افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عبر جيفريز:
فقط 43 في المائة من مديري الأسهم النشطين يتفوقون في الأداء على مؤشراتهم المرجعية اعتبارًا من (30 تشرين الثاني (نوفمبر) – وهو مقياس تجاوز 50 في المائة فقط خلال ثلاث سنوات من السنوات العشر الماضية وليس منذ عام 2017)
يسلط جيفريز الضوء أيضًا على أنه اعتبارًا من نهاية أكتوبر، تجاوزت الأصول الخاضعة للإدارة لصناديق الاستثمار المتداولة وصناديق المؤشرات التي يوجد مقرها في الولايات المتحدة، الأصول الخاضعة للإدارة النشطة للبيع بالتجزئة للمرة الأولى:
بالنسبة للقراء العاديين، لن يكون أي من هذين المخططين مفاجئا، لكن ربط المواضيع يعطينا ذريعة لتسليط الضوء على فضول بسيط: تدفقات الأموال السلبية هي صورة طبق الأصل لتدفقات الأموال النشطة.
إنه اتجاه تمت دراسته كثيرًا وهو أن تقوم صناديق الاستثمار المشتركة بجمع الأصول في بداية السنة التقويمية. يضع المستثمرون مكافآت نهاية العام جانبا أو يسعون إلى تعظيم المزايا الضريبية، ثم مع اقتراب شهر ديسمبر/كانون الأول، يقومون بسحب الأموال لجني الخسائر الضريبية أو التهرب من ضريبة التوزيع. هناك بعض الأدلة على أن مطلع العام يعمل أيضًا كحافز للمستثمرين لملاحظة مقدار ما فقدوه.
ولكن بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة، فإن الربع الرابع هو كل شيء. يعتقد جيفريز أن الزيادة الموسمية مقارنة بمتوسط صافي التدفق الفصلي في سنة معينة عبر جميع المقار هي 32 في المائة، و44 في المائة بالنسبة لأولئك الذين لديهم مقر في الولايات المتحدة:
وحتى هذا لا يؤكد على حجم التدفقات السلبية المرجحة في شهر ديسمبر:
لماذا؟ لا أدري. نظرًا لعدم العثور على أي بحث أكاديمي مفيد حول موسمية تدفق صناديق الاستثمار المتداولة وعدم العثور على أي شخص يرغب في المغامرة بنظرية، لا يمكننا إلا أن نتكهن بأنه تأثير مباغت.
ربما تحفز نهاية العام المستثمرين على التخلص من أصحاب الأداء الضعيف وخفض التكاليف، وهو ما يظهر بشكل أسرع في بيانات صناديق الاستثمار المتداولة مقارنة بصحائف حقائق صناديق الاستثمار المشتركة. ويؤدي متوسط الصندوق النشط باستمرار إلى أداء أقل من المعيار القياسي، في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق المؤشرات في الغالب نكون المعيار، لذلك كلما تم تسجيل نتائج نهاية العام، يكون ذلك بمثابة استدعاء لنقل الأموال من الأول إلى الأخير.
والآن بعد أن تجاوزنا نقطة التحول من النشاط إلى السلبي (على الأقل بالنسبة للصناديق التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها)، فهل يتسارع هذا الذبول أم يستقر؟ وهل يصبح المحرك الرئيسي لكل الأنشطة الاستثمارية، أو التهرب الضريبي، أكثر وضوحا في التدفقات السلبية؟
أو ربما يكون تأثير المسمار محض هراء، وهناك تفسير أفضل بكثير لموسمية صناديق الاستثمار المتداولة، وفي هذه الحالة يكون مربع التعليق مفتوحًا.
قراءة متعمقة
— العودة إلى الخنادق النشطة/السلبية (FTAV)
