهم يعتقدون أن التخفيضات الكبيرة قادمة. وقال فريقهم، بقيادة كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين إلين زينتنر، إن تخفيضات أسعار الفائدة ستبدأ في يونيو 2024 وتستمر في سبتمبر، مع المزيد من التخفيضات بمقدار ربع نقطة في كل اجتماع فصاعدًا.
كانت الأسواق متقلبة حيث يحاول المستثمرون فهم ما سيأتي بعد ذلك بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي. والآن، يبدو أن أكبر البنوك في الولايات المتحدة تتفوق هي الأخرى.
إذا كنت مسافرًا جوًا لقضاء عطلة عيد الشكر الأسبوع المقبل، حظًا سعيدًا.
ومن المتوقع أن يصل السفر الجوي إلى مستويات قياسية هذا العام، وفقا لشركة الخطوط الجوية الأمريكية، وهي مجموعة تمثل شركات الطيران الأمريكية الكبرى.
وقالت المجموعة إن شركات الطيران الأمريكية تتوقع ارتفاعًا غير مسبوق لما يقرب من 30 مليون مسافر خلال فترة السفر لعيد الشكر التي تستمر 11 يومًا (من 17 إلى 27 نوفمبر).
ومن المتوقع أن يسافر حوالي 2.7 مليون مسافر في المتوسط يوميًا خلال تلك الفترة، بزيادة قدرها 9٪ عن العام الماضي.
إذا كنت تخطط للعودة إلى الوطن يوم الأحد بعد عيد الشكر، الموافق 26 نوفمبر، فاستعد لطابور أمني طويل جدًا. ومن المتوقع أن يكون هذا اليوم الأكثر ازدحاما في فترة العطلة، مع 3.2 مليون مسافر.
ربما اخترت تخطي الخطوط والقيادة بدلاً من ذلك. والخبر السار هو أن أسعار الغاز آخذة في الانخفاض. الخبر السيئ هو أن حركة المرور ليست كذلك، لذا قم بتنزيل كتبك الصوتية الآن واستقر ليوم طويل من التوقف والانطلاق.
تتوقع AAA أنه سيكون هناك أكثر من 49 مليون أمريكي يقودون سياراتهم خلال نفس الفترة، مما يجعلها ثالث أكثر فترات السفر ازدحامًا في عيد الشكر خلال أكثر من عقدين من الزمن التي تتبعتها AAA.
