عزيزي القارئ،
توفي تشارلي مونجر، الصاحب المخضرم لوارن بافيت، هذا الأسبوع. نائب رئيس المجموعة الاستثمارية بيركشاير هاثاواي كان لديه ميل إلى الأمثال الزنجية. الجملة التي أتذكرها دائمًا هي: “الرأسمالية بدون فشل مثل الدين بدون جحيم”.
وكان مونجر يعبر بذكاء عن مبدأ مفهوم بشكل جيد في الولايات المتحدة والذي يدعم قوتها التجارية. الرأسمالية هي بمثابة اختبار حيث إما أن تزدهر الشركات أو تفشل. لا يمكنك ا ن تمتلك شئ واحد دون الاخرون.
يتم الاحتفال بهذا المفهوم من خلال الصورة أعلاه. يُظهر الطائرة بدون طيار الخيالية الخاصة بالشركة نورفيل بارنز من الفيلم وكيل Hudsucker. ينقذ اختراعه للهولا هوب تكتلًا فاشلًا – أخذ رئيسه للتو إجازة لأجل غير مسمى من خلال القفز عبر نافذة ناطحة سحاب.
بعض الأوروبيين لا يحصلون على النجاح/الفشل-يين/يانج ثانج. ذهبت إلى حفل عشاء لنقاد الأعمال في المملكة المتحدة بعد انهيار شركة كاريليون، شركة البناء في المملكة المتحدة، في عام 2018. سألني المضيف ما الذي فهمته من هذا الأمر. كان هناك شهيق حاد حول الطاولة عندما أجبت: “من الجيد أن نرى الرأسمالية البريطانية تنجح في بعض الأحيان”.
وقد انزعج مني بشكل خاص صحفي من إحدى المحطات الإذاعية التي تدعمها الدولة لأنني اقترحت السماح لشركة تتبنى نموذج عمل معيبًا بالإفلاس.
أنا بريطاني مصبوغ في الصوف ولن أعيش في أي مكان آخر. ولكن استثماراتي الشخصية تميل بشكل كبير ومربح نحو صناديق المؤشرات الأمريكية* اعترافاً بقدرة أمريكا على الإبداع وإعادة الابتكار.
الاقتصاد الأمريكي آخذ في التوسع وأسعار الأسهم ترتفع على مدار العام. إن عمق وخبرة أسواق رأس المال في نيويورك يجذب الشركات الأجنبية بحثاً عن التمويل.
مجموعة الأزياء السريعة الصينية انها في هو الأحدث لتقديم طلب الإدراج. تحب شركة Lex جوانب نموذج أعمالها – الإرسال المباشر للبضائع إلى العملاء، على سبيل المثال – على الرغم من شكوكنا بشأن ممارسات العمل الخاصة بها.
وقد استخدمت الشركات الأمريكية ذات التمويل الجيد نفس أسواق رأس المال للتلاعب بمنحنى العائد. لقد اقترضوا بثمن بخس خلال الوباء عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة واحتفظوا بالنقود على الودائع مع ارتفاعها.
وفي الوقت نفسه، تؤدي الأموال المرتفعة الثمن إلى إجهاد الموارد المالية للشركات المثقلة بالديون. لمدة عقد من الزمن، أصروا على أن كل شيء سيكون على ما يرام طالما أن الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تغطي مدفوعات الفائدة بشكل مريح. الآن ارتفع القاسم، مما أدى إلى تآكل التغطية. اتضح أن النفوذ مهم بعد كل شيء.
حالات الإفلاس آخذة في الارتفاع. وستشعر الشركات الصغيرة بالتأثير في الغالب. لا يزال Lex متفائلًا على نطاق واسع في الولايات المتحدة، حيث تعني الأرباح المنتعشة أن المضاعفات تبدو ميسورة التكلفة.
من جانبه، رأى مونجر أنه لا ينبغي للمستثمرين أن يعلقوا على التقييمات. من وجهة نظره، فإن الأعمال الجيدة تستحق الشراء، حتى لو لم تكن تبدو رخيصة وفقًا لمعايير المستثمر الرائد بنيامين جراهام.
من الصعب أن نعرف كيف يتناسب إيلون ماسك الآن مع الروايات الأمريكية عن جرأة ريادة الأعمال. نجاح صانع السيارات الكهربائية تسلا لقد أوضح بوضوح قدرة الولايات المتحدة على تعزيز العبقرية المنشقة. لكن استحواذ ماسك على X، مثل تويتر ومن المعروف الآن، وكان كتالوجًا للأخطاء غير القسرية.
هذا الأسبوع، خلال حديث متلفز، قال ” ماسك ” للمعلنين الذين سحبوا حملاتهم من الموقع “اذهبوا وضاجعوا أنفسكم”. وهذا أمر مثير للقلق بما فيه الكفاية في حد ذاته. يحق للشركات حجب العروض الترويجية التي تخشى أن تظهر بجانب المحتوى العنصري.
يجب أن يثير سلوك ” ماسك ” أثناء المقابلة مخاوف أعمق بين المقربين منه.
يعتقد ليكس أن أسهم X لا قيمة لها نظرًا للمتاعب الحالية للشركة. يمتلك ” ماسك ” الموارد اللازمة لإعادة شراء ديون بالمليارات عالقة مع شركات التأمين بقيادة مورجان ستانلي. قد يأخذون 50 سنتا على الدولار ليطلقوا النار عليه. ومع ذلك، أشك في أن لدى ” ماسك ” اهتمامًا كافيًا بإقامة علاقات جيدة مع البنوك.
متاعب روبنهود هم أكثر عرضة للتحليل التقليدي. تراجعت إيرادات تطبيق التداول الأمريكي. أثبتت بدعة تداول أسهم الميم أنها سريعة الزوال مثل طوق الهولا هوب الخاص ببارنز. ويعتمد الأمر الآن على دخل الفوائد من الودائع. وسوف تتماشى هذه مع أسعار الفائدة.
أطلقت Robinhood خدمة في المملكة المتحدة هذا الأسبوع. نحن نشك في أنها سوف تزدهر.
خروج الشرطي الكبير
عندما يتحمل الأفراد أو الدول المسؤولية الجماعية، فهذا يعني عادة أنه لا أحد مسؤول. ويوضح التقدم الضعيف في مكافحة تغير المناخ المشكلة. لذا، لا تتوقع الكثير من المحادثات الحالية لمؤتمر الأطراف الثامن والعشرين.
إحدى عواقب الإخفاقات السابقة في الجرأة ستكون المطالبة بـ “التخفيض” – الحد من الانبعاثات الناجمة عن الوقود الأحفوري بدلاً من الاستغناء عنها بالكامل.
ويعتبر احتجاز الكربون وتخزينه مبادرة رئيسية. وحتى الآن، تم تمويله إلى حد كبير من قبل شركات النفط الكبرى من ميزانياتها العمومية. ومن شأن التوسع أن يمنح مستثمري تمويل المشاريع الفرصة للمشاركة.
تبلغ تكلفة محاصرة ثاني أكسيد الكربون في طريقه للخروج من المداخن الصناعية حوالي 100 دولار للطن. إن نقلها من الهواء يكلف حوالي 10 أضعاف ذلك، لكن من المفترض أن يصبح أرخص مع ارتفاع الاستثمار.
الطيران هو ملوث كبير. من غير المرجح أن تعمل الطائرات الكهربائية والهيدروجينية على الإطلاق في الرحلات الطويلة. ويفتقر الوقود “الأخضر” في الوقت الحاضر إلى المواد الخام الكافية.
وهذا سيخلق مشاكل ل رولزرويس على المدى الطويل. لكن في الوقت الحالي، تعمل مجموعة المحركات النفاثة في المملكة المتحدة على ارتفاع عالٍ. ووعدت هذا الأسبوع بإضافة ملياري جنيه استرليني إلى أرباح التشغيل بحلول عام 2027، أي أربعة أضعاف الرقم البالغ 650 مليون جنيه استرليني في عام 2022. ويبدو أن الهدف قابل للتحقيق. ارتفعت الأسهم لكنها لا تزال تستحق التملك.
من الأسهل على المطارات الأرضية أن تقلل من آثارها الكربونية. ولذلك قد تُخضع فرنسا مطارات مثل باريس شارل ديغول لنظام ضريبي أكثر صرامة بهدف تحفيز الاستثمار الأخضر. أدى هذا الاحتمال إلى انخفاض أسهم شرطة أبوظبي، شركة المطارات الرئيسية في فرنسا، هذا الأسبوع.
مطار هيثرو يخضع بالفعل للنظام الضريبي الذي قد تنتهي به المطارات الباريسية. مستثمر البنية التحتية فيروفيال وباعت حصتها البالغة 25 في المائة في المنشأة مقابل 2.4 مليار جنيه إسترليني هذا الأسبوع. بدا هذا وكأنه صفقة معقولة على كلا الجانبين.
وقدرت الصفقة مطار هيثرو بعلاوة قدرها 30 في المائة على قاعدة أصوله المنظمة. المستثمرين بما في ذلك المملكة العربية السعودية صندوق الاستثمارات العامة ومجموعة الاستحواذ أرديان يجب أن يظلوا قادرين على تحقيق عوائد مصرفية بأرقام فردية عالية إذا قرروا البيع في غضون بضع سنوات.
قراء صحيفة فاينانشيال تايمز يحبون أن يكرهوا مطار هيثرو. بعد أن شهدت الرعب الفوضوي الذي شهدته مدينة نيوارك بولاية نيوجيرسي أكثر من مرة، أصبح بوسعي أن أتعامل معه.
يمنحنا الطيران الفرصة لمراقبة انتشار الألواح الشمسية التي قد تنقذ الكوكب حتى ونحن نساهم في المشكلة التي تسعى إلى معالجتها.
يعتبر ليكس متفائلًا بشأن الطاقة الشمسية، وذلك بفضل انخفاض أسعار الخلايا الكهروضوئية. وهذا من شأنه أن يساعد شركات الطاقة مثل ايبيردرولا. ولكن بالنظر إلى سجلنا السيئ فيما يتعلق بمخزونات طاقة الرياح – والتي كنا نرجحها قبل انخفاض الأسعار – فقد ترغب في الحصول على رأي ثانٍ.
شكرًا لقراء Lex على بعض التعليقات الذكية على مقال نهاية الأسبوع الماضي المتعلق بالزجاجات البلاستيكية التي يبلغ عددها 500 مليار والتي يتخلص منها البشر المسرفون كل عام.
اقتراحك الرئيسي “استخدام أقل” يناسبني. إذا كنت تعيش في بلد معتدل، فلا تحتاج إلى حمل الماء في كل رحلة كما لو كنت تنطلق لعبور الصحراء.
ما استمتعت به هذا الأسبوع
لقد تابعت السلسلة الوثائقية الجذابة لـ Dan Buettner على Netflix عش حتى 100: أسرار المناطق الزرقاء.
يبدو أنه يمكنك التسكع مع أطفالك لفترة أطول إذا كنت تأكل الخضروات المزروعة في المنزل وتعيش في مجتمع فلاحي خالي من التوتر. أظن بالنسبة للكثير منا أن هذه النصيحة تبدو مثل “لا تبدأ من هنا”.
لكن مونجر كاد أن يصل إلى أرقام ثلاثية. لذلك هناك أمل حتى لو كنت لا تعيش في كوستاريكا أو أوكيناوا ولا تعيش على لسان الحمل أو البطاطا الحلوة.
استمتع بعطلة نهاية الأسبوع، مهما كان عدد الأميال التي لديك على مدار الساعة.
جوناثان جوثري
رئيس ليكس
*قد تتساءل بشكل مشروع لماذا لا يحمل رأس العمود الذي يتحدث عن الأسهم الفردية سوى استثمارات سلبية خجولة. والسبب هو أن كتاب قواعد “فاينانشيال تايمز” يمنع بشكل صحيح كتاب الموظفين من انتقاء الأسهم إذا كانوا في وضع يسمح لهم بالتأثير على الأسعار الفردية، ولو بشكل هامشي.
تصحيح: لقد حصلت على رقم شطب يوليوس باير بشكل خاطئ في نسخة البريد الإلكتروني لهذه النشرة الإخبارية الأسبوع الماضي. وكان المبلغ 70 مليون فرنك سويسري، وليس 170 مليون فرنك سويسري. اعتذارات.
