مغرفة واحدة للبدء: سومرست لإدارة رأس المال، مدير صندوق البوتيك الذي شارك في تأسيسه حزب المحافظين النائب السير جاكوب ريس موغ، هو الإنهاء بعد أن أدت عمليات استرداد العملاء الكبيرة إلى جعل العمل غير مستدام.
فينك: “ملك المجمع الصناعي المستيقظ”؟
حجر أسود ومؤسسها لاري فينك لقد أصبحت كيس اللكمات جمهوري السياسيون على مدى العامين الماضيين كجزء من حملتهم الأكبر للاستفادة من المخاوف “المناهضة للاستيقاظ” بشأن برامج تعزيز التنوع ومعالجة تغير المناخ.
وفي الأسبوع الماضي، وفي مناظرة بين أربعة مرشحين جمهوريين يتنافسون على الظهور كأفضل بديل للحزب دونالد ترمب يكتب أنه في انتخابات عام 2024، ظهر مدير الأصول بقيمة 9.1 تريليون دولار ثلاث مرات بروك ماسترز في نيويورك.
وكتب فينك في مقال: “لقد ذكر بعض المرشحين شركة بلاك روك في مناظرة الليلة الماضية أكثر من التضخم أو الدين الوطني”. ينكدين مشاركة يوم الخميس. “هذا تعليق حزين على حالة السياسة الأمريكية. الآن أعرف لماذا يطلقون على هذا الموسم “موسم السخافة السياسية”.
كلاهما فيفيك راماسوامي و رون ديسانتيس يشار إليها على وجه التحديد بـ BlackRock في هجمات متعددة على نيكي هاليالذي صعد في استطلاعات الرأي وحصل على دعم من بعض المانحين الأثرياء. وسعى الرجال إلى تصويرها على أنها بيدق لمصالح مالية سرية، وربطوها بنقدهم للاستثمار على أساس العوامل البيئية والاجتماعية والإدارية.
“لاري فينك، ملك المجمع الصناعي المستيقظ، وحركة ESG، والرئيس التنفيذي لشركة BlackRock، أقوى شركة في العالم، يدعم الآن نيكي هالي. قال راماسوامي، الذي نصب نفسه على أنه بطل مناهض للحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة، “إن القول بأن هذا لا يؤثر عليها أمر خاطئ”. كما اتهم رجل الأعمال في مجال التكنولوجيا الحيوية فينك بـ “الإخبار”. اكسون و شيفرون لا يمكنهم الحفر هنا”.
وتباهى ديسانتيس، حاكم ولاية فلوريدا، بأنه “أخذ ملياري دولار من شركة بلاك روك”، في إشارة إلى قرار الولاية بنقل بعض الاستثمارات إلى مدير أصول آخر. وقد أقرت 18 ولاية شكلاً من أشكال القانون المناهض للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة، وتقاطع ولايات تكساس وفيرجينيا الغربية من بين ولايات أخرى صناديق بلاك روك.
قال فينك في منشوره على LinkedIn إنه التقى بخمسة مرشحين للرئاسة على الأقل لكنه لم يؤيد أيًا منهم. “أجتمع مع صناع السياسات طوال الوقت لفهم الآثار المترتبة على عملائنا. هذا من واجبي.”
كما اعترض أيضًا على المزاعم المتعلقة بشركات الطاقة، قائلاً: “لقد استثمر عملاء بلاك روك أكثر من 170 مليار دولار في شركات الطاقة الأمريكية” وروج لاستثمار الشهر الماضي بقيمة 550 مليون دولار من قبل صندوق بلاك روك في أوكسيدنتال بتروليوممشروع احتجاز الكربون.
حساب العقارات التجارية
خلف الواجهات اللامعة لمدينة لندن سيلفريدجز ومبنى كرايسلر في نيويورك، الملياردير العقاري النمساوي رينيه بنكو تجميع قنبلة مالية موقوتة.
بنكو مجموعة سيجنا، التي اشترت حصصًا في الأصول الكأسية وجمعت محفظة عقارية بقيمة 27 مليار يورو، تراكمت عليها ديون لا تقل عن 13 مليار يورو خلال السنوات التي كانت فيها تكلفة الاقتراض تكاد تكون معدومة، كما كتب زميلي. جوشوا أوليفص في هذا الغوص العميق.
أدى قرار بذل كل ما في وسعها خلال عصر الأموال الرخيصة إلى ترك شركة Signa معرضة بشكل خطير للارتفاع الحاد في أسعار الفائدة هذا العام. جي بي مورغان تشير التقديرات إلى أن ما لا يقل عن 4 مليارات يورو من الديون المستحقة على شركتين فرعيتين محوريتين لشركة Signa هي بأسعار فائدة متغيرة. وقد أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى إضعاف قيم العقارات التجارية في جميع أنحاء السوق، مما أدى إلى انخفاض قيمة الأصول المستخدمة لتأمين قروض سيجنا.
قدمت شركة Signa Holding، الشركة المركزية، مؤخرًا طلبًا للإدارة.
تواجه المجموعة أسئلة صعبة حول ممارساتها التجارية وتقييماتها، لكن تفككها هو العرض الأبرز حتى الآن لتعديل مؤلم لأسعار الفائدة المرتفعة عبر قطاع العقارات التجارية العالمي الذي تبلغ قيمته عدة تريليونات من الدولارات. ازدهر أصحاب العقارات في عالم الديون الرخيصة التي جعلت الاستثمار العقاري جذابا نسبيا. لكن هذا الارتفاع أدى إلى حساب يمكن التنبؤ به.
وقال: “حجم إعادة الضبط الدوري فيما يتعلق بالتقييمات العقارية كبير مثل أوائل التسعينيات أو الأزمة المالية العالمية”. أليكس كناب، كبير مسؤولي الاستثمار في أوروبا في شركة استثمار عقاري خاص عالمي تبلغ قيمتها 100 مليار دولار هاينز. “هذا أمر كبير، إذا لم يكن ذلك واضحا.”
مع انتهاء عصر أسعار الفائدة المنخفضة للغاية، يواجه أصحاب العقارات – من الشركات الخاصة الصغيرة إلى الشركات العامة الكبيرة – فواتير فائدة أعلى، وانخفاض التقييمات، وفي كثير من الحالات الحاجة إلى النقد لسداد الديون. اقرأ القصة الكاملة هنا
الرسم البياني للأسبوع
Liontrust كان ذات يوم محبوبًا في صناعة إدارة الأصول في المملكة المتحدة، حيث كان يشغل منصب الرئيس التنفيذي جون ايونز ترأس زيادة في الأصول من مليار جنيه إسترليني إلى 36 مليار جنيه إسترليني في العقد المنتهي في سبتمبر 2021.
بعد ذلك، أرجع أيونز نجاح الشركة إلى امتلاك المنتجات المناسبة، والاستماع إلى العملاء، و”الزخم”، مع استفادة المجموعة من عقد من أسواق الأسهم الصاعدة ومدخرات الأسر في وقت لاحق في عصر الوباء.
لكن الأسهم في شركة إدارة الأصول البريطانية البالغة قيمتها 27 مليار جنيه استرليني فقدت أربعة أخماس قيمتها منذ ذروتها في أغسطس 2021، وانخفضت الأصول بمقدار الربع، حيث سالي هيكي وأنا أستكشف في هذا التحليل.
عندما يتم إخراج شركة Liontrust من مؤشر FTSE 250 هذا الشهر، فإن ذلك سيتوج عامًا عانت فيه شركة إدارة الأصول في المملكة المتحدة من تدفقات خارجة بالمليارات، ومحاولتها تقديم عرض محكوم عليه بالفشل لشراء منافستها السويسرية. GAM وخسر نصف قيمته السوقية.
جزء من الألم كان على مستوى القطاع، حيث وجد المديرون متوسطو الحجم أنفسهم محصورين بين القوى الكبرى، مثل حجر أسود و الطليعة، والمديرين المتخصصين، مثل بيلي جيفورد. أدى الهروب إلى الصناديق السلبية إلى تفاقم الضغوط لخفض الرسوم في الوقت نفسه الذي ارتفعت فيه التكاليف التنظيمية.
واجهت شركة Liontrust أيضًا مشاكل تتعلق بصنعها فقط، ولا سيما موجة إبرام الصفقات التي كانت لها نتائج مختلطة. منذ تعيين أيونز رئيسًا تنفيذيًا في عام 2010، اشترى سبع شركات خلال 12 عامًا كجزء من حملة لتنويع الأعمال.
شراء تحالف الثقة للاستثمارات يُنظر إلى عام 2017 على نطاق واسع على أنه نجاح، حيث جلب خبرة استثمارية مستدامة إلى Liontrust تمامًا كما وجد الموضوع استحسانًا لدى المستثمرين.
لكن عمليات الاستحواذ الأخرى، من بينها نبتون لإدارة الاستثمار في عام 2019، أركيتاس في عام 2020 و مجدي في عام 2022، لا يزال يتعين سدادها. وفي الآونة الأخيرة، اضطرت شركة Liontrust إلى التراجع عن عرضها لشراء GAM، بعد أن خرجت عن مسارها من قبل مجموعة ناشطة لعبة جديدة. في النهاية، أيد ثلث المساهمين فقط في GAM عملية الاستحواذ في أغسطس.
توضح حظوظ Liontrust كيف أن عمليات الاندماج والاستحواذ ليست حلاً سحريًا للتحديات التي تواجه صناعة إدارة الصناديق. اقرأ القصة الكاملة هنا
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
حجر أسود تخطط لطرح أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية للعملاء في يناير كجزء من حملة أكبر لاستخدام التكنولوجيا لتعزيز الإنتاجية. استخدم أكبر مدير أموال في العالم الذكاء الاصطناعي التوليدي لإنشاء “طيار مساعد” لأنظمة إدارة المخاطر Aladdin وeFront. سيكون العملاء قادرين على استخدام تقنية نموذج اللغة الكبيرة من BlackRock لمساعدتهم على استخراج المعلومات من علاء الدين.
كارسون بلوككشف صندوق التحوط Muddy Waters التابع لشركة Muddy Waters عن رهان ضد الشركة المدرجة في نيويورك صندوق بلاكستون للرهن العقاري، صندوق استثمار عقاري بقيمة 22 مليار دولار تديره شركة الأسهم الخاصة العملاقة حجر أسود. وقال بلوك في مؤتمر Sohn الاستثماري إن هناك “الكثير من التعفن في دفتره”، وأن العديد من المقترضين الذين تشكل قروضهم ممتلكات الصندوق كانوا معرضين لخطر عدم القدرة على سداد المدفوعات.
جيف أوبن أطلقت شركاء رأس المال الشامل في عام 2020 بآمال كبيرة والكثير من الدعاية. تقوم الشركة عادةً بشراء حصص في الشركات غير الصديقة للبيئة والاجتماعية والحوكمة في محاولة لدفع التغيير من الداخل. إليكم القصة الداخلية وراء قيام Ubben الآن بتصفية الشركة وإعادة الأموال إلى المستثمرين.
ولا تزال أسواق الائتمان الخاص والإقراض بالاستدانة معرضة “لعمليات إعادة التقييم الحادة”. بنك انجلترا حذر بنك الاحتياطي الفيدرالي، في أحدث محاولته لدق أجراس الإنذار بشأن المخاطر المتراكمة في التمويل غير المصرفي. وقالت هيئة مراقبة الاستقرار المالي التابعة لبنك إنجلترا: “إن تدهور توقعات الاقتصاد الكلي قد . . . يتسبب في إعادة تقييم حادة لمخاطر الائتمان”، مضيفًا أن التقييمات تبدو “ممتدة. . . خاصة في الولايات المتحدة”.
عاد المستثمرون في المملكة المتحدة إلى الأسهم للمرة الأولى منذ ستة أشهر، حيث كان مديرو الأصول يتطلعون إلى إعادة توجيه محافظهم الاستثمارية لتأخذ في الاعتبار معنويات أكثر إشراقاً بشأن التضخم وأسعار الفائدة. أضاف مستثمرو التجزئة في المملكة المتحدة صافي 449 مليون جنيه إسترليني إلى صناديق الأسهم في نوفمبر بعد نصف عام من صافي التدفقات الخارجة، وفقًا لبيانات من شبكة الصناديق. كالاستون.
وأخيرا
الجميع يعرف “اثني عشر يوما من عيد الميلاد“، ولكن ليس كما أعيد كتابته بواسطة جون يوليوس نورويتش في هذه المراسلات الساحرة، التي تؤرخ رسائل الشكر اليومية من سيدة شابة مرتبكة بشكل متزايد لها عشيقة. يتضح من كوينتين بليك.
