افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تراهن بعض أكبر البنوك في وول ستريت على انتعاش كبير لسوق الأسهم الصينية في عام 2024 بعد الهزيمة الوحشية التي شهدتها العام الماضي، على الرغم من أن العديد من مديري الصناديق ما زالوا حذرين من العودة مرة أخرى دون إشارات سياسية أقوى من بكين.
توقع الاستراتيجيون في بنك جيه بي مورجان أن مؤشر MSCI للصين سينهي هذا العام مرتفعًا بنحو 18 سنتًا عن المكان الذي أغلق فيه في ديسمبر. وقد حدد بنك جولدمان ساكس هدفه لمدة 12 شهرًا للمؤشر عند نفس المستوى.
فشل ضخ الدعم المالي والنقدي الذي يديره الحزب الشيوعي الصيني لتجديد شباب الاقتصاد حتى الآن في وقف عمليات البيع في الأسهم المدرجة محليا، مع انخفاض مؤشر MSCI بأكثر من 13 في المائة العام الماضي.
قال آلان بوكوبزا، رئيس قسم توزيع الأصول العالمية في بنك سوسيتيه جنرال: “إن الأمر أشبه بـ’في انتظار جودو'”، متكئاً على مسرحية صامويل بيكيت العبثية التي تحمل الاسم نفسه لوصف العديد من الفجر الكاذب الذي شهدته سوق الأسهم الصينية في العام الماضي. “لقد كان لدينا وزن زائد تكتيكي على الأسهم الصينية لفترة من الوقت. لقد كان الأمر مؤلمًا للغاية.”
ودفع هذا الأداء الضعيف لسوق الأوراق المالية ما يقرب من 90 في المائة من الأموال الأجنبية التي تم توجيهها إلى الأسهم الصينية في عام 2023 إلى التدفق مرة أخرى قبل نهاية العام. وتشير حسابات “فاينانشيال تايمز” المستندة إلى بيانات الصرف إلى أن صافي الاستثمار الأجنبي في سوق الأوراق المالية الصينية بلغ 30.7 مليار رنمينبي فقط (4.3 مليار دولار) في نهاية ديسمبر (كانون الأول) الماضي.
تظهر حسابات “فاينانشيال تايمز” استنادا إلى بيانات من برنامج التداول “ستوك كونيكت” في هونج كونج، أن صافي الاستثمار الأجنبي في سوق الأسهم الصينية في عام 2023 وصل إلى أقل من 44 مليار رنمينبي – وهو أصغر إجمالي منذ عام 2015.
لكن العديد من المتنبئين في وول ستريت ما زالوا على ثقة بأن إجراءات أكثر قوة ستصل في نهاية المطاف، ويحثون المستثمرين الذين فروا من أسواق الصين في النصف الثاني من عام 2023 على العودة مرة أخرى بينما الأسهم رخيصة.
وقال كونجال جالا، رئيس الأسواق الناشئة العالمية في بنك فيديريتد هيرميس، الذي يدير أسواقه الناشئة العالمية: “نحن لا نتفق مع وجهة النظر التي يتبناها كثيرون في السوق بأن الصين غير قابلة للاستثمار إلى حد كبير، ونرى وضعًا مناسبًا للمخاطرة والمكافأة في الصين”. الصندوق هو الأسهم الصينية ذات الوزن الزائد.
وشدد غالا على “المجالات الحيوية” مثل بطاريات السيارات الكهربائية وصناعة الرقائق، حيث تعد الصين لاعبا عالميا مهما، كدليل على أن البلاد يمكن أن تحول اقتصادها نحو “محركات نمو أكثر استدامة”.
وأكد مديرو صناديق آخرون أن الشركات الصينية كانت تتداول بتقييمات رخيصة تاريخيا، حيث انخفض مؤشر MSCI China بنسبة 57 في المائة من أعلى مستوى له في عام 2021 اعتبارا من الأول من كانون الثاني (يناير) من هذا العام.
قالت أليسيا بيراردي، رئيسة قسم الاقتصاد الكلي والاستراتيجية الناشئة في معهد أموندي: “إن جودة الشركات لا تنعكس في تقييماتها”.
وقال بيراردي إن أموندي كان له “ثقل تكتيكي” في القطاعات التي حققت فيها الصين تقدما كبيرا، مثل الأتمتة والروبوتات والتكنولوجيا النظيفة، “بينما كان محايدا بشكل عام”.
ومع ذلك، فإن النهج الذي ستتبعه بكين في التعامل مع القضايا الداخلية من المرجح أن يحدد الاتجاه العام لهذا العام. وفي علامة أخرى على التشاؤم المتزايد بشأن الصحة الاقتصادية للبلاد، خفضت وكالة التصنيف موديز توقعاتها بشأن التصنيف الائتماني السيادي للصين إلى سلبي في بداية ديسمبر، مشيرة إلى المخاطر الناجمة عن أزمة السيولة المستمرة في قطاع العقارات في البلاد وانخفاض النمو على المدى المتوسط. .
اعترفت ويندي ليو، كبيرة استراتيجيي الأسهم الصينية في بنك جيه بي مورجان، بأن العديد من المستثمرين “يرغبون في رؤية خريطة طريق” حول كيفية تخطيط صناع السياسة الصينيين للتعامل مع قضايا مثل أزمة سوق العقارات والكومة الهائلة من ديون الحكومات المحلية.
وحذر المحللون من أن معظم المستثمرين العالميين من المرجح أن يظلوا حذرين بشأن الأسهم الصينية قبل ما يسمى بالدورتين في أوائل مارس – وهو تجمع سنوي في بكين حيث يعلن زعماء الحزب الشيوعي عن هدف النمو الاقتصادي ويرسمون أولويات السياسة للعام المقبل.
وقال كيفن ليو، استراتيجي الأسهم في بنك الاستثمار الصيني: “هناك فترة فراغ لإصدارات السياسة قبل الدورتين، ونتوقع أنه سيكون من الصعب على السياسات واسعة النطاق التي تغير قواعد اللعبة عكس توقعات السوق خلال هذه الفترة”. CICC.
وتعززت آمال المستثمرين بفعل الوعود التي بذلها زعماء الحزب في الشهر الماضي بسياسة مالية “استباقية” وسياسة نقدية “فعالة” لدعم النمو الاقتصادي. وقال بوكوبزا: “الأمر لا يتعلق باحتمال حدوث ذلك بقدر ما يتعلق بكمية وطبيعة إجراءات التحفيز المختلفة التي نتوقعها”.
وقال أليخاندرو أريفالو، رئيس ديون الأسواق الناشئة في شركة جوبيتر لإدارة الأصول في لندن، إنه متشجع بتعليقات الحكومة بأنها “مستعدة بشكل متزايد” للتدخل لدعم الاقتصاد.
وقال: “نعتقد أننا شهدنا وصول الأسواق الصينية والمعنويات إلى أدنى مستوياتها، وبالتالي نتوقع أن نرى بعض التحسن هناك مع تقدم العام”.
ومع ذلك، يدرك المتفائلون أنهم يكافحون ضد تدفق الأموال والمشاعر إلى الخارج في وول ستريت. ويتوقع الاستراتيجيون في مورجان ستانلي أن يرتفع مؤشر MSCI للصين بنسبة 7 في المائة فقط هذا العام، أي أقل من نصف ما يتوقعه جيه بي مورجان وجولدمان ساكس.
وقال أليكس برازيير، المدير الإداري لشركة بلاك روك في المملكة المتحدة، في مكالمة مستقبلية: “لقد تعرضت (سوق الأسهم الصينية) لضربة قوية”. “لكن آفاق النمو تدهورت، لذلك انتهى بنا الأمر إلى الحياد”.
ومثله كمثل الآخرين، فإن ليو من بنك جيه بي مورجان لا يرتدع. في حين أن العملاء قد يفضلون “شيئا ملموسا” من صناع السياسة الصينيين لتبرير اقتناص الأسهم المقومة بأقل من قيمتها، قالت إنه من تجربتها “أفضل فرصة للشراء هي عندما لا تكون هناك محفزات”.
تقارير إضافية من تشينغ لينغ في هونغ كونغ
