افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن التنبؤ بما إذا كانت صناعة الصفقات ستعود هذا العام قد يكون مهمة حمقاء نظراً لحالة عدم اليقين الجيوسياسي غير المسبوقة التي نعيشها وسنستمر في تجربتها في المستقبل المنظور.
مع ذلك، بعد عام انخفض فيه نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ إلى أقل من ثلاثة تريليونات دولار للمرة الأولى منذ عقد من الزمن، هناك بعض الدلائل المشجعة على أن عام 2024 سيشهد انتعاشا في الصفقات. في العام الماضي، انخفضت قيمة إجمالي المعاملات المبرمة على مستوى العالم بنسبة 17 في المائة إلى نحو 2.9 تريليون دولار، وفقا لبيانات مجموعة بورصة لندن.
قال فرانك أكويلا، محامي الشركات في شركة سوليفان آند كرومويل، إن الظروف في عام 2024 من المرجح أن تكون أفضل بعد عام تميز بنزاعين مسلحين كبيرين، حيث يكافح محافظو البنوك المركزية التضخم من خلال الارتفاع السريع في أسعار الفائدة وعدم اليقين بشأن ما إذا كانت الولايات المتحدة ستتخلف عن سداد ديونها.
وقال: “الآن ونحن نتطلع نحو عام 2024، هناك تفاؤل مبرر بأن البنوك المركزية ستحقق بالفعل “الهبوط الناعم” الذي كانت تعمل عليه مع السيطرة على التضخم واستمرار النمو، وإن كان أقل”. “لذلك يمكننا أن نتوقع انتعاشًا في أنشطة الاندماج والاستحواذ في معظم القطاعات والمناطق الجغرافية.”
ومع انخفاض تكاليف الاقتراض، سيكون من الأسهل على الرؤساء التنفيذيين للشركات المدرجة في البورصة تبرير تكلفة الصفقات للمساهمين. كما أن أسعار الفائدة المنخفضة ستسهل على صانعي صفقات الأسهم الخاصة إجراء العمليات الحسابية على عمليات الاستحواذ الخاصة بهم بالاستدانة.
كما ارتفعت الأسهم العالمية أيضًا في الجزء الأخير من العام حيث يتوقع المستثمرون انخفاض أسعار الفائدة. ويميل سوق الأسهم المزدهر إلى السير جنبا إلى جنب مع إبرام الصفقات، حيث يرغب المشترون المحتملون في اقتناص الأصول قبل أن تصبح باهظة الثمن، ويريد البائعون الاستفادة من تقييماتهم المتضخمة.
وتظهر بعض القطاعات علامات الانتعاش، مع عدد من الصفقات الضخمة في قطاعي الطاقة والرعاية الصحية.
وفي قطاع النفط والغاز، قامت كل من إكسون موبيل وشيفرون بعقد صفقات ضخمة، حيث استحوذتا على المنافستين الأصغر حجما بايونير مقابل 60 مليار دولار وهيس مقابل 53 مليار دولار، على التوالي. فتحت هذه الصفقات الأبواب لمزيد من المعاملات في هذا القطاع، بما في ذلك استحواذ شركة أوكسيدنتال بتروليوم على شركة كراون روك مقابل 12 مليار دولار، وموافقة شركة تشيسابيك إنيرجي على شراء شركة ساوث وسترن إنرجي في صفقة تشمل جميع الأسهم بقيمة 7.4 مليار دولار.
وفي صناعة الأدوية، أعلنت الشركات الكبرى، بما في ذلك أسترازينيكا، وآبفي، وبريستول مايرز سكويب، عن صفقات ذات صلة بالتكنولوجيا الحيوية تبلغ قيمتها نحو 25 مليار دولار. وفي قطاع آخر، أبرمت شركة بلاك روك صفقة لشراء شركة جلوبال إنفراستراكتشر بارتنرز مقابل أكثر من 12.5 مليار دولار نقدا وأسهما.
لكن هذه ليست كل الأخبار الجيدة بالنسبة لصانعي الصفقات. إن بيئة مكافحة الاحتكار الصعبة وعدم الاستقرار الجيوسياسي في جميع أنحاء العالم، وهما من العوائق الرئيسية أمام إبرام الصفقات في عام 2023، لن تختفي في أي وقت قريب.
وقد عززت هيئات مراقبة المنافسة في الولايات المتحدة وأوروبا، بما في ذلك المملكة المتحدة، مواقفها في السنوات الأخيرة بشأن معالجة عمليات الاندماج التي ترى أنها ضارة بالمستهلكين والمجتمع ككل. من غير المرجح أن يتغير هذا، على الرغم من أن سلسلة الانتكاسات القضائية التي عانت منها الهيئات التنظيمية الأمريكية التي حاولت منع الصفقات الكبيرة دفعت العديد من الرؤساء التنفيذيين إلى المضي قدمًا في الصفقات على الرغم من خطر التعرض للطعن من قبل وكالات التنفيذ.
وقال توم ماكجراث، أحد كبار محامي مكافحة الاحتكار في لينكلاترز: “من وجهة نظر الولايات المتحدة، فإن موقف التنفيذ الصارم من قبل الوكالات الأمريكية وصعوبة التنبؤ بالنتيجة أو الجداول الزمنية الطويلة لا يزال يعيق صانعي الصفقات”.
“وفي الوقت نفسه، يخطط العديد من عملائنا للمضي قدمًا في المعاملات ذات الأهمية الاستراتيجية التي من المرجح أن تحصل على نظرة فاحصة من الوكالات. البعض على استعداد للتحضير لمراجعات طويلة بالإضافة إلى إمكانية التقاضي مع الحكومة من أجل تحقيق أهدافهم الإستراتيجية.
والعامل السلبي الآخر المحتمل لعقد الصفقات هو الديمقراطية في العمل. في العقد الماضي، تباطأ نشاط الصفقات قبل الانتخابات، خاصة في الولايات المتحدة، وفقا لبيانات مجموعة بورصة لندن للأوراق المالية. تميل الانتخابات إلى أن تكون مثبطًا لعمليات الاندماج والاستحواذ، حيث يفضل المسؤولون التنفيذيون الحصول على قدر أكبر من الوضوح بشأن من سيكون في الحكومة قبل أن يقرروا إبرام صفقة.
هذا العام، سيدلي ما يقرب من نصف سكان العالم بأصواتهم، مما يعني أننا يجب أن نتوقع بعض الاضطرابات، على الرغم من أنه من المرجح أن يُنظر إلى إدارة ترامب الجديدة في الولايات المتحدة على أنها أكثر تأييدًا للصفقات، خاصة أنه من المتوقع أن يؤدي تطبيق إجراءات مكافحة الاحتكار إلى كن مسترخيا.
وفي حين أن السيناريو العام لعمليات الاندماج والاستحواذ يبدو أنه تحسن عما كان عليه قبل عام، خاصة مع عدم حدوث الركود الذي كان يخشى الكثير منه، إلا أن التوقعات لا تزال مختلطة. ومع ذلك، لا يزال صانعو الصفقات واثقين من أن الأسوأ قد انتهى.
“لا يحتاج الرؤساء التنفيذيون ومجالس إدارة الشركات إلى الحصول على صورة واضحة للغاية عما سيبدو عليه المستقبل، لكنهم بحاجة إلى درجة من الاستقرار. وقال ستيفان فيلدجويس، الرئيس المشارك العالمي لعمليات الاندماج والاستحواذ في بنك جولدمان ساكس: “إنني متفائل إلى حد معقول بأن هذا سيعود، ولكن من الواضح أنه سيكون في فترات متقطعة”.
تويتر: @jfk_america
