ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في البنوك الأوروبية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
تلقت البنوك الأوروبية مكاسب غير متوقعة بقيمة 100 مليار يورو من ارتفاع أسعار الفائدة على مدى العامين الماضيين، لكن الدعم الذي طال انتظاره فشل في سد فجوة التقييم المستمرة.
ارتفع صافي دخل الفائدة (NII) من 270 مليار يورو في عام 2021 إلى ما يقدر بـ 378 مليار يورو هذا العام، وفقًا لبيانات من بنك UBS، بعد أن بدأت البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة بسرعة. نمت القروض بنسبة 2 في المائة فقط في ذلك الوقت، مما يعني أن معظم المكاسب جاءت من هوامش أوسع بين ما تفرضه البنوك على القروض والمدفوعات على الودائع.
سمحت زيادة الأرباح للبنوك الأوروبية بزيادة توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء إلى 121 مليار يورو لعام 2023 من 90 مليار يورو في عام 2021. ولكن في حين تُرجمت عوائد رأس المال الأفضل إلى مكاسب في أسعار الأسهم مكونة من رقمين للعديد من البنوك، إلا أن جميعها تقريبًا لا تزال تتداول بخصومات كبيرة على القيمة الدفترية لأصولهم وأقرانهم في الولايات المتحدة.
قال جيسون نابير، المحلل في بنك يو بي إس: “لقد تفوق أداء البنوك الأوروبية على السوق بأكثر من 50 في المائة (منذ نهاية العام 2020) ومع ذلك لا تزال تتداول بتقييمات تشير ضمنا إلى قوة أرباح أقل بنسبة 30 في المائة من توقعاتنا”.
أكبر مصدر قلق للمسؤولين التنفيذيين الذين يتنافسون على جذب أموال جديدة هو أن البنوك المركزية قد تبدأ الآن في خفض أسعار الفائدة في شهر مارس، مما يجدد الضغط على هوامش صافي الفائدة (NIM). كان صافي هامش الفائدة قد بدأ للتو في التعافي بعد عقد من أسعار الفائدة السلبية أو المنخفضة للغاية.
كما أن المخاوف من الركود وضعف الطلب على القروض واحتمال زيادة متطلبات رأس المال وارتفاع حالات التخلف عن السداد تؤثر أيضًا على أسهم البنوك. وقال نابير: “مع انخفاض أسعار الفائدة المقبل، وتباطؤ نمو الاقتصاد الكلي والتغيرات الضريبية والتنظيمية التي تجعل الحياة أكثر صعوبة، بالنسبة للمساهمين في البنوك، هناك حافز دوري واضح للخروج”.
ويتوقع بنك UBS أن تصل مخصصات خسائر القروض إلى 63 مليار يورو في العام المقبل، ارتفاعًا من 31 مليار يورو في عام 2021. ولا يزال هذا مستوى يمكن التحكم فيه بالنظر إلى احتياطيات رأس المال الجيدة للبنوك، لكنه سيأكل النقد الذي يمكن استخدامه في عمليات إعادة الشراء أو توزيعات الأرباح.
ويعاني القطاع أيضاً من تداعيات الذعر المصرفي الذي لم يدم طويلاً في وقت سابق من هذا العام، عندما فشل ثلاثة بنوك إقليمية أمريكية ومن ثم بنك كريدي سويس، مما أجبر الحكومات على التدخل والتوسط في صفقات الإنقاذ.
وقال جايلز إدواردز، المحلل لدى وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال، إن “ارتفاع الأرباح يمثل تطبيعاً مرحباً به بعد سنوات من ضغط الهامش، لكنه لا يخفف من جميع التحديات الهيكلية التي تواجه ربحية البنوك”.
بعض المستثمرين والمديرين التنفيذيين أكثر تفاؤلاً. اشترى المستثمر الناشط سيفيان كابيتال 1.2 مليار يورو من أسهم بنك يو بي إس هذا الشهر، مراهنا على أن شركة إدارة الثروات السويسرية يمكنها مضاعفة سعر أسهمها وإزالة فجوة التقييم الصارخة مع أقرب نظير لها، مورجان ستانلي.
كما قال جيمس جورمان، الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته لمورجان ستانلي، لصحيفة فايننشال تايمز الأسبوع الماضي إنه يتوقع أن يبدأ الخصم الأوروبي في التقلص. “لا أعتقد (خلال) العقد المقبل أن الفجوة ستكون كبيرة إلى هذا الحد. أعتقد أن هناك فرصًا للأوروبيين».
