افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
انتقد رئيس بورصة يورونكست دبلن القواعد الضريبية “الغريبة” التي تخلق “ساحة لعب غير متكافئة” وحث على الإصلاح، بعد سلسلة من عمليات المغادرة البارزة من البورصة الأيرلندية.
غادرت شركة CRH الأيرلندية العملاقة لمواد البناء، وهي الأسهم الأكثر قيمة في سوق دبلن الصغيرة، في سبتمبر كجزء من تحويل إدراجها الأساسي من أوروبا إلى نيويورك. أعلنت مجموعة المراهنة Flutter وشركة التغليف Smurfit Kappa أنهما سيغادران دبلن هذا العام. وألغت مجموعة المشروبات دياجيو، المالكة لموسوعة جينيس، إدراجها في أيرلندا في مايو.
قال داريل بيرن لصحيفة “فاينانشيال تايمز” في مقابلة إن البورصة عازمة على إنشاء الموجة التالية من “الأبطال الأيرلنديين العالميين الذين يمولون نموهم من خلال أسواقنا…”. . . ولكن هناك بعض الأشياء التي تسبب صعوبة “.
بالنسبة لشركة أيرلندية أدرجت في الولايات المتحدة، كما قال، كان هناك “وضع غير مستدام” حيث يتم إعفاء التداول في أسهمها في الولايات المتحدة من رسوم الدمغة، لكن في السوق المحلية يجذب رسوما بنسبة 1 في المائة. “لذلك انتهى بنا الأمر في ساحة اللعب غير المتكافئة هذه.”
وأصبحت البورصة الأيرلندية جزءًا من مجموعة يورونكست للبورصات الأوروبية في عام 2018، لكن بيرن قال إن قواعد رسوم الدمغة تضعها في وضع غير مؤات في أوروبا أيضًا.
وهو يحث الحكومة على خفض الضرائب وجعل أيرلندا تتماشى مع نظيراتها الأوروبية مثل فرنسا، التي تفرض 0.3 في المائة وإيطاليا، التي تفرض 0.1 في المائة. وتبلغ ضريبة المملكة المتحدة 0.5 في المائة.
“إنه أمر غريب. . . عندما تنظر إلى جميع أنحاء أوروبا، تجد أن الأمر غير متوافق». “إنه مثبط.”
إن رحيل شركات CRH، وFlutter، وSmurfit Kappa يمثل ضربة قوية للبورصة الأيرلندية: فقد شكلوا معا 55 في المائة من حجم التداول في الفترة من كانون الثاني (يناير) إلى أيلول (سبتمبر) من العام الماضي، على الرغم من أن ذلك كان جزئيا بسبب قيام المتداولين بإغلاق مراكز CRH.
تقوم كل من شركتي CRH وSmurfit Kappa بنقل إدراجهما الرئيسي إلى بورصة نيويورك من لندن، والأخيرة بعد اندماجها مع منافستها الأمريكية WestRock. تحتفظ Flutter بإدراجها الرئيسي في لندن في الوقت الحالي ولكنها تحصل على قائمة إضافية في نيويورك. وقالت المجموعة التي يقع مقرها في دبلن إن الاحتفاظ بقائمة المنازل أمر معقد للغاية.
وقد استقالت شركات أخرى، بما في ذلك مجموعتي الأغذية Greencore وAryzta، وشركة البناء والسباكة التجارية Grafton، وشركة الطاقة والتوزيع DCC، في السنوات الأخيرة.
كما أعربت الحكومة عن مخاوفها من أن الشركات بما في ذلك شركات التغذية جلانبيا وكيري، وكذلك مجموعة العزل كينغسبان قد تتبعها، مما يزيد من استنفاد السوق الذي شهد ستة اكتتابات عامة أولية فقط في السنوات الست الماضية، وواحد فقط منذ عام 2021.
وقال وزير المالية مايكل ماكغراث إن مشاكل الشطب التي تواجهها دبلن ليست فريدة من نوعها، و”سوف يتعين إيجاد حلول من جانب الاتحاد الأوروبي لمعالجة التحديات المشتركة التي تواجهها بورصات الاتحاد الأوروبي”.
لكن حجم السوق الأيرلندية، وحقيقة أن العديد من شركاتها تسعى للحصول على التمويل من مجموعات أكبر من رأس المال في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، يجعلها معرضة للخطر بشكل خاص.
كما أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي جعلها أكثر عزلة. في الماضي، تم إدراج العديد من الشركات الأيرلندية بشكل مزدوج في لندن واستخدمت البنية التحتية للسوق المالية في لندن، لكن هذا توقف.
وقد أدت القواعد الضريبية إلى زيادة عرقلة قدرة البورصة على الاحتفاظ بالشركات الأيرلندية التي تسعر في الولايات المتحدة من خلال تقديم إدراج مزدوج لها في سوق الأوراق المالية الأطلسية.
تم إنشاء ASM في عام 2015 وهي متوافقة مع اللوائح الأمريكية. لكنها فشلت في اجتذاب إدراج واحد، وهو وضع من غير المرجح أن ينعكس بعد أن رفضت السلطات الضريبية هذا الصيف تمديد الإعفاء من رسوم الدمغة الذي كان من شأنه أن ينطبق على الشركات الأيرلندية المدرجة في ASM.
وقالت الحكومة إن رسوم الدمغة “تظل قيد المراجعة من قبل الإدارة (المالية)”. جمعت الضريبة 500 مليون يورو في عام 2022، وحتى بدون CRH، قدر بيرن أنها ستجلب حوالي 350 مليون يورو.
يورونكست دبلن هي خليفة البورصة الأيرلندية، التي تأسست عام 1793، بعد عام من بورصة نيويورك. وهي اليوم ثاني أصغر بورصة من بين بورصات يورونكست السبعة بعد لشبونة.
ويقارن حجم الاكتتاب العام الأولي الخاص بها مع رقم قياسي بلغ 212 إدراجًا في جميع أسواق يورونكست في عام 2021، و83 في عام 2022. إنه بعيد كل البعد عن الوضع قبل تسع سنوات عندما جمعت شركة مالين، وهي شركة استثمار في علوم الحياة مقرها أيرلندا، 330 مليون يورو في دبلن في عام 2018. واحدة من أكبر الاكتتابات العامة في مجال التكنولوجيا الحيوية في أوروبا.
وفي تقرير حول مستقبل السوق في يوليو الماضي، حذرت شركة جرانت ثورنتون الاستشارية من أن أيرلندا تمر “بلحظة محورية”.
وأضافت: “بدون اتخاذ إجراء، قد يستمر عدد عمليات الشطب في تجاوز عدد القوائم الجديدة”. ويشكل ذلك “تهديدا، خاصة بالنسبة للاقتصاد الأيرلندي، حيث يمكن لأسواق الأسهم أن تساهم بشكل كبير في التوظيف والنمو الاقتصادي وعائدات الضرائب الحكومية”.
أوصى جرانت ثورنتون بتأسيس مستثمرين “أساسيين” لسوق دبلن، وهم عادة مؤسسات كبيرة توافق على شراء جزء من الأسهم كجزء من الاكتتاب العام الأولي للشركة.
كما حث بيرن الحكومة على تقديم شيء مشابه لحسابات التوفير الفردية في المملكة المتحدة لتعزيز الاستثمار في التجزئة، بالإضافة إلى الحوافز الضريبية للشركات للاكتتاب العام.
وقال مارتن تورمي، الرئيس التنفيذي لشركة Goodbody للوساطة، إنه لا يزال هناك مرشحون مناسبون للاكتتاب العام ورأس المال الذي سيتم جمعه في أيرلندا.
لكنه أضاف: “هناك الكثير من البحث عن الذات في الوقت الحالي، من العدل أن نقول ذلك”.
