شراء: كيمرينج (CHG)
تضاعف حجم الطلبات إلى أكثر من الضعف ليصل إلى 358 مليون جنيه إسترليني، لكن ارتفاع النفقات الرأسمالية سيؤثر على نمو الأرباح على المدى القصير، حسبما كتب مايكل فاهي.
على الرغم من أن أرقام العام بأكمله لشركة Chemring جاءت أعلى بقليل من التوقعات، إلا أن رد الفعل الصامت من المستثمرين أمر مفهوم إلى حد ما.
على الرغم من أن الشركة أعلنت عن زيادة بنسبة 18 في المائة في الإيرادات وقفزة بنسبة 17 في المائة في الأرباح الأساسية قبل خصم الضرائب، إلا أن ذلك كان مقابل مجموعة منقحة من الأرقام التي لا تشمل أعمال الكشف عن مخاطر المتفجرات، والتي تم إيقافها بعد المراجعة. التي خلصت إلى عدم وجود فرص جيدة كافية لمتابعتها.
تم تسجيل ما يقرب من 50 مليون جنيه استرليني من انخفاض القيمة مقابل أذرع الكشف عن المخاطر الكيميائية والمتفجرات، وهو ما كان العامل الرئيسي وراء انخفاض صافي الربح بنسبة 89 في المائة، إلى 5.4 مليون جنيه استرليني.
وبصرف النظر عن هذا، لا تزال آفاق تشيمرينغ تبدو مشرقة. وقال الرئيس التنفيذي ميك أورد: “إن الاضطرابات الجيوسياسية التي نشهدها أدت إلى قيام العديد من الدول بإعادة تقييم أولوياتها الدفاعية والأمنية الوطنية والميزانيات المرتبطة بها”.
وفي حالة شركة كيمرينج، يترجم هذا إلى ارتفاع الطلب على منتجات الطاقة التي تنتجها، والتي تستخدم في الصواريخ والذخائر – والتي يوجد حاليا نقص كبير فيها.
ارتفع حجم الطلبيات الخاصة بذراع التدابير المضادة وعلم الطاقة التابع لشركة Chemring بنسبة 52 في المائة ليصل إلى 541 مليون جنيه إسترليني، مما دفع دفتر طلباتها إلى ما يصل إلى 751 مليون جنيه إسترليني، وهو ما يزيد بكثير عن 400 مليون جنيه إسترليني أو نحو ذلك الذي كان متوسطه قبل العام الماضي. تبلغ نسبة التدابير المضادة وعلم الطاقة الآن 189 في المائة، مع وجود معظم إيراداتها المتوقعة للسنوات الثلاث المقبلة في الحقيبة بالفعل.
لا عجب إذن أن تعلن شركة كيمرينج مؤخرًا عن خطط لإنفاق 120 مليون جنيه إسترليني لزيادة الطاقة الإنتاجية في مصانع الطاقة الثلاثة التابعة لها في النرويج واسكتلندا والولايات المتحدة، والتي قال أورد إنها ستجلب إيرادات إضافية بقيمة 85 مليون جنيه إسترليني و21 مليون جنيه إسترليني من أرباح التشغيل سنويًا. من عام 2027 فصاعدا. ومع ذلك، فإن هذا يعني أن النفقات الرأسمالية ستظل مرتفعة حتى ذلك الحين – عند 70 مليون جنيه إسترليني لعام 2024، و60 مليون جنيه إسترليني لعام 2025، و50 مليون جنيه إسترليني لعام 2026، والتي تتضمن 20 مليون جنيه إسترليني سنويًا من النفقات الرأسمالية للصيانة.
تبدو الآفاق جيدة أيضًا بالنسبة لأجهزة الاستشعار وذراع المعلومات، الذي كان نمو إيراداته بنسبة 55 في المائة مدفوعًا إلى حد كبير بشركة روك للبرمجيات والتكنولوجيا.
توقعات الوسيط لهذا العام ضعيفة إلى حد ما نظرا لزيادة الإنفاق الرأسمالي – تقديرات FactSet المتفق عليها تشير إلى نمو بنسبة 3.5 في المائة في أرباح السهم. ومع ذلك، ينبغي أن تبدأ الطلبات المتزايدة في الترجمة إلى أرباح أعلى بشكل ملحوظ اعتبارًا من عام 2025 فصاعدًا، ومع تسعير الأسهم حاليًا بما يتماشى مع متوسطها لمدة خمس سنوات من حيث الأرباح الآجلة والقيمة الدفترية، ما زلنا نعتقد أنها تبدو ذات قيمة جيدة.
البيع: RWS Holdings (RWS)
الطلب على خدمات الترجمة المتخصصة يتعرض لضغوط يكتب جيما سلينجو.
ألقت RWS Holdings باللوم في أداءها الضعيف على “الرياح المعاكسة المؤقتة” عدة مرات هذا العام. ومع ذلك، سوف يشعر المستثمرون بالقلق بشكل متزايد بشأن الصحة الأساسية لمجموعة الخدمات اللغوية، والتي تترجم أشياء مثل براءات الاختراع والوثائق الفنية. انخفضت الإيرادات العضوية بالعملة الثابتة بنسبة 6 في المائة في الأشهر الـ 12 حتى أيلول (سبتمبر)، مما يعكس “انخفاض نشاط العملاء في بيئة السوق المليئة بالتحديات”. وفي الوقت نفسه، انخفضت الأرباح المعدلة قبل الضرائب بنسبة 11 في المائة إلى 120 مليون جنيه استرليني.
ومع ذلك، فإن الرقم المعدل يرسم صورة أكثر بهجة بكثير من الأرقام القانونية. أعلنت RWS عن خسارة قانونية قبل الضريبة بقيمة 10.9 مليون جنيه إسترليني، مدفوعة برسوم انخفاض القيمة البالغة 62.4 مليون جنيه إسترليني المتعلقة بقسم التكنولوجيا و22.6 مليون جنيه إسترليني من تكاليف إعادة الهيكلة والتكامل.
لم يحقق أي من أقسام RWS الأربعة – خدمات اللغة، أو خدمات الملكية الفكرية، أو الصناعات المنظمة، أو التكنولوجيا – نموًا في الإيرادات على أساس العملة الثابتة، وهو ما أرجعته الإدارة إلى “انخفاض الطلب وزيادة ضغط الأسعار في بعض القطاعات النهائية لدينا”.
الإدارة واثقة من أن الطلب سيعود “في الوقت المناسب” وأصرت على أن الذكاء الاصطناعي “ليس رياحًا معاكسة” ولكنه فائدة. وحددت المجموعة أيضًا وفورات في التكاليف بقيمة 25 مليون جنيه إسترليني لدعم الربحية في العام المقبل، وعلى الرغم من الاضطرابات، لا تزال تجني الكثير من الأموال. وقد تم للتو زيادة توزيعات الأرباح للسنة العشرين على التوالي.
ومع ذلك، انخفض التحويل النقدي للمجموعة من 93 في المائة إلى 74 في المائة خلال تلك الفترة، نتيجة لمدفوعات الضرائب والاستثمار في البحث والتطوير. وفي الوقت نفسه، هناك القليل من الرؤية حول متى ستنتعش المبيعات مرة أخرى، وقليل من الوضوح حول تأثير الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف على الطلب على خدمات الترجمة المتخصصة.
منذ عدة أشهر، كنا ننتظر بفارغ الصبر تفعيل خطة التحول الخاصة بـ RWS. ما زلنا ننتظر أي تحسينات ذات معنى.
شراء: وينكانتون (فوز)
تم الاستيلاء على جميع شركات الخدمات اللوجستية المدرجة في لندن في صفقات استحواذ – باستثناء شركة واحدة، يكتب جيما سلينجو.
كانت بورصة لندن موطنًا لعدد من شركات الخدمات اللوجستية. ومع ذلك، منذ عام 2022، تم استحواذ شركات الأسهم الخاصة والمجموعات الدولية الحريصة على الحصول على موطئ قدم في المملكة المتحدة على Clipper Logistics وXpediator و- ومؤخرًا DX.
وكان المشترون على استعداد لدفع سعر جيد. ضخت شركة GXO ما يقرب من مليار جنيه استرليني لشركة Clipper المتخصصة في تجارة التجزئة، وهو ما يمثل علاوة بنسبة 32 في المائة على متوسط سعر سهمها لمدة ثلاثة أشهر و30 ضعف الأرباح المتوقعة المتفق عليها. وفي الوقت نفسه، عرضت شركة HIG Capital مبلغ 315 مليون جنيه إسترليني لشراء DX، أي علاوة بنسبة 30 في المائة على أعلى سعر إغلاق لها بين نوفمبر 2015 وسبتمبر 2023.
لا تزال صفقة DX خاضعة لموافقة المساهمين. ومع ذلك، بافتراض المضي قدمًا، لن يكون هناك سوى شركة لوجستية واحدة فقط متبقية في سوق لندن: شركة وينكانتون.
لقد عادت الشركة للتو إلى مستوى 300 بنس بعد أن أدى فقدان عقد كبير من إدارة الإيرادات والجمارك البريطانية إلى عمليات بيع مكثفة في مارس. لقد كانت هذه ضربة قوية بعد عام 2022 الجيد؛ كان وضعها المالي يتحسن وكان هناك طلب قوي على خدماتها على خلفية تعطل سلسلة التوريد.
أدت خسارة مشروع HMRC إلى تراجع التداول على الفور تقريبًا. في النصف الأول من عام 2024 بأكمله، نمت إيرادات التنفيذ الإلكتروني بقوة، لكن القسم العام والصناعي واجه صعوبات وانخفض إجمالي المبيعات بنسبة 8 في المائة إلى 695 مليون جنيه إسترليني.
كما أثر التضخم على بيان الدخل هذا العام، إلى حد كبير من خلال تكاليف العمالة. وتمثل هذه 60 في المائة من إجمالي تكاليف التشغيل وارتفعت بنسبة 6 في المائة على أساس سنوي في النصف الأول. وبشكل إجمالي، شهدت المجموعة تضخمًا في التكاليف بنسبة 3 في المائة في النصف الأول من عام 2023.
وفقًا لتوقعات HSBC، ستظل المبيعات والأرباح أقل من مستويات ما قبل الوباء في المستقبل المنظور. ومع ذلك، يشعر العديد من المحللين بالتفاؤل بشأن آفاق المجموعة.
