افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قال الرئيس المنتهية ولايته لمكتب إدارة الديون في المملكة المتحدة، إن السياسيين البريطانيين يجب أن يكونوا حذرين من إثارة ردود فعل عكسية في الأسواق المالية من خلال زيادة الاقتراض بسرعة كبيرة، وذلك قبل الانتخابات العامة المتوقعة هذا العام.
حذر السير روبرت ستيمان، الذي أشرف على ارتفاع كومة ديون المملكة المتحدة بمقدار ثمانية أضعاف خلال 21 عامًا كرئيس للاقتراض الحكومي، من أن مهمة إصدار السندات أصبحت أكثر صعوبة وأن المستثمرين قد يتصرفون بشكل متزايد كتأثير مقيد على السياسة المالية.
قال ستيمان لصحيفة فايننشال تايمز، وهو يتأمل في ميزانية سبتمبر/أيلول 2022 “المصغرة” المشؤومة التي قدمتها رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس: “لا تخدع نفسك بالاعتقاد أنه يمكنك تطوير السياسة في الفراغ دون أخذ السوق بعين الاعتبار”. السوق المذهبة إلى الانهيار. “في عالم حيث لدينا ديون للبيع، لا يمكن فصل عملية صنع السياسات عن واقع السوق”.
وتأتي تعليقاته في الوقت الذي تستعد فيه الأحزاب السياسية لحملة انتخابية من المرجح أن تبرز فيها خطط الاقتراض العام بشكل كبير. قام حزب العمال بزعامة السير كير ستارمر، والذي يتقدم بفارق كبير في استطلاعات الرأي، بتخفيف التزامه بإنفاق 28 مليار جنيه إسترليني سنويًا على الاستثمارات الخضراء، وسط مخاوف بشأن انتقادات لتأثيرها على المالية العامة المتوترة في المملكة المتحدة.
لا تزال الخطة تتضمن 20 مليار جنيه إسترليني إضافية من صافي الاقتراض السنوي بحلول نهاية أول برلمان مدته خمس سنوات، وقد حذر مديرو الصناديق في الحي المالي من أن هذا قد يجعل الأسواق “متوترة” ويدفع عائدات السندات الحكومية إلى الارتفاع.
وقال ستيمان إن حساسية المستثمرين المتزايدة تجاه حجم الاقتراض الحكومي قد تم تسليط الضوء عليها من خلال الأزمة في الأسواق المالية التي أعقبت خطط تروس لتخفيضات ضريبية غير ممولة بقيمة 45 مليار جنيه استرليني. حاول مستشارها، كواسي كوارتينج، في البداية تجاهل رد الفعل العنيف من جانب المستثمرين قائلاً: “سوف تتفاعل الأسواق كما تشاء”، وادعى منذ ذلك الحين أنه كان “ضحية” لأسواق السندات غير العقلانية.
لكن وفقا لستيمان، الذي أشرف على عملية بيع سندات بقيمة 4.5 مليار جنيه استرليني في اليوم الذي بلغت فيه الاضطرابات ذروتها وتدخل بنك إنجلترا لتحقيق الاستقرار في الأسواق، فقد أظهرت الحادثة عدم جدوى إخبار المستثمرين بأنهم أخطأوا في فهم الأمر.
وقال: “الأسواق شيء إنساني للغاية، فلا تهاجم السوق لأن كل ما تفعله هو مهاجمة آراء الآخرين”. “يسلط السوق الضوء القاسي في بعض الأحيان. . . لقد كان يؤكد وجهة نظر واضحة للغاية حول ما يعتقده.
بصفته رئيسًا لمكتب إدارة الدين منذ عام 2003، كان ستيمان حلقة الوصل الرئيسية للحكومة مع الأسواق المالية، حيث يجمع مليارات الجنيهات الاسترلينية شهريًا من البنوك ومديري الأصول وصناديق التقاعد.
يقلل الرجل البالغ من العمر 64 عاما من أهمية “الصورة المبتذلة” للمستثمرين، حيث أن حراس السندات الغامضين هم الذين يتخذون القرارات بشأن سياسة الحكومة.
في معظم الأحيان، يعكس التسعير في سوق مثل سوق السندات الحكومية – حيث تسيطر الحكومة على عملتها الخاصة – توقعات المستثمرين للمسار المستقبلي لأسعار الفائدة.
ومع ذلك، فإن هذا الافتراض ينهار عندما تصبح “مصداقية” السياسة المالية موضع شك، وفقا لستيمان. وقال إن تضخم الاقتراض السيادي في المملكة المتحدة وأماكن أخرى أدى إلى “تركيز أكبر” على تلك المصداقية.
منذ انضمام ستيمان إلى مكتب إدارة الديون، زادت كومة ديون المملكة المتحدة من حوالي 350 مليار جنيه إسترليني إلى 2.7 تريليون جنيه إسترليني. وتخطط الوكالة لبيع سندات بقيمة 237 مليار جنيه استرليني في هذه السنة المالية، وهو ما يزيد بكثير عن 26 مليار جنيه استرليني خلال عامه الأول في منصبه.
وعلى الرغم من متطلبات الاقتراض المرتفعة تاريخياً وخطط بنك إنجلترا لزيادة مبيعات السندات التي اشتراها في إطار برنامج التيسير الكمي إلى 100 مليار جنيه استرليني هذا العام، قال ستيمان إنه ليس قلقاً بشأن نقص الطلب على شرائها.
وقال: “حقيقة أن العائدات لم ترتفع بطريقة لا يمكن السيطرة عليها على مدى العامين الماضيين، تشير إلى أنني لست الوحيد الذي لا يشعر بالقلق – فالسوق ليس قلقاً بشكل خاص أيضاً”. “أنا واثق بما فيه الكفاية من المرونة والأداء الجيد للسوق الذهبية، بحيث لا أشعر بالقلق”.
في أعقاب اضطراب السوق المالية في عام 2022، قال شتيمان إنه “من الملحوظ للغاية مدى سرعة استعادة ثقة المستثمرين الدوليين”.
ارتفعت تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة العام الماضي، حيث بلغت عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات ذروتها عند 4.75 في المائة في آب (أغسطس) الماضي، حيث يراهن المستثمرون على أن المملكة المتحدة ستضطر إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول لمعالجة مشكلة التضخم العنيدة. لكن منذ ذلك الحين، انخفضت عائدات السندات بشكل حاد، حيث بلغت عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات الآن 3.6 في المائة.
وقالت الحكومة إنها ستعين بديلاً لستيمان في وقت مبكر من هذا العام قبل تقاعده في نهاية يونيو. لقد أدار مكتب إدارة الديون (DMO) لغالبية الفترة منذ أن تم فصله عن بنك إنجلترا – حيث زوجته إليزابيث عضو في لجنة السياسة المالية – في عام 1998. وكان راتبه 160 ألف جنيه إسترليني في العام الماضي، وفقًا لأحدث تقرير سنوي للوكالة. تقرير.
ليس لدى مكتب إدارة الديون أي رأي في عدد السندات المباعة، ولكنه مسؤول عن تنفيذ خطط الحكومة بأقل تكلفة ممكنة للاقتراض.
في عام 2020، تساءلت لجنة الخزانة المختارة في البرلمان عما إذا كانت قروضها المشتركة، والمبيعات الكبيرة التي يتم فيها الدفع لمجموعة من البنوك الكبرى لحشد الطلب من المستثمرين، كانت ذات قيمة سيئة مقابل المال بالنسبة لدافعي الضرائب – وهو ما نفاه شيمان بشدة.
وقال: “من الضروري لهذا الدور وأيضاً لخلفي أن يحافظ على قربه من السوق ولكن أيضاً على مسافة صحية”. “يجب ألا يحاصرنا السوق أبدًا – نحن هنا لخدمة دافعي الضرائب”.
شارك في التغطية جيم بيكارد وسام فليمنج في لندن
