افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب كبير الاقتصاديين في بنك سنغافورة
أثبت عقد 2020 أنه عقد غير منظم بالنسبة للمستثمرين. وتعمل الصدمات المتكررة على تقصير آفاق مديري الصناديق. لكن الأزمات تؤدي أيضاً إلى ظهور اتجاهات جديدة طويلة الأمد. وبالتالي، من المرجح أن يكون التخصيص الناجح للأصول، بما في ذلك التنويع في آسيا، مختلفا بشكل ملحوظ عما كان عليه في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
لقد أمضى المستثمرون السنوات القليلة الماضية في التعامل مع الوباء، والغزو الروسي لأوكرانيا، والمحاولة العنيفة لقلب الانتخابات الأمريكية، والآن الحرب في الشرق الأوسط. في المقابل، كان العقدان الأولان من هذا القرن مذهلين أيضا، لكن الأحداث الأكثر أهمية – هجمات 11 سبتمبر 2001، وحرب العراق، والأزمة المالية العالمية، وأزمة الديون في منطقة اليورو، وانخفاض قيمة العملة الصينية في عام 2015 – كانت أكثر دهشة.
وهكذا كان مديرو المحافظ يكافحون الصدمات الواحدة تلو الأخرى. لكن الوباء والحرب والشعبوية من المتوقع أن تقود بعض الاتجاهات الواضحة لبقية العقد.
أولا، من المرجح أن يظل التضخم وأسعار الفائدة أعلى بشكل ملحوظ خلال عشرينيات القرن الحالي. ويتزايد الإنفاق المالي بشكل حاد على الرعاية الصحية والدفاع وأمن الطاقة وتغير المناخ ومكافحة عدم المساواة. وفي الوقت نفسه، تعمل الشركات على إعادة تشكيل سلاسل التوريد العالمية، مما يزيد من الضغوط التضخمية. ثانياً، تجبر صدمات السنوات القليلة الماضية المنافسين الجيوسياسيين على البحث عن الأمن في قطاعات متنوعة مثل التكنولوجيا والرعاية الصحية والغذاء والطاقة والمعادن.
ومن ثم، فمن المرجح أن يختلف تخصيص الأصول الطويلة الأجل في عشرينيات هذا القرن بشكل كبير عما كان عليه في العقدين الماضيين. وسوف تفضل أسعار الفائدة المرتفعة أسهم وسندات الشركات ذات الميزانيات العمومية المتفوقة. إن المخاوف بشأن الأمن والتضخم ستفيد السلع وكذلك شركات التكنولوجيا. وسوف تتطلب زيادة عدم اليقين وجود محافظ استثمارية متنوعة على المستوى العالمي.
وفي هذه البيئة الناشئة الجديدة، سوف تلعب آسيا دوراً بارزاً بالنسبة للمستثمرين. ومن المرجح أن تؤدي الشركات القوية والموارد الاستراتيجية والاقتصادات الأقل تزامنا إلى حث المتناقضين على زيادة التعرض بدلا من التراجع بسبب العلاقات المتوترة بين واشنطن وبكين.
في بداية القرن، نظر مديرو الصناديق إلى المنطقة من خلال عدسة “آسيا باستثناء اليابان”، حيث كان ثاني أكبر اقتصاد في العالم يستسلم للانكماش. وبعد عقدين من الزمن، هناك مخاوف مماثلة وتوترات جيوسياسية تجعل مديري الصناديق يفكرون في استراتيجيات “آسيا باستثناء الصين”. ولكن في غياب صراع عسكري صريح، فإن أسواق الصين سوف تظل مهمة بالنسبة للمستثمرين العالميين غير المقيدين.
ومن المتوقع أن ينخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين من المستويات الحالية البالغة 5 في المائة سنويا إلى ما يقرب من 4 في المائة بحلول نهاية عشرينيات القرن الحادي والعشرين، حيث تؤدي الديون والتركيبة السكانية والنزاعات مع الولايات المتحدة إلى تباطؤ معدلات الاتجاه نحو الانخفاض. ولكن عقداً من النمو السنوي الذي يتجاوز 4 في المائة من شأنه أن يؤدي إلى زيادة حجم الاقتصاد الصيني بمقدار النصف. ويتداول الرنمينبي عند أدنى مستوياته مقابل الدولار منذ الأزمة المالية عام 2008، كما أن تقييمات الأصول المحلية متساهلة. وهذا يعني أن مديري الصناديق الذين يبحثون عن شركات عالية الجودة، والتعرض للقطاعات التي تعتبر أساسية للأمن طويل الأجل، والتنويع الدولي، سيظلون يتطلعون إلى الحفاظ على مخصصات كبيرة للصين.
وفي المقابل، فإن المستثمرين القلقين بشأن المخاطر الجيوسياسية قد يقللون أو حتى يزيلون ممتلكاتهم في أكبر اقتصاد في آسيا. لكن مديري الصناديق الحذرين سيظلون قادرين على بناء محافظ استثمارية متنوعة من خلال زيادة مخصصاتهم للاقتصادات الإقليمية المرتبطة بشكل وثيق بالصين، بما في ذلك اليابان وكوريا الجنوبية وسنغافورة وإندونيسيا وأستراليا.
وفي هذا العام، وصلت الأسهم اليابانية إلى أعلى مستوياتها منذ ثلاثة عقود مع عودة التضخم أخيرا، وبقاء بنك اليابان متشائما، وتحسن إدارة الشركات. كما أن الروابط التجارية القوية مع الصين، والعلاقات السياسية الوثيقة مع الولايات المتحدة، وضعف الين، اجتذبت أيضًا المستثمرين العالميين. لكن مديري الصناديق الذين يبحثون عن بدائل للصين سوف يأخذون بعين الاعتبار اقتصادات آسيوية أخرى أيضاً. تمتلك كوريا الجنوبية شركات تكنولوجيا عالمية المستوى؛ صناديق الاستثمار العقاري عالية الجودة في سنغافورة؛ وإندونيسيا وأستراليا الطاقة والمعادن بما في ذلك النيكل والنحاس والليثيوم.
وأخيرا، فإن المستثمرين الذين يسعون إلى الحد من التعرض للصين وتحقيق ارتباطات أقل مع الأسواق العالمية سوف يرفعون مخصصاتهم للهند خلال عشرينيات هذا القرن. ويتوسع الاقتصاد الكبير الأسرع نمواً في العالم بنحو 6 إلى 7 في المائة سنوياً بسبب التركيبة السكانية المواتية والإصلاحات المتراكمة. وأسواق الهند المغلقة نسبيا أقل عرضة للصدمات الخارجية.
ومن ثم فمن المرجح أن تحتل آسيا مكانة بارزة على الرغم من المخاوف الجيوسياسية. ومن شأن الشركات القوية والقطاعات الاستراتيجية والاقتصادات المتنوعة في المنطقة أن تمكن المستثمرين من استغلال الاتجاهات طويلة المدى الناشئة عن الصدمات في بداية العقد.
