افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قال رئيس البنك المركزي الأوروبي إن أوروبا تحتاج إلى نسختها الخاصة من لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية وبورصة موحدة لجمع الأموال الكافية لمواجهة التحديات التي تواجه المنطقة.
قالت كريستين لاجارد في خطاب ألقته في فرانكفورت يوم الجمعة إن “إنشاء لجنة الأوراق المالية والبورصة الأوروبية” لتحل محل خليط هيئات مراقبة الأسواق الوطنية من شأنه أن يساعد في جمع المبالغ الضخمة اللازمة لمعالجة المشاكل الثلاثية المتمثلة في “تراجع العولمة، والتركيبة السكانية، وإزالة الكربون”.
وفي حديثها في المؤتمر المصرفي الأوروبي، دعت لاجارد إلى إنهاء نظام البورصات المالية الوطنية، قائلة: “إن سوق رأس المال الأوروبي الحقيقي يحتاج إلى بنى تحتية موحدة للسوق – وهذا هو المكان الذي يمكن للقطاع الخاص أن يظهر فيه تصميمه أيضا”.
وبمقارنة متطلبات الاستثمار الضخمة في أوروبا بإصدار السندات التي مولت بناء السكك الحديدية في الولايات المتحدة في أواخر القرن التاسع عشر، قالت لاجارد إن المنطقة بحاجة إلى “جهد جيلي – وهناك حاجة إلى استثمارات ضخمة في فترة قصيرة من الزمن”.
وقالت إن التحول من الوقود الأحفوري إلى الطاقة المتجددة سيتطلب 620 مليار يورو إضافية من الاستثمارات السنوية حتى عام 2030، في حين أن التحول الرقمي يحتاج إلى 125 مليار يورو إضافية سنويا.
ويحاول السياسيون الأوروبيون إنشاء “اتحاد أسواق رأس المال” منذ أكثر من عقد من الزمن، لكن لاجارد قالت “لقد فشلنا حتى الآن في تحقيق تقدم”.
وتعتمد شركات الاتحاد الأوروبي بشكل أكبر على البنوك التجارية في المنطقة للحصول على الإقراض، حيث أشارت لاجارد إلى أن أسواق السندات الأمريكية أكبر بثلاث مرات من نظيرتها في أوروبا، وأن تمويل رأس المال الاستثماري في الاتحاد الأوروبي يمثل خمس نظيره في الولايات المتحدة. وذلك على الرغم من أن حجم الاقتصاد الأمريكي أقل من ضعف حجم اقتصاد الاتحاد الأوروبي.
وفي حين تشرف هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية في باريس على الأسواق المالية في أوروبا، فإن الهيئات الرقابية الوطنية لا تزال تتمتع بقدر كبير من السلطة. وقالت لاغارد إن صلاحيات هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية يمكن توسيعها من خلال منحها “تفويضا واسعا، بما في ذلك الإشراف المباشر”. لكنها أضافت: “إلى جانب وجود مؤسسة قوية، يعد كتاب القواعد الموحد أمرًا أساسيًا أيضًا”.
وقالت لاجارد، نقلا عن دراسة أجرتها مؤسسة نيو فاينانشيال البحثية، إن إنشاء سوق رأس مال أوروبية موحدة حقا يمكن أن يؤدي إلى إنشاء 4800 شركة ناشئة إضافية تجمع 535 مليار يورو إضافية سنويا، نقلا عن دراسة أجرتها مؤسسة نيو فايننشال البحثية. وقالت: “كثيراً ما نتساءل لماذا تذهب هذه الشركات الناشئة إلى الخارج ولا تبقى في فرانكفورت أو أوروبا”.
وفي تأكيدها على نقص التمويل في الشركات الأوروبية، قالت لاغارد إن المسح الذي أجراه البنك المركزي الأوروبي وجد أن ما يقرب من 40 في المائة من الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم قالت إن الافتقار إلى شهية المستثمرين كان “عقبة كبيرة للغاية” أمام جمع الأموال للاستثمارات الخضراء.
وقالت لاغارد إن الأسواق المالية المجزأة في أوروبا – سوق الأوراق المالية في المنطقة تبلغ نصف حجم سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة بينما يوجد ثلاثة أضعاف عدد البورصات الأوروبية الموجودة في الولايات المتحدة – تعيق جمع الأموال للشركات. وأضافت: “هذا يقلل من عمق السوق والسيولة، ونتيجة لذلك، يزيد من صعوبة تطوير أسواق رأس المال الأكبر”.
ودعا رؤساء البنوك التجارية، الذين تحدثوا في نفس الحدث، أوروبا إلى رفع القيود المفروضة على سوق التوريق، حيث تقوم البنوك بجمع القروض وبيعها للمستثمرين، لتعزيز الإقراض.
وقال مانفريد كنوف، الرئيس التنفيذي لبنك كومرتس بنك الألماني، إنه لا تزال هناك شكوك حول عمليات تحويل الأوراق المالية إلى أوراق مالية ناجمة عن دور التزامات الديون المضمونة في أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة. “وصمة العار المتعلقة بالتوريق يجب أن تنتهي.”
وقال إن هذا “ضروري أكثر من أي وقت مضى” بعد أن أسقطت المحكمة الدستورية الألمانية صندوقا خارج الميزانية بقيمة 60 مليار يورو كانت برلين تعتمد عليه لتمويل جزء كبير من تحولها في مجال المناخ والطاقة في السنوات المقبلة.
كتب كريستيان سوينج، الرئيس التنفيذي لدويتشه بنك، في هاندلسبلات يوم الجمعة: “إننا نترك إمكانات كبيرة غير مستغلة هنا”، مضيفاً أن قواعد التوريق في أوروبا “معقدة للغاية، والعمليات تستغرق وقتاً طويلاً للغاية ومكلفة للغاية”.
ودعت لاجارد إلى الجمع بين مختلف مشغلي البورصة في أوروبا، وقالت: “إن إنشاء شريط موحد أوروبي يمكن أن يشجع التحول نحو بنية تحتية أكبر للسوق المتكاملة عبر الحدود ومجموعات البورصة”.
وقالت لاجارد إن الحكومات المثقلة بالديون ستواجه صعوبات في توفير التمويل الكافي، مضيفة أن صندوق التعافي الذي أنشأه الاتحاد الأوروبي بقيمة 800 مليار يورو استجابة للوباء من المقرر أن ينتهي في عام 2025.
“تمامًا كما حدث في الولايات المتحدة في القرن التاسع عشر، من الواضح أننا لا نستطيع الاعتماد على إطارنا الحالي لتمويل هذا الاستثمار”.
