أظهر محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي صدر يوم الأربعاء أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماعهم السياسي في ديسمبر ناقشوا موضوع خفض أسعار الفائدة.
أظهرت أحدث التوقعات الاقتصادية للمسؤولين الصادرة في ديسمبر أنهم يتوقعون خفض أسعار الفائدة هذا العام للمرة الأولى منذ بدء حملة تاريخية لكبح التضخم في مارس 2022.
وقد شهد البنك المركزي تقدمًا كبيرًا منذ ذلك الحين: حيث يبلغ معدل التضخم حاليًا أقل من 3٪، وفقًا لقياس مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو أقل بكثير من ذروة أربعة عقود تم الوصول إليها في صيف عام 2022.
وبينما ظل بعض المسؤولين حذرين من المخاطر الصعودية للتضخم خلال اجتماع ديسمبر، وفقًا لمحضر الاجتماع، فقد أدركوا أيضًا أن سعر الفائدة الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي “من المرجح أن يكون عند ذروته أو بالقرب منها خلال دورة التشديد هذه”.
ورأى مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي “أن الموقف الحالي للسياسة النقدية كان مقيدًا ويبدو أنه يقيد النشاط الاقتصادي والتضخم”، ولكن “كان من الممكن أن يتطور الاقتصاد بطريقة تجعل الزيادات الإضافية في النطاق المستهدف مناسبة”. قالت الدقائق. كما رأى المسؤولون أنه “من المناسب أن تظل السياسة في موقف تقييدي لبعض الوقت حتى يتحرك التضخم بشكل واضح نحو الانخفاض بشكل مستدام نحو هدف اللجنة”.
تتوق وول ستريت إلى خفض أسعار الفائدة، حيث يقوم بعض المستثمرين بتسعير هذا التخفيض الأول في الربيع. ومع ذلك، فقد خرج المسؤولون للتخفيف من هذا التفاؤل، مشددين على أنه لا تزال هناك مخاطر يمكن أن تخرب هزيمة التضخم.
وترى الأسواق حاليًا فرصة بنسبة 63٪ تقريبًا لخفض سعر الفائدة لأول مرة في الربيع، وفقًا للعقود الآجلة. توقيت ووتيرة تخفيضات أسعار الفائدة هو المكان الذي يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ووول ستريت يتباعدان فيه. على سبيل المثال، يتوقع بنك جيه بي مورجان خمسة تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام بدءًا من يونيو، مقارنة بمتوسط تقديرات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي بثلاثة تخفيضات في عام 2024.
يتوقع بنك جولدمان ساكس أن يبدأ تخفيض أسعار الفائدة في شهر مارس، لكن بعض المسؤولين، مثل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، قالوا إن خفض أسعار الفائدة ليس شيئًا يفكر فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي بجدية حتى الآن.
وكتب كالي كوكس، محلل الاستثمار الأمريكي في eToro، في مذكرة يوم الأربعاء: “أظهر المحضر أن التخفيضات قد لا تكون جذرية كما يعتقد الناس، وأن أسعار الفائدة قد تظل مرتفعة لفترة من الوقت”. “على الرغم من أن هذه علامة جيدة لمستقبل الاقتصاد، إلا أنها يمكن أن تحد من الروح الحيوانية التي شهدناها في الأسواق مؤخرًا.”
أظهر محضر اجتماع الأربعاء أن مسؤولي البنك المركزي يريدون رؤية اتجاه ثابت لتخفيف ارتفاع الأسعار قبل خفض أسعار الفائدة. وحتى الآن، سخر المستثمرون من أي تعليقات متشددة من المسؤولين تشير إلى أن الزيادات الإضافية في أسعار الفائدة لا تزال مطروحة على الطاولة.
وقد يكون الميل الأخير من حرب بنك الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم هو الأصعب، إذ يتطلب فترة مستدامة من “النمو دون الاتجاه السائد”. من المحتمل أن يكون الاقتصاد الأمريكي قد أنهى عام 2023 بشكل قوي، حيث تتوقع التوقعات في الوقت الفعلي أن يسجل الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع أكثر من 2٪ ومن المرجح أن يضيف أصحاب العمل أكثر من 100 ألف وظيفة في ديسمبر، وفقًا لتقديرات FactSet.
إن حالة التضخم ومسارها هي العامل الحاسم الرئيسي لخفض أسعار الفائدة، لكن المسؤولين يدرسون عدة جوانب أخرى للاقتصاد. وانخفضت نفقات الاستهلاك الشخصي على أساس شهري في نوفمبر للمرة الأولى منذ أكثر من ثلاث سنوات. وبلغ المعدل السنوي 2.6% في نوفمبر/تشرين الثاني، ولا يزال أعلى من الهدف البالغ 2%، لكنه يمثل تحسنا كبيرا من أعلى مستوى خلال أربعة عقود البالغ 7.1% في يونيو/حزيران 2022. وبلغت القراءة الأساسية، التي تستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، 3.2% في عام 2020. نوفمبر مقارنة بالعام السابق.
وبقياسات أخرى، انخفض التضخم بالفعل إلى ما دون عتبة 2%. وعلى أساس سنوي لمدة ستة أشهر، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 1.9٪ في نوفمبر، وهي المرة الأولى التي ينخفض فيها هذا المقياس إلى أقل من 2٪ منذ أكثر من ثلاث سنوات.
ومع ذلك، لم يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي النصر حتى الآن، لكنه أشار إلى تحول طفيف. وجاء في بيان السياسة الأخير الصادر عن البنك المركزي الشهر الماضي أنه سيأخذ في الاعتبار مجموعة من البيانات والعوامل الأخرى لتحديد ما إذا كان “أي” المزيد من التأكيد على السياسة سيكون مناسبًا.
وينظر المسؤولون أيضًا إلى النشاط الاقتصادي على نطاق واسع، نظرًا لأن النمو القوي قد يجعل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي في ترويض التضخم صعبة. واعترف المسؤولون بأن الناتج المحلي الإجمالي، وهو المقياس الأوسع للناتج الاقتصادي، “تباطأ” منذ الصيف.
ولا يزال هناك أيضًا احتمال أن يتوقف تباطؤ التضخم.
وقال توماس باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، يوم الأربعاء خلال حدث في رالي بولاية نورث كارولينا: “بينما أتحدث إلى الشركات، ما زلت أسمع الكثير من التخطيط لزيادات أعلى من المعتاد في الأسعار”.
وقال: “بعد عقود من عدم وجود قوة تسعيرية، فإن الشركات، وخاصة تلك التي تواجه ضغوطا هامشية، لن ترغب في التراجع عن رفع الأسعار حتى يفرض عملاؤها أو منافسوها أيديهم”.
وأضاف باركين أن ذلك قد يعني اتخاذ إجراء إضافي من بنك الاحتياطي الفيدرالي “لإقناع واضعي الأسعار بأن عصر التضخم قد انتهى”.
