ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
تلجأ شركات الأسهم الخاصة إلى إعادة شراء الشركات التي طرحتها للاكتتاب العام مؤخرًا فقط، في محاولة لإنقاذ الاستثمارات التي تكافح من أجل الأداء في البورصات.
الشركات بما في ذلك EQT وCinven وSilver Lake إما استحوذت على القطاع الخاص أو فكرت في إعادة شراء الشركات العامة التي تمتلكها أو التي تمتلك فيها حصة أقلية كبيرة.
يسلط هذا التكتيك الضوء على الصعوبات التي واجهتها مجموعات الاستحواذ في الخروج من شركات محافظها الاستثمارية عبر الأسواق العامة، وهي طريقة مهمة تاريخيا لتحقيق الدخل من أكبر أصولها. في عام 2021، مع تداول الأسواق العامة عند مستويات قياسية، طرحت شركات الاستحواذ رقما قياسيا بلغ 287 شركة بقيمة تقترب من 140 مليار دولار، وفقا لبيانات شركة ديلوجيك.
“إن الاكتتابات العامة الأولية تجلب في بعض الأحيان تحدياتها الخاصة. وقال أليستر براون، أحد المحللين: “هناك أمثلة حيث لم تنتقل الأسواق العامة إلى الشركات بالطريقة التي كان يرغب بها الراعي، وكان هناك تقلبات في سعر السهم أو لم تكن هناك سيولة تمكن الرعاة من البيع”. شريك في مكتب المحاماة Freshfields Bruckhaus Deringer، الذي يعمل مع مجموعات الأسهم الخاصة.
قال مسؤولون تنفيذيون في الصناعة إن الأسهم في العديد من الشركات التي استحوذت عليها شركات الأسهم الخاصة للاكتتاب العام في عام 2021، انخفضت بكثير إلى أقل بكثير من السعر الذي تم طرحها به في البداية، مما أتاح فرصة للشركات لإعادة شرائها بسعر رخيص.
في أغسطس/آب، عرضت شركة الأسهم الخاصة السويدية العملاقة “إي كيو تي” الاستحواذ على مجموعة البرمجيات الألمانية الخاصة “سوسي” في صفقة تبلغ قيمتها حوالي 3 مليارات يورو بعد أن أدت عمليات بيع التكنولوجيا والتحذير من الأرباح إلى تراجع الأسهم، أي حوالي نصف التقييم الذي أدرجت به شركة “إي كيو تي” حصة 24 في المائة في الشركة. أبريل 2021.
في أيلول (سبتمبر) الماضي، أبرمت شركة الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة “سينفن” صفقة لإعادة شراء الأسهم القائمة في “سينلاب”، وهي شركة خدمات المختبرات والتشخيص الطبي التي احتفظت فيها بحصة 40 في المائة، بعد أداء مخيب للآمال وتحذير بشأن الأرباح.
وقالت سيلفر ليك الشهر الماضي إنها تدرس تحويل مجموعة إنديفور الترفيهية إلى شركة خاصة مرة أخرى بعد أن شعرت الشركة ورئيسها التنفيذي آري إيمانويل بالإحباط بسبب الأداء الباهت لأسعار الأسهم. وتسيطر مجموعة الأسهم الخاصة الأمريكية على ما يزيد قليلاً عن 70 في المائة من حقوق التصويت في شركة إنديفور.
وقال رئيس أسواق رأس المال في إحدى شركات الأسهم الخاصة الأوروبية الكبرى: “لقد رأينا البداية فقط، ومن الواضح أنه سيكون هناك المزيد”.
كما شاركت بعض مجموعات الأسهم الخاصة في عروض الاستحواذ الخاصة على شركات المحافظ التي يقودها المنافسون في محاولة لتسهيل الصفقات وتعزيز أسعار الأسهم.
في الشهر الماضي، وافقت شركة جنرال أتلانتيك على تحويل معظم حصتها البالغة 52 في المائة في مجموعة البرمجيات EngageSmart إلى عملية شراء بقيمة أربعة مليارات دولار بقيادة شركة Vista Equity Partners، بعد عامين من إدراج شركة جنرال أتلانتيك في الأسواق العامة.
استخدمت شركة فيستا مناورة مماثلة في بيعها لشركة برمجيات تخطيط الأحداث Cvent لشركة بلاكستون بقيمة 4.6 مليار دولار في آذار (مارس) الماضي. وافقت شركة فيستا، التي احتفظت بحصة 81 في المائة في شركة سي فنت بعد طرحها في عام 2021، على ضخ 1.25 مليار دولار في عملية الاستحواذ من خلال استثمار الأسهم المفضلة لتعزيز سعر البيع.
ولا تزال شركات الأسهم الخاصة تمتلك حصصاً كبيرة في العشرات من الشركات الاستثمارية السابقة التي تعاني أسهمها من الضعف في الأسواق العامة.
وتشمل هذه الشركات العلامة التجارية للأحذية Dr Martens، التي انخفضت أسهمها بنسبة 70 في المائة تقريبًا منذ إدراجها في شركة Permira في يناير 2021؛ وشركة الكيماويات Azelis، التي خسرت 25 في المائة من قيمتها منذ أن طرحتها شركة EQT في السوق في أكتوبر 2021؛ وشركة الأمن السيبراني Exclusive Networks، التي انخفضت بنسبة 10 في المائة.
يمكن لبيوت الأسهم الخاصة التي تعيد الشركات إلى الملكية الخاصة أن تحاول بناء الشركات أو تقسيمها لزيادة قيمتها. وقال كريستوفر سوليفان، رئيس قسم الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة لدى شركة المحاماة كليفورد تشانس: “يمكن للأسواق الخاصة أن تكون مكاناً مرناً للقيام بذلك، لأنها لا تخضع للتدقيق في التقارير المنتظمة المقدمة إلى مستثمري السوق العامة”.
لكن مثل هذه الصفقات لشطب الشركات من الأسواق العامة لا تحظى دائما بشعبية لدى المستثمرين في صناديق الأسهم الخاصة أو بين مديري صناديق الأسهم العامة الذين يرغبون في دعم شركة ما ولكن لا يمكنهم المشاركة في الأداة الخاصة. قال أحد مستشاري شركات الأسهم الخاصة: “السوق عادة ما تكرههم”.
جزء من المشكلة هو أن فشل الإدراج العام يعني أن الخروج من العمل قد يكون أكثر صعوبة في وقت لاحق، مما يضغط على شركة الاستثمار لتحويل الشركة.
قال أحد المسؤولين التنفيذيين في عمليات الاستحواذ: “من أجل إعادة الإدراج، يجب أن تكون هناك تغييرات جوهرية في الشركة”.
