افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن جاذبية عصر الترفيه المتدفق هي فرصة الاستمتاع بالعروض والموسيقى الانتقائية. ويجب أن تسير عمليات الاندماج والاستحواذ في وسائل الإعلام على نحو مماثل. وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، بدأ الرئيس التنفيذي لشركة Warner Brothers Discovery وParamount المناقشات حول صفقة محتملة.
وقد أبرمت الشركتان صفقات ضخمة بمليارات الدولارات في السنوات الأخيرة. لكن بدلًا من إنشاء عمالقة، أنتجوا وحوش فرانكشتاين. وبينما يعاني كلاهما تحت أعباء الديون الثقيلة، فإن باراماونت هي الأكثر يأسًا. لديها أصول مثيرة للاهتمام، مثل استوديو أفلام Paramount وحقوق الرياضة على شبكة CBS الخاصة بها. لكن المشتري سيكون من الحماقة أن يدفع سعرا أعلى للمجموعة، نظرا للتحديات التنظيمية والتكاملية.
المفارقة بالنسبة للتكتلات الترفيهية هي أن أعمالها المربحة – الدفع والبث التلفزيوني – تتلاشى بسرعة. لذلك لا يتم إعطاء هذه القيمة الكثير. لقد فشل البث المباشر، الذي كان ذات يوم ذا قيمة كبيرة للنمو، حتى الآن في تحقيق عوائد اقتصادية وواسعة النطاق.
عندما تم إنشاء شركة باراماونت من خلال إعادة توحيد شركتي سي بي إس وفياكوم قبل أربع سنوات، حققت الشركة المندمجة أرباحا تشغيلية بقيمة 6 مليارات دولار. وفي عام 2023، ستصل شركة باراماونت إلى نصف ذلك المبلغ، وهو انخفاض يُعزى إلى حد كبير إلى الخسائر في البث المباشر. وانخفضت قيمتها السوقية إلى 10 مليارات دولار، مقابل 17 مليار دولار من إجمالي الديون.
لدى المساهم المسيطر في الشركة، عائلة ريدستون، مشكلاتها الخاصة. تمتلك أداة ريدستون الاستثمارية 77 في المائة من حقوق التصويت في باراماونت ونحو عُشر المصالح الاقتصادية. وفي وقت سابق من هذا العام، قبلت استثمارا من أحد البنوك التجارية لسداد بعض ديونها.
وفي الوقت نفسه، لا تزال شركة وارنر تستوعب عملية الاستحواذ على شركة وارنر براذرز منذ عامين. وقد خيب هذا الآمال على المدخرات والأرباح. وانخفضت أسهم وارنر منذ ذلك الحين بأكثر من النصف.
نادراً ما يفهم أباطرة الإعلام التواضع. قد تندلع حرب مزايدة على شركة باراماونت. تظل أصول الأسماء التجارية قليلة ومتباعدة. لكن هياكل رأس المال التي ولدت في عصر مختلف من التقييمات يجب أن تجبرنا على بعض التواضع هذه المرة.
من المرجح أن تكون الصفقة مع شركة Warner شأنًا شاملاً لجميع الأسهم. تتداول شركة باراماونت بقيمة مؤسسة / أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 11 مرة (بافتراض أن دينها يساوي 100 سنت على الدولار). حصل وارنر على 7 مرات فقط. إن شراء شركة باراماونت كمشروع منفرد سيكون مكلفًا بالنسبة لمقدم العرض، نظرًا للديون. ويتطلب الهيكل المشوش استراتيجية أقل طموحا تتمثل في شرائه على أجزاء.
