افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إنه ذلك الوقت من العام الذي يتعرض فيه الاستراتيجيون ومديرو الصناديق للتخويف من قبل زملائهم في التسويق لحملهم على تقديم تنبؤات عامة مسجلة حول العام المقبل. حظا سعيدا لهم!
وفي غياب أي حافز لوضع تنبؤاتنا الخاصة بشأن عوائد الأسهم المستقبلية، فقد اعتقدنا أن الوقت مناسب لإلقاء القليل من الضوء على الماضي. أولاً، إليك مخططًا يقسم عوائد الأسهم إلى أرباح وأرباح وتقييمات وعملة:
من المؤكد أن الأسهم الأمريكية أصبحت أكثر ثراء بعض الشيء مما كانت عليه قبل خمس أو عشر سنوات، ولكن خلف أداء الأسهم الأمريكية كان هناك بعض النمو المذهل في الأرباح، والذي على الرغم من قوة الدولار التي تقلل من قيمة ما يقرب من 40 في المائة من قيمة الأسهم الأمريكية. الإيرادات التي تأتي من الخارج.
وبالانتقال إلى مستوى القطاعات، فإن القصة مشابهة. هذه المرة قمنا بوضع البيانات على مخطط فقاعي وتركنا العوائد بالعملة المحلية. حجم كل فقاعة هو حصة مؤشر مورغان ستانلي العالمي لجميع الدول التي تمثلها مجموعة القطاع الإقليمي – لذلك، على سبيل المثال، الفقاعة الموجودة في الزاوية اليمنى هي التكنولوجيا الأمريكية، التي تمثل 18.8 في المائة من الأسهم العالمية. . وقد حققت نمواً سنوياً في الأرباح الآجلة بنسبة 11.6 في المائة على مدى العقد الماضي، وعوائد بنسبة 20.1 في المائة سنوياً.
التكنولوجيا الأمريكية هي في الحقيقة فقاعة عملاقة. هذا ليس رأينا، إنها ملاحظة جمالية. يمكن لمخطط مثل هذا أن يؤكد تقريبًا أي تحيزات تقدمها إليه.
ويستطيع الاستثنائيون الأميركيون أن يشيروا إلى القوة التحويلية التي يتمتع بها نمو الأرباح لتبرير عائدات الأسهم التاريخية المذهلة. يمكن للمحللين الأساسيين والمستثمرين الإشارة إلى مدى التوافق بين نمو الأرباح والعوائد لتبرير وجودها. يمكن أن يشير المضاربون على الانخفاض إلى حجم شركة Tech على الرسم البياني، وارتفاعها فوق خط التوافق الأفضل، والتأثير الذي ستحدثه إعادة تأكيد الجاذبية على عوائد سوق الأسهم العالمية – وخاصة الأمريكية.
ولكن ماذا يقول الرسم البياني حقا؟ بشكل عام، على مدى فترات طويلة، قام المستثمر بشراء سلال من الأسهم التي حققت مستويات أعلى من نمو الأرباح المستمر بشكل أفضل من شراء سلال من الأسهم التي حققت نموًا أقل في الأرباح المستمرة. لمعرفة مدى هشاشة هذا البيان الذي يبدو بديهيًا، قم بتمرير مرشح الرسم البياني من عشر سنوات إلى خمس سنوات وشاهد الارتباط يذوب أمام عينيك.
قراءة متعمقة:
— معظم الأسهم سيئة لثروتك (FTAV)
