بعد عشر ساعات من إبهار الأسواق بأكبر عملية استحواذ في تاريخ الشركة، كان لدى رئيس شركة Nippon Steel، إيجي هاشيموتو، مفاجأة ثانية: أكبر شركة لصناعة الصلب في اليابان لا تزال منفتحة على “أي فرصة جيدة أخرى قد تظهر”.
وجاءت تعليقاته يوم الثلاثاء في أعقاب الإعلان عن عرض الاستحواذ الذي قدمته شركة نيبون بقيمة 14.9 مليار دولار نقدًا على شركة US Steel، وهي صفقة من شأنها أن تجعل المجموعة المندمجة ثالث أكبر منتج للصلب في العالم.
وقال المصرفيون والمحامون في اليابان إن هذه الصفقة تمثل أكبر عملية استحواذ خارجية لليابان هذا العام وتشير إلى أن الشركات الغنية بالنقد في البلاد تعود إلى الأسواق العالمية باعتبارها من أكثر المشترين الاستراتيجيين جوعاً في العالم.
قال ثلاثة مصرفيين في مجال الاندماج والاستحواذ في طوكيو إن الشركات اليابانية من مختلف الصناعات تخطط بحذر لعمليات استحواذ بمليارات الدولارات، حيث تسعى الشركات إلى النمو خارج السوق المحلية المتقلصة.
قال كين ليبرون، شريك عمليات الاندماج والاستحواذ في ديفيس بولك آند واردويل ومقره طوكيو، إن هناك دلائل متزايدة على أن عام 2024 سيجلب انتعاشًا طال انتظاره في إبرام الصفقات اليابانية الخارجية بعد فترة ركود أثناء الوباء، مع بدء أسعار الفائدة خارج اليابان في الانخفاض المتوقع.
وقال ليبرون: “إن الاستحواذ الطموح لشركة Nippon Steel على شركة US Steel قد يكون بمثابة حافز لتشجيع الشركات اليابانية الأخرى على العمل أخيرًا على تنفيذ خططها الإستراتيجية طويلة المدى للنمو في الخارج”.
وأغلقت أسهم شركة نيبون ستيل على انخفاض بنسبة 2.8 في المائة يوم الثلاثاء، حيث قام المستثمرون بتقييم القيمة الاستراتيجية لعملية الاستحواذ. وكان العرض الذي قدمته شركة نيبون ستيل، وهو رهان على زيادة التصنيع في الولايات المتحدة مدفوعا بالإعانات، ضعف العرض الذي قدمته كليفلاند كليفس في أغسطس (آب) الماضي تقريبا.
وتواجه الصفقة، التي تحتاج إلى موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية، معارضة من أعضاء مجلس الشيوخ واتحاد عمال الصلب، وهو اتحاد يضم مليون عضو.
يوم الثلاثاء، أرسل ثلاثة من أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين رسالة إلى وزيرة الخزانة جانيت يلين يطلبون فيها من لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة، التي تتولى فحص عمليات الاستحواذ الدولية، بدء مراجعة للصفقة.
كتب جيه دي فانس من ولاية أوهايو، وجوش هاولي من ولاية ميسوري، وماركو: “يمكن لـ (Cfius) ويجب عليها أن تمنع استحواذ شركة NSC على شركة US Steel، وهي شركة من الواضح أن ولاءاتها تقع مع دولة أجنبية وسجلها في الولايات المتحدة معيب للغاية”. روبيو فلوريدا.
كما أرسل أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيون رسالة يوم الثلاثاء إلى رئيس شركة نيبون ستيل، يشكون فيها من عدم استشارة نقابة عمال الصلب المتحدة أو إخطارها قبل الإعلان عن الاتفاقية.
وتتعرض الشركات اليابانية لضغوط متزايدة لتأمين النمو في الخارج من خلال عمليات الاستحواذ بسبب انكماش السوق المحلية والدعوات الأعلى من المساهمين لنشر رأس المال بشكل أكثر فعالية.
وقال محامٍ آخر مقيم في طوكيو إن المشترين الاستراتيجيين الذين يبحثون عن أهداف في الولايات المتحدة يتمتعون بميزة. ولا تتنافس الشركات الصينية على هذا العدد الكبير من الشركات الأمريكية، نتيجة لتصاعد التوتر الجيوسياسي بين بكين وواشنطن. وفي الوقت نفسه، فإن ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة يدفع شركات الأسهم الخاصة إلى التراجع عن الصفقات إلى أن تتحسن بيئة التمويل.
وقال رئيس آخر لعمليات الاندماج والاستحواذ في أحد البنوك الاستثمارية العالمية إن صفقة شركة نيبون ستيل “ستلهم الشركات اليابانية الأخرى للعمل”. لكنه أشار إلى أنه على الرغم من رغبة الشركات في عمليات الاستحواذ الخارجية، إلا أن العديد من المعاملات فشلت في وقت سابق من هذا العام، حيث لم تكن مجالس إدارة الشركات مستعدة لتحمل المخاطر وسط البيئة الكلية العالمية غير المؤكدة.
وقال مستشارو الاندماج والاستحواذ إن شراء شركة نيبون ستيل تم أيضًا في ظل بيئة إبرام الصفقات المحلية المتغيرة بشكل كبير. يضغط المساهمون على الشركات اليابانية للنظر في بيع الشركات غير الأساسية والدمج المحلي من أجل إطلاق القيمة وتصبح أكثر قدرة على المنافسة.
ارتفعت قيمة الشركات اليابانية التي عقدت صفقات في سوقها المحلية إلى أعلى مستوى منذ عام 2005، وفقًا لشركة ريكوف للبيانات، لتصل إلى 7.7 تريليون ين في عام 2023. وقد تم تعزيز هذا الرقم من خلال موجة مفاجئة من عمليات الاستحواذ على الإدارة وعروض الاستحواذ غير المرغوب فيها في ديسمبر. بما في ذلك الاستحواذ الإداري المقترح للناشر Benesse والعرض غير المرغوب فيه من Dai-ichi Life لشراء مزود مزايا الشركة Benefit One.
وقال المصرفيون إن مراجعة يونيو/حزيران للمبادئ التوجيهية للاستحواذ العادل في اليابان ساعدت في دفع القفزة المفاجئة في إبرام الصفقات. وفي المراجعة، دعت وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة (ميتي) الشركات إلى تشكيل لجان خاصة لفحص العروض الواردة بشكل كامل بدلاً من النمط التاريخي المتمثل في رفض الإدارة العليا لها.
وقال كويشيرو دوي، رئيس قسم الاندماج والاستحواذ والخدمات المصرفية الاستثمارية في بنك ميتي: “بدأ السوق والمصرفيون في التركيز بشكل أكبر على الاندماج المحلي والمعاملات المحلية، وكان ذلك مدفوعا جزئيا بالمبادئ التوجيهية الجديدة للاستحواذ في ميتي، وارتفاع مستويات النشاط وضعف الين”. جي بي مورجان اليابان.
في حين توقع المصرفيون والمسؤولون التنفيذيون في مجال الأسهم الخاصة أن عمليات الاستحواذ على الإدارة يمكن أن تصبح أحد أكبر محركات الصفقات في البلاد في السنوات المقبلة، إلا أن هناك توقعات متزايدة بأن اليابان قد تبدأ أخيرًا في رؤية مستويات مرتفعة من العطاءات غير المرغوب فيها وحتى عمليات الاستحواذ العدائية باعتبارها من المحرمات الطويلة الأمد. تم رفع ضد هذه الممارسة من خلال ضغط المساهمين.
قال كينساكو بيشو، رئيس الخدمات المصرفية الاستثمارية في شركة ميتسوبيشي يو إف جيه مورجان ستانلي للأوراق المالية، إن الشركات اليابانية التي واجهت أساليب غير مرغوب فيها تعطي “أهمية كبيرة للغاية للانسجام، الأمر الذي يمكن أن يقوض القدرة التنافسية الدولية للشركات اليابانية”. “لقد حاولت المبادئ التوجيهية الصادرة عن METI إيجاد توازن والقضاء على الإجراءات السلبية الأكثر تطرفًا.”
الشركات اليابانية لا ترى بالضرورة أن ضعف الين، الذي انخفض أكثر من 20 في المائة منذ أوائل عام 2022، يشكل عائقا أمام عمليات الاستحواذ.
“الين له تأثير، لكنه يسير في اتجاهين. قال نيك وول، شريك عمليات الاندماج والاستحواذ في شركة ألين آند أوفري في طوكيو: “هناك شركات ستفكر في الصفقات الخارجية، ومن حيث الين، ستقرر أن كل شيء يبدو باهظ الثمن للغاية”.
“ولكن على الجانب الآخر، تنظر بعض الشركات إلى (ضعف الين) وتقرر أنها تحتاج حقًا إلى تدفق إيرادات غير الين ويمكنها الحصول على ذلك عن طريق الاستحواذ”.
