صباح الخير. قامت شركة Spotify بتسريح 17 في المائة من عمالها أمس، وارتفع السهم بنسبة 7 في المائة. فورة طرد التكنولوجيا لم تنته بعد العجيب هو أن Spotify صمد لفترة أطول من أقرانه الأكبر مثل Microsoft أو Meta. هل يمكنهم جميعًا البدء في إعادة التوظيف إذا انخفضت أسعار الفائدة؟ راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و[email protected].
سوق العمل الذي لا يتزعزع
ستصدر يوم الجمعة بيانات التوظيف الأمريكية لشهر نوفمبر، وستكون ذات أهمية أكبر من المعتاد. وعلى مدى الأشهر الستة الماضية أو نحو ذلك، أنتج الاقتصاد نحو 200 ألف وظيفة جديدة شهرياً بانتظام ملحوظ. نعم، هذا أقل من وفرة الوظائف للتعافي بعد الوباء، لكن 200 ألف سيكون شهرًا جيدًا في حقبة ما قبل الوباء.
وبالمثل، تتحرك مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية بشكل جانبي بما يزيد قليلاً عن 200000. ويشهد كل من فرص العمل ومعدل ترك العمل اتجاها تنازليا، ولكن النمط لا يختلف تماما عن النمط في خلق فرص العمل. الإقلاع عن التدخين عند مستويات ما قبل الوباء، ولا تزال فرص العمل مرتفعة وكان معدل الانخفاض بطيئًا مؤخرًا:
والأمر الملحوظ فيما يتعلق باستقرار سوق العمل هو أن علامات التباطؤ الاقتصادي الكبير – ناهيك عن الركود – تتراكم بسرعة في أماكن أخرى. وتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي 5 في المائة في الربع الثالث؛ وهو يتجه نحو 1.2 في المائة الآن، وفقاً للاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا. وهناك ضعف واضح، على سبيل المثال، في عمليات بناء المساكن، واستطلاعات التصنيع، وتوقعات تجار التجزئة، وجنوح المستهلكين.
والسؤال هو ما إذا كان الجمع بين التباطؤ الواسع النطاق في الاقتصاد ومرونة سوق العمل من الممكن أن يستمر: هل ينبغي أن ينضم خلق فرص العمل إلى موكب المؤشرات الضعيفة؟ السؤال مهم لأن الاستهلاك هو الذي يحافظ على نمو الاقتصاد، كما أن سوق العمل والاستهلاك مرتبطان ارتباطا وثيقا.
طرحت السؤال على دون ريسميلر، الخبير الاقتصادي في شركة Strategas، فقال إنه يرى الوضع الحالي غير مستقر. “في بيئة أكثر اعتيادية، كنا لنرى الآن عمليات فصل من العمل (ارتفاع حاد في مطالبات البطالة). . . وحقيقة أن مطالبات البطالة وصلت إلى مستوى منخفض لا يتجاوز 200 ألف لا تتفق مع الانكماش. هناك الكثير من المؤشرات الرئيسية التي تشير إلى وجود مشكلات، لكن سوق العمل متماسك».
ويعتقد ريسميلر أن أفضل تفسير للعلاقة غير المعيارية بين تشغيل العمالة والمؤشرات الرائدة هو استمرار اكتناز العمالة. لا يزال أصحاب العمل يشعرون بالقلق من أنهم إذا سمحوا للموظفين بالرحيل، فلن يتمكنوا من استعادتهم عندما يحتاجون إليهم مرة أخرى. ولكن بمجرد أن تبدأ البطالة في الارتفاع، فإنها تميل إلى الارتفاع “بشكل كبير”، كما يشير. إنها غير خطية جدًا. قد يتطلب الأمر نوعًا من الزناد أو الصدمة لبدء هذه العملية.
ويوافق برنارد ياروس، كبير الاقتصاديين الأميركيين في جامعة أكسفورد للاقتصاد، على أن اكتناز العمالة قد يفسر حقيقة مفادها أن تشغيل العمالة لا يتبع مؤشرات أخرى. لكنه يشير إلى أن بعض الشقوق تظهر. إن انتشار فرص العمل ــ عدد الصناعات التي تضيف وظائف ــ آخذ في الانخفاض. ومع ذلك، فقد يكون من المفيد لمكافحة التضخم أن تنخفض مكاسب الوظائف إلى ما يقرب من 100 ألف وظيفة شهرياً لضمان استمرار تباطؤ التضخم في قطاع الخدمات وتضخم الأجور. ويقول: “لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقول ذلك، لكن هذا هو ما يريدون رؤيته”.
لقد عادت البيتكوين
قال الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، وهي بورصة عملات مشفرة تضاعفت قيمتها السوقية ثلاثة أضعاف هذا العام، خلال عطلة نهاية الأسبوع: “إحدى الأفكار التي كنت أفكر فيها هي أن عملة البيتكوين قد تكون المفتاح لتوسيع الحضارة الغربية”. مرحبًا بكم في سوق العملات المشفرة الصاعد، الجزء الثالث.
تجاوزت عملة البيتكوين 40 ألف دولار أمس وارتفعت بنسبة 55 في المائة منذ أكتوبر، مع تعاطف بقية عالم العملات المشفرة. إيثريوم، دوجكوين، سولانا، كاردانو – جميعها مكونة من رقمين. حتى عملة Binance، التي يدفع سلفها رسوم غسيل أموال أكثر مما كسبته Coinbase من الأرباح العامة، ارتفعت قليلاً.
الخلفية هي توقعات خفض أسعار الفائدة وزيادة السيولة، والتي يكون بعضها وراء التحركات في الأصول الخطرة الأخرى أيضًا. إن نشوة خفض سعر الفائدة التي تؤدي إلى ارتفاع المخاطرة ليست مفاجئة، وقد ناقشنا ذلك عدة مرات مؤخرًا. ولكن بالنسبة لأولئك الذين ربما نسوا، فإن الارتداد الهائل للبيتكوين يعد بمثابة تذكير بالتقلبات الصعودية للعملات المشفرة.
وهذا له مصدران. أولاً، كما كتبت كاتي مارتن، ربما تكون عملة البيتكوين هي الأصول الأكثر مضاربة على الإطلاق، وهي نوع من ورقة الذباب لحالات الاستخدام الافتراضية. لذا فإن أسعار الفائدة ونظام السيولة – سعر وكمية الأموال المتاحة للمضاربة – لها أهمية كبيرة. على الرغم من أن نظرية “التحوط من التضخم” الخاصة بالبيتكوين، والتي كانت سائدة ذات يوم، قد تم دحضها من خلال التجارب الأخيرة، إلا أن هذه ليست مشكلة. لا تزال أفكار مثل تعدين البيتكوين كأداة لموازنة أحمال شبكة الكهرباء متداولة.
ثانيًا، ما يدفع الناس إلى شراء البيتكوين هو ارتفاع الأسعار. وكما وثق الباحثون في بنك التسويات الدولية، فإن حركة السعر تولد ضجة، مما يشجع الناس على تنزيل تطبيقات التداول وشراء العملات المشفرة. تحدث مطاردة الاتجاه في جميع الأسواق، لكن العملات المشفرة هي حالة متطرفة. إحدى الميزات الفريدة لارتفاعات العملات المشفرة هي أن عددًا كبيرًا من مستثمري التجزئة يدفعون مقابل العقود الآجلة باهظة الثمن من أجل اتخاذ مركز طويل ذو رافعة مالية. هذه هي الطريقة التي تحصل بها على الانهيارات المذهلة للعملات المشفرة: انخفاض الأسعار، واستدعاء الهوامش، وتصفية صفقات الشراء، وانخفاض الأسعار أكثر، وما إلى ذلك.
إنها قصة مألوفة، وفي كل مرة يحدث ذلك، يحاول أنصار العملات المشفرة تأطير حركة السعر كدليل على التبني المؤسسي. الزاوية هذه المرة هي صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين (ETF) القادم من شركة BlackRock. تم تعليق طلبات الحصول على مثل هذا الصندوق في هيئة الأوراق المالية والبورصة لسنوات، ولكن علامات الموافقة الوشيكة غذت التكهنات بموجة قادمة من منتجات صناديق العملات المشفرة المدعومة من قبل مديري الأصول الرئيسيين. أحد مؤثري البيتكوين يتنبأ “واحدة من أكثر الهجمات التسويقية جنونًا في تاريخ الأسواق المالية حيث تتنافس هذه الشركات الكبيرة على المليارات من الأصول الخاضعة للإدارة”.
أن من الممكن. لكن السؤال هو ما الذي يعنيه ذلك بالنسبة لآفاق البيتكوين كاستثمار شراء واحتفاظ رئيسي. وفي هذا الصدد، نحن متشككون. تُظهِر صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة أن مديري الأصول يحبون تحصيل إيرادات الرسوم السهلة من مستثمري التجزئة؛ لا يقومون بإنشاء حالة استخدام جديدة للعملات المشفرة. كما أنها لا تمثل “التبني المؤسسي” المفهوم بشكل صحيح؛ لا تستخدم BlackRock عملة البيتكوين لإدارة خزانة الشركة.
بمعنى آخر، فإن القيام بمضارباتك في صندوق استثمار متداول سهل ومقاوم للخداع ومعتمد من هيئة الأوراق المالية والبورصة سيحميك من الاختراق وفقدان كلمة المرور الخاصة بك، لكنه لن يحميك من البيتكوين نفسها. ويقول بنك التسويات الدولية إن ثلاثة من كل أربعة من مستثمري التجزئة خسروا أموالهم في فترة الازدهار والكساد الأخيرة. لماذا ستكون هذه المرة مختلفة؟ (إيثان وو)
قراءة واحدة جيدة
المزيد عن مناقشة عدم المساواة بين الاقتصاديين.
