ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الشركات الأمريكية والكندية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
في الأسبوع الماضي، ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول محاضرة في كلية سبيلمان أعلن فيها أنه “بالنسبة لي، فإن الحفلة الكبيرة جدًا، وأعني أن هذا الأمر ممتع بقدر ما هو، (هو) تقرير تضخم جيد حقًا”.
حسنًا، لا يمكنك القول إن الرجل لا يلتزم بالرسالة، على الرغم من أنني لا أستطيع إلا أن أشعر بالأسف عليه، وليس فقط لأن هذا تصريح محزن حقًا حول المتعة التي يتمتع بها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي. إن الصورة الاقتصادية للولايات المتحدة والعالم في الوقت الحالي معقدة إلى حد لا يصدق، وذلك بسبب وجود العديد من المتغيرات المؤثرة. فهل يحقق باول رغبته إذن؟ فيما يلي العوامل الأربعة الأساسية التي نحتاج إلى أخذها في الاعتبار:
-
الاقتصاد الأمريكي – الإنفاق الاستهلاكي يتباطأ، لكن أسواق العمل تبدو مرنة. أظن أن حالة عدم اليقين بشأن السياسة وسلاسل التوريد والسلع والأسواق ستعني في الواقع أن الشركات ستحتفظ بعدد أكبر من العمال لفترة أطول بدلاً من الشروع في عمليات تسريح كبيرة للعمال. في الواقع، أعتقد أن الشركات تبتعد عن النمط السائد على مدار الأربعين عامًا الماضية أو نحو ذلك، والذي كان يتضمن التوظيف والفصل السريع. إن العالم غير مستقر في الوقت الحالي إلى الحد الذي لا يسمح له بالاعتماد على القدرة على العثور على الناس بسرعة، كما أن الاتجاه الذي دام خمسين عاماً من نمو قوة رأس المال نسبة إلى العمالة بدأ يتغير. ومع حدوث اضطرابات كبيرة في سلسلة التوريد كل 18 شهرًا أو نحو ذلك، فمن المفيد تدريب العمال المهرة والاحتفاظ بهم، على الرغم من أن تضخم الأجور سوف يتضاءل. أعتقد أن فكرة الركود في عام 2024 مبالغ فيها في الوقت الحالي – ويحاول باول صب الماء البارد على فكرة أننا سنرى بداية تخفيضات جديدة في أسعار الفائدة بحلول شهر مايو، إن لم يكن قبل ذلك. وبشكل عام، أظن أن التضخم قد ينخفض أكثر قليلاً بدلاً من الارتفاع في العام المقبل. لا يوجد هبوط صعب.
-
الاقتصاد العالمي – وهذا أمر مهم للغاية فيما يتعلق بأداء الشركات الأمريكية وكذلك صورة السلع الأساسية. إن صورة النمو العالمي سيئة للغاية في أحسن الأحوال، ولكن ربما لن يكون هناك ركود عالمي متزامن، لأن انخفاض التضخم سيؤدي مرة أخرى إلى ارتفاع الأجور الحقيقية، وتظل العديد من أسواق العمل ضيقة. كما أن أسواق الأصول – الإسكان والأسهم – لا تزال مرتفعة. وسوف تظل الصين مضطربة، ولكن الحكومة سوف تضخ المزيد من الأموال في الحوافز المالية (هذه المرة في التصنيع بدلاً من الإسكان والبنية الأساسية). وقد يؤدي هذا إلى نطاق أوسع من الإغراق بالسلع الرخيصة. بشكل عام، التضخم أعلى قليلاً من المعدل الطبيعي، لكن لا يوجد ما يدعو للذعر. والبجعة السوداء ستكون انقطاع إمدادات النفط في الشرق الأوسط على خلفية الحرب في غزة، الأمر الذي قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية.
-
التحول المناخي – كنت أشعر بالقلق من أن الاستثمار الرأسمالي في مشاريع المناخ من شأنه أن يبقي التضخم على المدى القصير أعلى مما يبدو عليه في الوقت الحالي. ولكن كما كان متوقعا، فإن المماطلة وإلغاء بعض المشاريع المرتبطة بقانون الحد من التضخم (والتي تبين أنها أقل جدوى ماليا مما بدت في البداية) قد خففت بعضا من ذلك، وهو ليس بالأمر الجيد. ومع ذلك، فهذا يعني أن توقعات أشخاص مثل رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي ورئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد حول طفرة التكنولوجيا النظيفة التي تخلق ضغوط تضخمية كبيرة ربما لن تنجح. وسوف يصبح هذا أكثر صدقاً إذا أدى دونالد ترامب اليمين الدستورية في يناير/كانون الثاني 2025 وبدأ في تفكيك الجيش الجمهوري الأيرلندي (يحتاج قطاع الأعمال إلى البدء في التفكير لفترة طويلة وبجد حول ما قد يعنيه ترامب الثاني على نطاق أوسع، كما سأغطي ذلك في عمود يوم الاثنين).
-
التكنولوجيا – كما تناولنا في الملاحظات الأخيرة، حيث يقوم الذكاء الاصطناعي بتعطيل عمل ذوي الياقات البيضاء بشكل أسرع مما كنا نعتقد. وهذا يبقي ضغوط الأجور تحت السيطرة. وفي الوقت نفسه، أعتقد أن الاستثمارات في مجال الخدمات اللوجستية وتكنولوجيا سلسلة التوريد وكذلك التصنيع اللامركزي ستكون بمثابة رياح داعمة لخفض التضخم.
خلاصة القول – أعتقد أن باول قد يحقق رغبته ويبقي التضخم تحت السيطرة، على الرغم من أنني أعتقد أن الحفل سيكون عبارة عن حفل كوكتيل صغير، وليس انفجارًا على غرار عام 1999. إد، ما رأيك؟ التخفيضات أم لا في العام المقبل؟ ما هي العوامل التي فاتني في التفكير في كل هذا؟
اقتراحات للقراءة
-
وإنني أتطلع إلى قراءة الكتاب الجديد للخبير الاقتصادي غيدو ألفاني كآلهة بين الرجال: تاريخ الأغنياء في الغرب، المطبخ الذي تلقيته مؤخرًا. إليكم معاينة في مقال رأيه في صحيفة نيويورك تايمز المرتبط بالكتاب. الكثير من أجل إلزام النبلاء!
-
وفي الوقت نفسه، قمت مؤخرًا بالاشتراك في برنامج Substack للميرة بايراسلي، والذي تنظر فيه إلى السياسة الخارجية من خلال عدسة الممثلات والخبراء الإناث. هناك حاجة إلى الكثير. إلميرا هي مديرة برنامج بارد للعولمة والشؤون الدولية في نيويورك وخريجة وزارة الخارجية. يعتبر موقفها من كيسنجر بمثابة ملاحظة مهمة يجب أن تُسمع في عالم السياسة الخارجية الذي لا يزال يهيمن عليه الرجال.
يرد إدوارد لوس
رانا، مع العلم بما نعرفه الآن، وهو بالطبع أقل مما سيعرفه باول المصاب بالأرق، لا أتوقع أن أرى ارتفاعاً في التضخم خلال الأشهر القليلة المقبلة. هناك الكثير مما يمكن أن يحدث من أخطاء لا يتصورها الاقتصاديون القياسيون مع ثبات باقى العوامل (إذا كانت كل الأشياء متساوية) تبدو زائدة عن الحاجة في أيامنا هذه. العبارة المستخدمة تعني أنه لن تحدث صدمات. أعتقد أن عالمنا غير مستقر إلى الحد الذي يجعل من “بقاء كل الأشياء متساوية” الآن يعني أننا يجب أن نقدر الصدمات المنتظمة، حتى لو لم نتمكن من معرفة متى وأي منها قد يحدث، أو ما إذا كانت ستكون انكماشية أم تضخمية.
لقد ساهمت الحرب في أوكرانيا بشكل كبير في التضخم العالمي خلال العامين الماضيين، سواء من حيث ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء. قد يكون الوضع على وشك التفاقم هناك. إن ما سيحدث في الكابيتول هيل خلال الأيام العشرة المقبلة سيكون حاسماً. وإذا وافق الكونجرس على مبلغ 60 مليار دولار أو نحو ذلك من المساعدات الجديدة لأوكرانيا قبل العطلة، فمن المحتمل أن تتمكن أوكرانيا من الصمود في وجه الحشد العسكري الروسي في الشتاء. وإذا لم يحدث ذلك، فعلينا أن نجهز أنفسنا. وتزيد مفترق الطريق من حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي. وعلى نحو مماثل، أصبحت المخاطر السياسية أعظم كثيراً مما كانت عليه من قبل. ومن شأن المزيد من الانخفاض في احتمالات إعادة انتخاب بايدن في أوائل عام 2024 أن يخيف الأسواق. ويهدف ترامب 2.0 إلى قتل استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويعد باول من بين المذنبين في خسارته انتخابات 2020. هناك كل أنواع مخاطر صدمة العرض في الشرق الأوسط وشرق آسيا. ثاني أهم انتخابات في عام 2024 هي الانتخابات الرئاسية التايوانية في يناير.
لقد بالغ الكثير من الناس في توقعاتهم بحدوث ركود في الولايات المتحدة خلال العام أو العامين الماضيين وأحرجوا أنفسهم. ومع ذلك، أتوقع حدوث تباطؤ في عام 2024، وربما حاد. لذا فإنني أضع احتمالات أعلى من احتمالات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قبل الصيف.
