افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يتوقع المستثمرون على نطاق واسع أن يمتنع بنك اليابان عن رفع أسعار الفائدة السلبية يوم الثلاثاء، لكن من المرجح أن يضع المحافظ كازو أويدا خططًا أكثر وضوحًا لسياسته النقدية بعد تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الأسبوع الماضي نحو التيسير النقدي.
ومن الممكن أن تؤدي الإشارات الواضحة بشأن الخطوة التالية لبنك اليابان أو التغييرات في توقعات التضخم إلى تحولات كبيرة في الأسواق المالية العالمية، خاصة في ضوء التقلبات الأخيرة في سعر صرف الين.
ومع انكماش الاقتصاد الياباني بشكل حاد أكثر من المتوقع ووسط عدم اليقين بشأن استدامة ارتفاع الأجور، فمن غير المتوقع أن يغير بنك اليابان أسعار الفائدة في اجتماعه الأخير لعام 2023.
وفاجأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق يوم الأربعاء بالإشارة إلى أنه سيخفض أسعار الفائدة العام المقبل، مما أثار تحذيرات من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا بأنه من السابق لأوانه أن يتخلىا عن حذرهما من ارتفاع التضخم.
وخلافاً لبنك الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي أو بنك إنجلترا، يواجه البنك المركزي الياباني تحدياً مختلفاً تماماً يتمثل في تحويل التضخم المعتدل نسبياً حالياً إلى نهاية دائمة للانكماش.
وقال المستثمرون المؤسسيون في طوكيو إنهم يتوقعون أن يحافظ بنك يويدا على أسعار الفائدة السلبية يوم الثلاثاء. وقال كازو موما، الخبير الاقتصادي في شركة ميزوهو للأبحاث والتكنولوجيا والرئيس السابق للسياسة النقدية في بنك اليابان، إنه “لا يوجد سبب” يدعوه إلى “التعجل في رفع أسعار الفائدة”.
وقال موما: “من هنا، أعتقد أن بنك اليابان – بنفس الطريقة التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي – سوف يمضي قدمًا بدرجة عالية من الشفافية حتى تتمكن الأسواق من التسعير بشكل كافٍ في اتجاه سياسته النقدية”.
وقال إنه يتوقع أن ينهي بنك اليابان أسعار الفائدة السلبية في أبريل وأن يقوم بزيادات صغيرة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل في وقت لاحق من عام 2024 إذا تمكن من تأكيد الاتجاه المستمر لرفع الأجور.
وحذر أويدا في وقت سابق من هذا الشهر من “عام أكثر صعوبة” أمام إدارة السياسة، مما أثار لفترة وجيزة التوقعات بأن بنك اليابان سيتخلى قريبًا عن سياسته المتمثلة في إبقاء أسعار الفائدة أقل من الصفر وإرسال الين إلى أعلى مستوى له منذ أربعة أشهر عند 141.6 ين للدولار. دولار.
وانخفض الين بعد ذلك، لكنه تعزز مرة أخرى بعد محور بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال بنجامين شاتيل، الخبير الاستراتيجي في بنك جي بي مورجان فكس، إن ارتفاع الين يعكس الصعوبات التي يواجهها المستثمرون في نفس الوقت في تسعير التحركات المحتملة في العام المقبل من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان.
في السابق، اعتقد المستثمرون أن تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي ستعني أن الاقتصاد الأمريكي بدأ في التباطؤ وأن بنك اليابان لن يرفع أسعار الفائدة في وقت يتسم بعدم اليقين الاقتصادي.
“كان السرد الأساسي هو أنه إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، فلن يتمكن بنك اليابان من رفع أسعار الفائدة بالفعل. وقال شاتيل: “لكن بعد ذلك تحصل على موقف مثل الآن حيث يتم تسعير ما يقرب من 30 إلى 40 نقطة أساس من رفع بنك اليابان و100 إلى 150 نقطة أساس من تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي في السوق”.
وقال الاقتصاديون إنه من غير المرجح أن يحاول بنك اليابان مفاجأة الأسواق عندما ينهي في النهاية سياسة سعر الفائدة السلبية. ولم ترفع اليابان أسعار الفائدة القصيرة الأجل منذ صيف عام 2006.
إن استراتيجية الصدمة ليست ضرورية لأن بنك اليابان ألغى فعلياً سياسته المتمثلة في الإبقاء على سقف صارم لعائدات سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات عندما قام بمراجعة ما يسمى بسياسة التحكم في منحنى العائد في أكتوبر.
وسيراقب المستثمرون عن كثب أي تلميحات قد يقدمها أويدا يوم الثلاثاء بشأن توقيت تغيير السياسة أو أي تغيير في توقعاته بشأن التضخم.
ويتجاوز تضخم أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان هدف بنك اليابان البالغ 2 في المائة منذ أبريل 2022، لكن مسؤولي بنك اليابان والاقتصاديين يتوقعون انخفاض التضخم في العام المقبل.
وكتب كينتارو كوياما، كبير الاقتصاديين اليابانيين في دويتشه بنك، في مقال: “نعتقد أن بنك اليابان سوف يلمح إلى مراجعة السياسة القادمة من خلال تضمين بيانه أنه سيقيم ويؤكد الدورة الحميدة بين الأجور والأسعار بحلول اجتماع يناير”. تقرير.
ومع ذلك، يقول بعض المستثمرين إن بنك اليابان يجب أن ينهي على الفور سياسة أسعار الفائدة السلبية التي لها آثار جانبية سلبية على الأسواق والمؤسسات المالية.
قال ناروهيسا ناكاجاوا، مؤسس صندوق التحوط كايجان كابيتال: “أول شيء يجب أن يفعله بنك اليابان هو إلغاء السياسة النقدية المفرطة – التحكم في منحنى العائد وأسعار الفائدة السلبية – في أقرب وقت ممكن”.
لكن ناكاجاوا قال إنه سيكون من الصعب على بنك اليابان رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل بشكل متتابع في المستقبل. وقال إن الحفاظ على معدل التضخم عند 2 في المائة سيكون أمرا صعبا ما لم تشهد اليابان ارتفاعا في الإيجارات والخدمات الأخرى التي تشكل جزءا كبيرا من أسعار المستهلكين في البلاد.
