افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
دعونا نبدأ العام مع اثارة ضجة! وأعني بذلك أنني قررت تخصيص بعض الأموال لصندوق تداول بيتكوين الفوري (ETF) إذا أصبح متاحًا قريبًا. رسائل البريد الإلكتروني إلى العنوان المعتاد.
لقد اتخذت قراري أثناء الركض على طول ساحل إكسمور الأسبوع الماضي، حيث كانت المنحدرات شديدة الانحدار تغوص في الأمواج. سيقول العديد من القراء أن هذا هو المكان الذي ستنتهي فيه مدخرات التقاعد الخاصة بي. ولكن كما كتبت في الصيف الماضي، فقد حان الوقت لخوض المزيد من المخاطر.
ولا توجد قصة استثمار أكبر في الوقت الحالي. تضاعفت عمليات البحث على Google عن “Bitcoin ETF” ثلاث مرات خلال الأسبوع الماضي. بدأت أكبر عملة مشفرة في العالم عام 2024 بتداول أعلى بنسبة 7 في المائة. منذ أكتوبر إضافة صفر.
المحفز هو التوقع بأن هيئة الأوراق المالية والبورصة على وشك إعطاء الضوء الأخضر لتطبيقات فورية متعددة (يمكنك بالفعل شراء صناديق الاستثمار المتداولة التي تحمل عقود بيتكوين الآجلة). ويعتقد بلومبرج أن هناك فرصة بنسبة 90 في المائة لمنح الموافقة بحلول 10 يناير.
هذا تقريبًا دقيق مثل زميلي كريس. قبل أن أبدأ في الركض، أخبرني أن هناك فرصة بنسبة 98 في المائة لتضاعف أسعار البيتكوين هذا العام. وحتى لو كان نصفه على حق، فإنك لا تحتاج إلى دورة الإحصاء في السنة الثانية في كامبريدج لتعرف أن هذا عائد ثابت بنسبة 50 في المائة.
سأكون مجنونا لتفويت الفرصة. بالإضافة إلى ذلك، لقد غيرت وجهة نظري حول مدى ملاءمة صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين لمراهني التجزئة. لقد كان يقلقني أنهم يبدو أنهم فشلوا في اختبارين على الأقل من اختبارات هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) عندما يتعلق الأمر بحماية المستثمر ونزاهة السوق. لا يزال الأمر كذلك.
خذ الحضانة الآمنة. لا يمكن لأحد “سرقة” صناديق الاستثمار المتداولة، بطبيعة الحال، وليس لدى العصابات أدنى فكرة عن المكان الذي تخفي فيه “محفظتك الباردة” – إذا كنت تفضل الاحتفاظ بعملات البيتكوين دون اتصال بالإنترنت. المحافظ الرقمية التي ستستخدمها صناديق الاستثمار المتداولة آمنة أيضًا.
لكن اللصوص يمكنهم مداهمة أكبر وأشهر البورصات – وقد فعلوا ذلك – مما أدى إلى تقويض الأسعار. تذكر أن الغرض الوحيد من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية هو تتبع السعر. لذلك لا يهم إذا كانت العملات المعدنية خارج البورصة آمنة.
يمكن انتهاك سلامة النظام بأكمله. إنه يشبه إلى حد ما الشعور بالارتياح لأن أسهم Apple الخاصة بك آمنة لدى الوصي، على الرغم من أن Gru من الحقير لي يمكن أن تجعل متاجر البيع بالتجزئة تختفي بمسدس الأشعة.
تفشل صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في اختبار حاسم آخر أيضًا: ما إذا كان من الممكن مراقبة السوق الأساسية بدرجة كافية لمنع الاحتيال أو التلاعب. وهذا هو السبب الرئيسي وراء رفض طلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات السابقة.
من المؤكد أن blockchains هي دفاتر حسابات دائمة. لكن معاملات البيتكوين هي أسماء مستعارة ويمكن أن تتضمن عناوين متعددة. لا يهم أن تكون مؤسسة التدريب الأوروبية شفافة إذا لم تكن الأصول التي تمتلكها كذلك.
بالإضافة إلى ذلك، يهيمن ما يسمى “الحيتان” على الملكية، حيث تمتلك 0.25 في المائة من العناوين 80 في المائة من إجمالي المعروض من عملة البيتكوين، وفقا لبيانات بيتينفوشارتس. ويعتقد أن من اخترع عملة البيتكوين يمتلك 1.1 مليون قطعة نقدية.
وهذا يمثل ما يقرب من 20 من إجمالي العرض حتى الآن – وهناك ما لا يقل عن خمس محافظ تحتوي كل منها على حوالي 100000 قطعة نقدية، وفقًا لشركة Arkham Intel. يبدو لي أن نطاق تحريك الأسعار هائل – وذلك قبل أن نفكر حتى في الاحتيال.
ومع ذلك، كلما فكرت في عملة البيتكوين كاستثمار، سواء في صناديق الاستثمار المتداولة أم لا، فإن عيوبها العديدة لا تختلف بشكل كبير عن معظم الأصول المنظمة الأخرى التي تمتلكها بسعادة.
وفيما يتعلق بتركيز الملكية، فإن عملة البيتكوين تتضاءل مقارنة بحصة برنارد أرنولد البالغة 48 في المائة في LVMH، ناهيك عن حصة الأغلبية في التصويت. يمتلك مارك زوكربيرج 13 في المائة من فيسبوك، وكذلك إيلون ماسك من شركة تيسلا. هؤلاء الرجال يحركون الأسعار في كل مرة يومضون فيها.
السبب الآخر الذي يجعل الناس يقولون إن عملة البيتكوين ليس لها مكان في المحافظ الاستثمارية الجادة هو أنها غير موجودة – فقط أرقام وأصفار ليس لها قيمة جوهرية. لكنني أملك الكثير من الأصول غير المرئية في أموالي الأخرى التي تساوي فقط ما يرغب الآخرون في دفعه مقابلها.
بالنسبة للشركات المدرجة في صندوق FTSE 100 الخاص بي، على سبيل المثال، تمثل القيمة الدفترية الملموسة 45 في المائة فقط من إجمالي صافي قيمة الأصول. وبعبارة أخرى، فإن غالبية صناديق الاستثمار المتداولة غير موجودة أيضًا – الأسماء التجارية للشركة، وحسن النية، وما شابه ذلك.
يُشار أيضًا إلى أن عملة البيتكوين لا تنتج أي دخل كمشكلة. وبالتالي فهو ليس أكثر من مجرد أصول مضاربة. وماذا في ذلك؟ الذهب والسيارات القديمة والأراضي غير المستغلة هي نفسها. وبهذا التعريف، فإن ذلك ينطبق أيضًا على المنزل أو الشقة التي تعيش فيها.
علاوة على ذلك، فإن خُمس الأسهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لم تدفع سنتًا واحدًا في العام الماضي أيضًا – وبعضها لم يفعل ذلك أبدًا، بما في ذلك فيسبوك، وبيركشاير هاثاواي، وأمازون. تخبرنا النظرية المالية أننا لا ينبغي أن نهتم بأرباح الأسهم على أي حال.
يتعلق هذا بقلق آخر لا أشاركه فيه: وهو أنه من المستحيل بالتالي تقييم عملة البيتكوين. لا تحتاج إلى مصدر دخل لتقييم الأصول – اسأل أي تاجر أعمال فنية. مع نفس منحنى العرض الرأسي كلوحة لمرة واحدة – 19.6 مليون من الحد الأقصى البالغ 21 مليون عملة بيتكوين يتم تداولها بالفعل – فإن الطلب يحدد الأسعار.
الى جانب ذلك، ما هو الشيء الذي ليس من الصعب تقييمه؟ يخطئ المحللون بشكل روتيني بشأن كل فئة من فئات الأصول، في حين أن أداء أغلبية مديري الصناديق النشطين ضعيف. في أوروبا، على سبيل المثال، أكثر من 90 في المائة من صناديق الأسهم النشطة تتبع الآن مؤشراتها على مدى عقد من الزمن، استنادا إلى بيانات ستاندرد آند بورز داو جونز.
أخيرًا، تعجبني حقيقة أن ارتباط عملة البيتكوين بفئات الأصول الرئيسية أقل من 0.25 – سيكون العم المجنون في محفظتي. من المؤكد أن لديها أيضًا تقلبات سنوية تقترب من 50 في المائة (أليس كذلك جميع الأقارب؟) ولكن بما أن العائدات مرتفعة للغاية، تظل المخاطر/العوائد المعدلة جذابة.
لذا هيا إلى SEC، استمتع ببعض المرح، لماذا لا تفعل ذلك! أو على الأقل كن متسقًا – هناك الكثير من الطرق التي يمكن أن تصطدم بها مدخراتي في البحر والتي توافق عليها بالفعل.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]; تويتر: @stuartkirk__
