أفاد محللو جي بي مورغان أن صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) قد يواجه تدفقات خارجة لا تقل عن 2.7 مليار دولار إذا تم تحويله إلى صندوق تداول فوري للبيتكوين (ETF).
يشير تقرير JPMorgan إلى أن المتداولين كانوا يشترون أسهم GBTC بسعر مخفض، ومن المحتمل أن يهدفوا إلى تحقيق الربح عن طريق صرف الممتلكات إذا تحولت الثقة إلى صندوق استثمار متداول وارتفع سعر السهم لمطابقة أصول البيتكوين الخاصة به.
تقرير JPMorgan حول التدفق الخارجي المحتمل لـ GBTC
بعد حساب تدفقات GBTC الداخلة منذ عام 2023، توصل المحللون إلى استنتاج مفاده أن تحويل Grayscale Bitcoin Trust إلى ETF يمكن أن يؤدي إلى تدفقات خارجة تزيد عن 2.7 مليار دولار حيث يقوم المستثمرون ببيع الأسهم.
أوضح فريق محللي JPMorgan، بقيادة المدير العام لاستراتيجية السوق العالمية نيكولاوس بانيجيرتسوغلو، منهجيتهم قائلين: “لتمثيل تدفق الشراء إلى (Grayscale Bitcoin Trust) منذ بداية العام، نقوم بتجميع حجم الدولار الموقع اليومي، أي ، الحجم اليومي بآلاف الأسهم مضروبًا في السعر في علامة تغير السعر، موجبًا إذا زاد السعر خلال ذلك اليوم وسالبًا إذا انخفض السعر.
“تنتج هذه المنهجية تقديرًا بحوالي 2.5 مليار دولار لصافي التدفق التراكمي إلى (Grayscale Bitcoin Trust) منذ بداية العام. وقال المحللون إن هذا الرقم يرتفع ليقترب من 2.7 مليار دولار إذا تمت إضافة تغطية الفوائد القصيرة منذ بداية العام.
بالإضافة إلى ذلك، يقدر المحللون أن 2.7 مليار دولار هو الحد الأدنى للتدفقات الخارجة، ويمكن أن يكون “أكثر بكثير” ما لم يتم تخفيض الرسوم الحالية لشركة GBTC البالغة 200 نقطة أساس إلى حوالي 50 نقطة أساس.
قال محللو JPMorgan: “بمجرد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة، فإننا نتصور منافسة أكثر حدة مع تقارب متوسط رسوم صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين مع تلك الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، والتي تبلغ حاليًا حوالي 50 نقطة أساس”.
يتم تداول GBTC حاليًا بسعر 30.45 دولارًا، بزيادة قدرها 27٪ عن الشهر الماضي، وفقًا لـ Yahoo Finance.
المنافسة القادمة من الرسوم الإدارية
ولتوضيح الأمر، قدمت شركة ARK Investment Management التابعة لشركة Cathie Wood وشركة 21Shares مؤخرًا تحديثًا لتطبيق Bitcoin ETF الفوري (ARKB)، حيث قامت بتعديل رسوم الإدارة من 70 نقطة أساس إلى 80.
افترض جيمس سيفارت، محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج إنتليجنس، في البداية أن رسوم ARKB ستكون أقل و”أقرب إلى 50 نقطة أساس”، والتي ستكون حوالي 54 نقطة أساس (0.54٪) عبر صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة.
وقال سيفارت: “إن حقيقة قيام Ark و21Shares بتحديث ملفهما من رسوم قدرها 70 نقطة أساس إلى 80 نقطة أساس قد تعني أن تشغيل هذه المنتجات سيكلف أكثر مما يعتقده بعض الرعاة والجهات المصدرة”.
