افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تكمن جاذبية المعاشات التقاعدية في إمكانية التنبؤ بها. ولكن في عصر أسعار الفائدة المرتفعة، أصبحت التدفقات النقدية البعيدة فجأة أقل قيمة.
وقد وضع ذلك شركات الاتصالات الأمريكية التي تحتاج إلى إنفاق عشرات المليارات من الدولارات لبناء أو تحديث خطوط النطاق العريض في موقف حرج. لخص أحد المسؤولين التنفيذيين في Lumen Technologies هذا الأمر عندما أعرب بحماس عن تدفق المعاش السنوي “الجميل” الذي سيأتي بمجرد غرس الألياف في الأرض، لكنه أقر بالتحدي المتمثل في نافذة السداد الطويلة.
لا يشعر القطاع بالكثير من الحب من وول ستريت. الأسهم في شركات مثل Lumen، وFrontier Communications، وAT&T، وVerizon انخفضت بنسبة تتراوح بين 7 و75 في المائة في عام 2023، وهو العام الذي ارتفع فيه مؤشر S&P 500 بشكل حاد. السباق مستمر بالنسبة للشركات للوصول إلى مرحلة فرض رسوم على العملاء مقابل إنترنت الألياف فائق السرعة قبل أن يستنفدوا أرصدتهم النقدية.
تصدرت شركة Lumen العناوين الرئيسية الأخيرة لإعادة هيكلة الديون المعقدة التي دفعت آجال الاستحقاق لبضع سنوات مقابل دفع أسعار فائدة أعلى. ويبلغ رصيد ديونها الحالي 20 مليار دولار مقارنة بقيمة سوقية تبلغ مليار دولار فقط. إن تدفقها النقدي الحر وسط نفقات رأسمالية سنوية تبلغ 3 مليارات دولار يقترب من نقطة التعادل.
تبلغ القيمة السوقية لشركة Frontier 5 مليارات دولار مقابل إجمالي ديون 14 مليار دولار. في عام 2021، خرجت من حالة الإفلاس التي طهرتها من ديون بقيمة 10 مليارات دولار وتركتها ظاهريا ذات رأس مال مناسب. ويبلغ عجز التدفق النقدي الحر السنوي الحالي مليار دولار، ولكن من المفترض أن يتحول في النهاية إلى 3 مليارات دولار.
لدى Verizon وAT&T أعمال أكبر ومتنوعة. إنهم يدفعون أرباحًا كبيرة تدعم أسعار أسهمهم. من جانبها، لدى AT&T مشروع مشترك مع BlackRock لتمويل استراتيجية الألياف الخاصة بها.
حتى في الوقت الذي تتطلع فيه شركات الاتصالات إلى تحول استثماراتها إلى متدفقات نقدية، فإنها لا تزال مرتبطة بماضيها. يمكن أن يؤدي التحقيق الذي أجرته صحيفة وول ستريت جورنال حول الأسلاك القديمة التي يحتمل أن تكون سامة إلى تكبد مليارات الدولارات من تكاليف المعالجة أو التزامات أخرى لبعض الشركات. الوقت، كما هو الحال دائما، هو المال.
