ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في السندات السيادية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
حذر أحد أكبر مديري صناديق السندات النشطة في العالم من أن المملكة المتحدة معرضة لخطر كبير لحدوث انكماش اقتصادي خطير في العام المقبل.
قال دانييل إيفاسكين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بيمكو، لصحيفة فاينانشيال تايمز إنه كان يدير رهانات أكبر من المعتاد على سندات الحكومة البريطانية مقارنة بتلك الصادرة من الولايات المتحدة، تحسبا لأن المملكة المتحدة سوف تعاني من ضغوط اقتصادية أكبر.
“في حالة المملكة المتحدة – الاقتصاد الأصغر حجما والمفتوح، مع المستهلك الذي يشعر بوطأة سياسة البنك المركزي أكثر بكثير من نظرائه في الولايات المتحدة – لديك احتمال أكبر لتدهور اقتصادي أكثر أهمية.
“نعتقد أنه من المحتمل أن يكون هناك المزيد من مخاطر الهبوط الصعب.”
انكمش الاقتصاد البريطاني بشكل غير متوقع في أكتوبر، حيث انكمش بنسبة 0.3 في المائة بعد توسع بنسبة 0.2 في المائة في الشهر السابق، وفقا لبيانات الأسبوع الماضي. يوم الخميس، قلص بنك إنجلترا توقعاته للنمو الاقتصادي في الربع الرابع إلى مستوى ثابت، من 0.1 سابقًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ضعف إنفاق الأسر.
عائدات السندات الحكومية البريطانية، التي تتحرك عكسيا مع الأسعار، انخفضت بالفعل بشكل حاد منذ أواخر تشرين الأول (أكتوبر)، مع انخفاض العائدات القياسية لأجل عشر سنوات بنقطة مئوية كاملة إلى نحو 3.7 في المائة.
وجاءت هذه الخطوة مدفوعة بمراهنة المستثمرين على وتيرة أسرع لتخفيضات أسعار الفائدة العام المقبل، وقادتها سوق السندات الأمريكية، التي تمارس نفوذا قويا في جميع أنحاء العالم.
ومن المتوقع عادة أن تؤدي التوقعات الاقتصادية الأضعف في المملكة المتحدة إلى انخفاض تلك العائدات بشكل أكبر، مما يولد عوائد قوية لحاملي السندات.
كما سلط إيفاسكين الضوء على منطقة اليورو باعتبارها عرضة لانكماش اقتصادي أعمق في العام المقبل. وقال إن استثماراته الكبيرة في سندات المملكة المتحدة وأوروبا مقارنة بالولايات المتحدة “حققت نتائج جيدة للغاية”.
وقال: “إن خطر سيناريوهات الهبوط الأشد (في منطقة اليورو والمملكة المتحدة) أو تعرض تلك الاقتصادات لصدمات نمو إضافية غير متوقعة هو أكثر أهمية بكثير”. لقد أثبت الاقتصاد الأمريكي مرونته بشكل مدهش في عام 2023، لكن المملكة المتحدة وأوروبا تواجهان خطر “تدهور أكبر”.
قام البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس بتعديل توقعاته لنمو منطقة اليورو في عامي 2023 و 2024 بالخفض، متوقعا أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي هذا العام 0.6 في المائة.
وتميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى إحداث تأثير تباطؤ مباشر على الاقتصادات الأوروبية مقارنة بالولايات المتحدة، ويرجع ذلك جزئياً إلى البنية الطويلة الأجل للقروض العقارية في الولايات المتحدة.
تراجع بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي يوم الخميس عن توقعات خفض أسعار الفائدة في أوائل عام 2024، بعد ساعات فقط من اقتراح مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أنه قد يخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في العام المقبل. وقال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي إنه “لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه” قبل أن يتراجع التضخم إلى الهدف، في حين قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد إن هناك “عملًا يتعين القيام به”.
وتتناقض التوقعات المتشائمة لاقتصادات المملكة المتحدة ومنطقة اليورو بشكل صارخ مع الولايات المتحدة، حيث ظل النمو قويا.
في مثل هذا الوقت من العام الماضي، كان المتنبئون الذين شملهم استطلاع بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا يراهنون على فرصة بنسبة 50% تقريبًا لانخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في الربع الأول من عام 2023. وفي وقت سابق من هذا العام، كان المحللون والاقتصاديون يراهنون على الركود. وبدلا من ذلك، كان المستهلك الأمريكي المرن ــ الذي لا يزال مدعوما بالتحفيز الحكومي التاريخي خلال الأيام الأولى لجائحة كوفيد 19 ــ سببا في دفع نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 5.2% في الربع الثالث.
الإجماع الواسع الآن بين المستثمرين هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتمكن من تحقيق هبوط سلس، مما يؤدي إلى انخفاض التضخم إلى الهدف دون إحداث شرخ في الاقتصاد. ارتفعت الأصول الخطرة مثل الأسهم، التي تحقق أداءً جيدًا عندما يكون الاقتصاد في حالة ازدهار وعندما تكون أسعار الفائدة أقل، حيث يراهن المستثمرون الأمريكيون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من عام 2024.
وقال إيفاسكين إنه لا يتوقع حدوث ركود في الولايات المتحدة العام المقبل، لكنه أضاف أنه يرى خطرًا أكبر لحدوث تباطؤ اقتصادي مما يتوقعه معظم المتداولين. وقال إن الاختلاف بين الولايات المتحدة والأسواق الكبرى الأخرى يمثل فرصة استثمارية مثيرة للاهتمام.
وأضاف: “لقد كان الاستثمار في السندات العالمية ميتاً لفترة طويلة من الزمن لأن العوائد كانت سلبية في المملكة المتحدة وأوروبا واليابان”. لكن الاستثمار في السندات العالمية عاد. إنها المرة الأولى منذ فترة طويلة التي نشعر فيها بالإثارة بشأن القيمة والقيمة النسبية في المملكة المتحدة وأوروبا واليابان.
