افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
طلبت السلطات الصينية في الأيام الأخيرة من بعض المستثمرين المؤسسيين عدم بيع الأسهم، حيث يواجه المنظمون ضغوطًا متجددة لتحقيق الاستقرار في أسعار الأسهم بعد الانخفاض الحاد في الأسابيع الأولى من العام الجديد.
منذ تشرين الأول (أكتوبر)، كان منظمو السوق يقدمون تعليمات خاصة – تعرف باسم “إرشادات النافذة” – لبعض المستثمرين، مما يمنعهم من أن يكونوا بائعين صافين للأسهم في أيام معينة.
قال متداولون إن مثل هذه القيود على البيع ساعدت في تحفيز انتعاش بنحو 3 في المائة لمؤشر الأسهم القياسي CSI 300 في الأسبوع الأخير من عام 2023. لكن مع تخفيف القيود المفروضة على بعض صناديق الاستثمار الصغيرة والوسطاء في العام الجديد، عكس المؤشر تماما تلك المكاسب وانخفض أكثر من 4 في المائة هذا الشهر.
أعادت بكين الآن فرض مثل هذه القيود على شركات الأوراق المالية – المستثمرين المؤسسيين الكبار في الصين الذين يعملون كوسطاء ولديهم أسلحة تجارية خاصة – وفقا لمتداولين ومديري استثمار في ثلاث مؤسسات مالية مختلفة.
وقال المستثمرون والمتداولون أيضًا إن تغيير الاتجاه من قبل المنظمين، وهو الأحدث في سلسلة من التحولات، يشوه السوق ويقوض الثقة على نطاق أوسع.
قال مدير في إحدى شركات الأوراق المالية التي يوجد مقرها في شنغهاي والتي طُلب من مكتب التداول الخاص بها مؤخراً أن يتجنب البيع الصافي مرة أخرى: “هذا النوع من توجيهات النافذة يخلق ضغوط بيع متأخرة، ولكن ليس الأمر كما لو أنه يمكنك تأجيل ذلك إلى الأبد”. “معنويات السوق ستحدد الأداء في نهاية المطاف.”
يتعرض المنظمون الماليون لضغوط من كبار القادة لإنهاء عمليات البيع التي طال أمدها والتي تركت مؤشر CSI 300 منخفضًا بنسبة 19 في المائة في العام الماضي. وقد فشلت التدابير العامة الرامية إلى تنشيط الطلب، مثل تخفيض رسوم التداول وشراء أسهم البنوك من قبل صندوق استثمار تابع للحكومة المركزية، في استعادة ثقة المستثمرين.
وبدلاً من ذلك، تحولت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية وأسواق الأوراق المالية في شنغهاي وشنتشن إلى إصدار توجيهات النافذة الخاصة. ولم تستجب لجنة تنظيم الأوراق المالية والبورصة وبورصة شنغهاي وبورصة شنتشن لطلبات التعليق.
وقال متداولون ومديرو صناديق إن السلطات اضطرت في بداية كانون الثاني (يناير) إلى السماح بصافي المبيعات في صناديق الاستثمار المشتركة الأصغر، التي واجهت عمليات استرداد متزايدة من العملاء القلقين بشأن المزيد من انخفاض الأسعار.
وقال التجار ومديرو الاستثمار إن عمليات سحب الاستثمارات هذه أثارت فزع مستثمري التجزئة الصينيين، مما أدى إلى تجدد عمليات البيع. وأثقل هذا الأمر كاهل بعض أكبر صناديق الاستثمار المشتركة في البلاد، والتي لا تزال تواجه قيودًا صارمة على صافي البيع، بخسائر فادحة.
وقال التجار إن التدخلات الأخيرة اختلفت عن قواعد اللعبة التي تطبقها بكين عادة. ولم تنشر الحكومة بعد الصناديق والمؤسسات المالية التي تديرها الدولة، أو ما يسمى بـ “الفريق الوطني”، لشراء الأسهم على نطاق واسع كما فعلت خلال فترات الهزيمة السابقة.
بالنسبة لشركات صناديق الاستثمار المشتركة، تعتمد شدة القيود المفروضة على صافي المبيعات على أصول صندوق معين تحت الإدارة، حيث تواجه الصناديق الأكبر حجما سياسات أكثر صرامة.
وقال محمد أبابهاي، رئيس استراتيجية التداول الآسيوية في سيتي جروب: “لا يوجد سجل جيد لهذا النوع من التدخل في الأسهم الذي ينجح فعلياً”. “نعم، من الممكن أن يخفف بعض ضغوط البيع، لكن السوق الصينية مدفوعة إلى حد كبير بما يحدث مع الأساسيات والمواقف تجاه الأعمال الخاصة أكثر من أي شيء آخر.”
إن السماح لبعض الصناديق الصغيرة ببيع المزيد من الأسهم مكنها من تلبية الطلب على الاسترداد، لكن مديري الصناديق قالوا إن هذه الاستثناءات تم منحها فقط على أساس كل حالة على حدة من قبل المسؤولين، الذين لم يقدموا أي سبب منطقي لرفض طلب أو قبول آخر. .
وقال شيا تشون، كبير الاقتصاديين في شركة Forthright Financial Holdings في هونج كونج، إن قيود صافي المبيعات من غير المرجح أن ترفع معنويات المستثمرين في الصين.
وقال: “لن يرحب مستثمرو التجزئة بمثل هذه التوجيهات النافذة في أي حال، لأنها ببساطة لا تعمل”.
