افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد ترك انتعاش وول ستريت التكنولوجي القوي في عام 2023 عالماً من الأغنياء والفقراء: شركات التكنولوجيا الكبرى التي استعادت معظم أو كل خسائرها الحادة من العام السابق، ومجموعة أكبر بكثير من الأسهم الأصغر التي كانت ساخنة في السابق والتي شهدت يتضاءل النمو ويتم تداولها عند مستوى أقل بكثير من ذروتها. لم يكن هذا أكثر وضوحًا في أي مكان مما كان عليه في صناعة البرمجيات السحابية.
ارتفعت القيمة السوقية المجمعة لـ 70 شركة في مؤشر بيسمر السحابي الناشئ – والذي يتضمن أسماء مثل Adobe وSalesforce وZoom – من تريليون دولار قبل الوباء مباشرة إلى 2.7 تريليون دولار في نوفمبر 2021. مزيج من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية والقوى القوية أدى الطلب الرقمي، حيث اضطر العملاء إلى شراء البرامج والخدمات عبر الإنترنت لمواصلة العمل أثناء الوباء، إلى إرسال شركات البرمجيات كخدمة (أو SaaS) إلى طبقة الستراتوسفير.
بالنسبة للبعض، كانت آثار ما بعد الوباء وحشية. وخسر المؤشر ما يقرب من ثلثي قيمته بحلول نهاية عام 2022، قبل أن يرتفع بنحو 40 في المائة العام الماضي مع انتعاش بعض أكبر الأسماء. لكن القيمة السوقية المجمعة للقطاع لا تزال أقل بمقدار 1.1 تريليون دولار من الذروة، مع تركز الخسائر بشكل كبير بين الشركات الصغيرة.
سلط حدثان هذا الأسبوع الضوء على الصعوبات التي تواجهها هذه الشركات التي كانت ساخنة في السابق، حيث تسعى جاهدة لخفض التكاليف وإيجاد مصادر جديدة للإيرادات في أعقاب الطفرة الوبائية.
جيف لوسون، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Twilio، وهي خدمة اتصالات يقوم المطورون الآخرون “بربطها” بتطبيقاتهم الخاصة، استقال بعد أشهر من الضغط من المستثمرين الناشطين.
وفي الوقت نفسه، قامت شركة Carta، وهي شركة خاصة توفر برامج لشركات التكنولوجيا الخاصة لتتبع قوائم المساهمين، بإغلاق جزء من أعمالها بعد أن تبين أن بعض بيانات عملائها كانت تستخدم بشكل غير صحيح. تم استخدام بيانات المساهمين لتوليد عملاء متوقعين لعمليات الوساطة ذات هامش الربح المرتفع للشركة – وهو عمل تم إغلاقه الآن لتجنب حتى ظهور تضارب في المصالح.
تشترك هذه الحالات المختلفة للغاية في شيء واحد على الأقل: كان الضغط لإيجاد مصادر جديدة للنمو مكثفًا مع نضوج الأعمال الأساسية. يمكن للشركات التي تتعثر أن تتوقع رد فعل قاسيا من المستثمرين.
أثناء الوباء، كان من السهل الاعتقاد بأن أسواق العديد من منتجات البرمجيات السحابية ستكون أكبر بكثير مما كان يعتقد سابقًا. وازدهرت الشركات التي تقدم خدمات عالية الاستهداف، مثل DocuSign لتوقيع العقود عن بعد، أو شركة إدارة الهوية Okta. لكن تبين أن الطفرة كانت ترتكز جزئيا على عمليات الشراء الرقمية التي تم تقديمها من فترات مستقبلية، كما أدى ضعف الاقتصاد إلى تفاقم تراجع المبيعات.
في تويليو، انهار النمو من أكثر من 60 في المائة في عام 2021 إلى ما يقدر بنحو 7 في المائة في العام الماضي. وكانت الضغوط من أجل التنويع شديدة. لكن محاولة Twilio للاستحواذ على شركات أكثر قوة مثل Salesforce وAdobe تعثرت، مما أدى إلى مطالبتها بالتخلي عن أعمالها الجديدة في مجال البيانات والتطبيقات. وفي الوقت نفسه، انتقلت كارتا إلى الأعمال التجارية التي، كما يعترف مديرها التنفيذي الآن، أثارت تصور التضارب مع مصالح عملائها.
لقد استغرق الأمر بعض الوقت أيضًا لتجاوز عقلية “النمو بأي ثمن” التي نشأت عندما كانت وول ستريت تركز فقط على توسيع الإيرادات. مر كل من Twilio وCarta بثلاث جولات من تخفيض الوظائف في العام الماضي أو نحو ذلك.
كما كانت اتجاهات شراء التكنولوجيا تتحرك ضدها. كثير من العملاء في هذه الأيام أصبحوا أقل اهتماما بالمنتجات المتخصصة، أو “الأفضل في فئتها”، ويبحثون بدلا من ذلك عن مجموعات من البرامج من البائعين الكبار، كما يقول توماش تونغوز، وهو مستثمر في شركات البرمجيات الخاصة في Theory Ventures. ويعكس هذا تأرجحاً مألوفاً في صناعة البرمجيات، حيث تفسح فترات الابتكار السريع المجال لفترات من الدمج.
وكان كل هذا يحدث على خلفية التحول في دورة أسعار الفائدة الذي أدى إلى ضغط شديد على مضاعفات الإيرادات والأرباح على الأسهم ذات النمو المرتفع. وكانت النتيجة ضربة مزدوجة. شركة زووم، التي قفزت إيراداتها أربعة أضعاف في السنة الأولى من الوباء، تشير التقديرات إلى أنها نمت بنسبة 3 في المائة فقط خلال العام الماضي. أدى تلاشي النمو وارتفاع المعدلات إلى ترك قيمة مؤسستها عند حوالي ثلاثة أضعاف الإيرادات الآجلة فقط، بانخفاض من أكثر من 40 في الذروة.
لا عجب أن هذا كان بمثابة أرض تغذية لصائدي الصفقات. وفقًا لتونجوز، تم تحويل ثماني شركات من أصل 70 من أبرز شركات البرمجيات إلى القطاع الخاص العام الماضي، بما في ذلك شركة إدارة النفقات Coupa وشركة تتبع الويب New Relic. وقد يؤدي استقرار الاقتصاد واحتمالات انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة هذا العام إلى تخفيف بعض الضغوط، ولكن من المؤكد أن هناك المزيد في المستقبل.
